利好频出放量企稳 未来市场何去何从？

本周市场回顾

上证综指放量企稳

本周各项利好频出，包括印花税减半等一系列活跃股市措施，个税减免及优惠措施、部分城市调整房地产政策等，均显示了管理层对于支持实体经济加速修复的决心和力度。除此以外，本周公布的一系列数据也出现了相应好转，7月工业企业利润、8月PMI等数据也都出现了持续修复。

不断释放的政策和利好有利于增强投资者信心，本周A股市场放量企稳，上证综指本周成交2.07万亿，较上周放大约30%。截至本周五，上证综指报收3133.25点，重回3100点上方，周涨幅2.26%。分类指数方面，成长股表现较为突出，其中中证500本周涨幅3.04%；创业板指涨幅也接近3%。相对而言，蓝筹指数表现略逊一筹，其中沪深300涨幅2.22%，上证50涨幅不到2%。

表一：本周各指数涨跌幅

数据来源：Wind，截至2023.9.1。过往业绩不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。

新手机成产业催化剂  半导体板块一枝独秀

本周受某大厂新品手机发布的催化，芯片产业链再次受到市场追捧，电子板块本周大涨8.03%，遥遥领先其余中信一级行业。煤炭、家电、计算机、轻工制造、汽车等板块本周涨幅也在5%以上。

跌幅方面，受行业整体降费增效以及调降存量房贷预期影响，大金融板块本周表现靠后。其中综合金融下跌1.2%，银行下跌0.42%，非银金融下跌0.16%。

图一：电子板块一马当先

数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2023.9.1。过往业绩不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。

利好频出有望加速市场修复

自上周日出台一揽子活跃股市的措施开始，本周各项政策利好频出，其中不乏涉及房地产市场等重磅政策，彰显了监管层呵护经济与资本市场的决心。而且更关键的是，本周发布的两项经济数据——工业企业利润和官方PMI，也都延续了之前稳步复苏的步伐，与政策利好相互呼应。

图二：工业企业利润降幅已连续5个月收窄

数据来源：Wind，截至2023.8.31

图三：官方PMI已连续3个月回升

数据来源：Wind，截至2023.8.31

从当前环境来看，政策面还是经济基本面均已经出现显著好转，但市场情绪仍处于相对底部位置。这样的预期差背后，或许已经隐含了较为突出的投资价值。未来随着经济数据的进一步修复，我们或许有望看到市场情绪的反转以及由此带来的修复弹性。

本周重要数据及事件

8月PMI距离荣枯线一步之遥 已连续三个月修复

据国家统计局公布，8月制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平进一步改善。

汇丰晋信基金宏观及策略师

沈超 

8月PMI为49.7%延续回升态势，产需两端均有回升，生产指数和新订单指数分别为51.9%和50.2%。另外8月制造业企业生产经营活动预期指数为55.6%，较前值上升0.5个百分点，表明企业对未来市场发展信心进一步增强。8月PMI显示经济正在企稳回升，上市公司盈利有望向好并利好市场企稳。

央行出台和推进一系列房地产市场支持政策

8月31日，央行和金融监管总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，引导个人住房贷款首付比例和利率下行。此次在明确首套房和二套房首付比例下限的同时，二套房的房贷利率下限也有所调整。

汇丰晋信基金宏观及策略师

沈超 

本次调整一是全国统一首付比例下限下调，在首付比例层面不再区分限购与否；二是二套贷款利率下限降为LPR+20bp：三是存量房贷利率有望通过贷款置换的方式降低。本次降低存量房贷利率将有利于缓解居民负债压力，促进居民的消费意愿。而地产政策进一步放松，将有利于释放一二线城市的改善需求。随着一系列支持政策陆续出台，后续经济有望加速企稳回升。

下周重要关注点

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