广深之后，北上跟进！地产链怎么投？

摘 要

1. 继广深“认房不认贷”政策8月30日落地之后，今天市场再迎地产政策持续性利好，北京上海等城市跟进发文，宣布执行“认房不用认贷”政策措施。同时首付比例超预期下调，充分彰显了中央托底房地产的姿态和决心，后续政策的持续性值得进一步期待。地产相关产业链有望迎来投资机遇的重要转折点。

2. 随着房地产行业持续宽松落地，开工以及交付节奏提速，对钢材以及上游铁矿、焦煤等需求持续构成正面推动。北上广深一线城市全面铺开“认房不认贷”的政策，结合近期超大特大城市积极稳步推进城中村改造、推进城镇老旧小区改造与促进家居消费政策陆续出台，有望显著提振地产链下游竣工端消费属性强的建材、家电板块的需求。

3.今日煤炭也表现亮眼。近期安全监管趋严，煤炭供给稳中收缩，动力煤价格止稳回升。后市看，动力煤方面，经过前期消费旺季，各环节库存回落，现货价格虽有压力但回落空间相对不大。煤企角度，煤企具备盈利的稳定和持续性，外加高现金流带来高比例分红，煤炭板块近一年股息率达到9.64%，配置价值凸显。

正 文

9月A股开门红，沪指震荡攀升，“煤飞色舞”行情再现。盘面上来看，煤炭板块大幅走高，钢铁、有色、石油等板块均走强；保险、酿酒、汽车、银行等板块均上扬，杭州亚运会概念活跃，ST板块、免税概念等拉升。房地产板块冲高回落，数据要素概念回调，环保、软件、半导体、医药、证券等板块走弱。

上证指数收涨0.43%报3133.25点，深证成指涨0.44%报10463.74点，创业板指跌0.11%报2100.26点，科创50指数跌0.83%报934.79点，北证50张2.86%，万得全A涨0.38%，万得双创跌0.46%。市场成交额7472.1亿元。沪深港通因为台风暂停交易。

首先，短暂回顾一下本周持续不断的地产利好政策。8月30日周三，广州、深圳相继官宣执行“认房不认贷”政策，执行范围在之前三部委联合印发的指导框架之内，明确居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在深圳名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。

8月31日周四，市场或因为认为利好出尽不看好后续政策持续性，经历了一天的调整。同一天，央行和国家金融监督管理局联合发布《中国人民银行国家金融监督管理总局关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《中国人民银行国家金融监督管理总局关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，房地产政策再发力，核心城市政策力度强化，存量按揭调降或亦好于预期。

今天，北京、上海迅速跟进通知出台“认房不用认贷”的政策。继广州、深圳出台“认房不认贷”政策之后，上海也随后跟进落地，政策内容几个一线城市总体保持一致，对于市场近期的推动力不容忽视，相信关于地产政策的持续性非常值得期待。“认房不认贷”政策的落地，对于一线城市中期提振效果较为明显，一方面由于置换需求有望抬头，会带动二手房挂牌量、成交量提升；另一方面，市场上中高端的需求量也有望增大，市场观望情绪预计会明显改善。

地产产业链或因此集体受益，上游开工需求端表现亮眼，煤炭ETF（515220）收涨4.38%，钢铁ETF（515210）收涨2.29%。

数据来源：WIND

近期安全监管趋严，煤炭供给稳中收缩，动力煤价格止稳回升。近期煤矿安全事故增多，供给端产地安全检查较严，供给持续收缩。而需求侧，虽然本周天气转凉，但电厂日耗仍处于高位，需求未出现大幅下降。供需偏紧，港口和产地煤价小幅回升。秦港5500大卡煤价8月31日平仓价835元/吨， 较8月中旬时800左右的价格有了明显回暖。年度长协8月港口5500大卡煤价为704元/吨，环比上涨3元/吨（23年以来均价717元/吨，较22年均价722元/吨略有下降）。

煤炭板块因其高分红+高股息受到市场关注。7月初，兖矿能源发布利润分配政策公告，现金分红比例拟从50%提升至60%；陕西煤业分红规划中，2022-2024年分红比例或不低于60%，未来有望持续高分红。根据证券时报统计，近三年连续实施现金分红的煤炭股有22只。（风险提示：提及个股仅用作观点展示，不构成个股推荐）

而根据WIND数据，截至2023/8/31，煤炭ETF（515220）标的指数中证煤炭指数（399998.SZ）近12个月股息率高达9.64%。

数据来源：WIND 截至2023/8/31

地产链上游煤炭、钢材、铁矿等开工需求，在利好政策全面落地的刺激下，确定性得到显著提高。

随着8月底9月初，地产链利好政策不断落地，且地产链政策持续性得到进一步确定，在施工旺季的“金九银十”有望迎来确定性更高的开工需求。

本周多部门推动在一线城市：北京、上海、广州、深圳全面落实首套房“认房不认贷”，后续有望对地产新开工带来边际改善，利多黑色产业链，同时也间接利多动力煤的电煤产业链、直接利多动力煤的非电产业链。

此前困扰诸多大宗商品价格的最大不利因素就是基建以及房地产两大主要领域开工需求的不足。随着房地产行业持续宽松落地，开工以及交付节奏提速，对钢材以及上游铁矿、焦煤等需求持续构成正面推动，加上供应开始转紧驱动下，相关行业盈利修复可期。

虽然“碳中和”背景下，煤炭等传统能源被新能源替代的趋势不变；但从煤企角度，当前煤炭市场“电力—长协定量定价”+“非电力—市场煤”双轨运行下，煤企具备盈利的稳定和持续性，外加高现金流带来高比例分红，高分红+高股息率使得煤企具备一定的投资价值。感兴趣的投资者可继续关注煤炭ETF（515220），若后续政策力度持续、经济数据出现明显回暖，可能会有阶段性顺周期行情，但要防范因下游需求不足、库存较高及政策影响带来的调整波动风险。

地产产业链下游竣工端也受益明显，建材ETF（159745）收涨1.91%，家电ETF（159996）收涨1.61%，家电ETF今年以来的净值收益率已经达到12.75%。

来源：Wind

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