方正富邦基金经理于润泽：为何我们仍对深证100指数保持乐观

近期A股整体表现不佳，深证100指数在8月份下跌了7.96%，但我们仍然认为深证100是具有配置价值及配置优势的。

1. 近期弱势的原因

8月份，截至到2023年8月22日，上证指数下跌5.19%，沪深300下跌6.39%，中证500下跌5.7%，深证100下跌7.96%。（数据来源：WIND，时间周期：2023.08.01-08.22）

整体下跌的原因主要是7月份的经济数据不及市场预期，从公布的数据来看，7月份的制造业PMI49.3%，依然处于荣枯线下方。其中新出口订单PMI为46.3%，说明当前生产主要靠内需支撑，外需表现不足。社融存量同比增长8.9%，相比去年同期增速10.7%下降了1.8%。

7月单月社融增量是5282亿元，比上年同期减少了2703亿元。而社融数据的不及预期说明了当前居民和企业的信心较弱。同时，7月份CPI同比下降0.3%，PPI同比下降4.4%，通胀数据也说明了当前消费动能略显不足。从北向资金的流动来看，8月份（截至到8月22日），北向共计流出644亿元。

整体来看，市场预期未来经济复苏可能存在一定下行压力，并且可能在短期会延续。当前市场的表现是符合宏观经济形势以及未来经济恢复预期的。

但我们仍然要表示深证100指数已显现出较好的投资价值，值得投资者重视。

2. 为什么保持乐观

在8月份，央行连续两次进行货币政策操作，下调各期限利率，超出了市场预期。

其中7天逆回购利率下调了10bp，1年期MLF下调15bp，1年期LPR下调10bp。可以看出央行向市场投放流动性的意图是非常明确的。在政策方面，市场也是期待在下半年能有更加积极的政策落地。关于就“活跃资本市场，提振投资者信心”，证监会有关负责人也是对相关问题进行了解答。从投资端、融资端、交易端均有改善机制、提升效率的措施被提出讨论。虽然目前市场政策预期与实际的政策落地存在一定偏差，但这种偏差和波动有时会带来投资机会的出现。

我们从估值的角度来看，当前深证100估值处于历史低位水平，在10年估值水平的24%左右。此外，在PEG模型和PB-ROE模型中，横向对比主流宽基指数上证50、沪深300、中证500，深证100的估值依然处于较低水平。（数据来源：WIND）

从覆盖行业来看，前5大行业是电力设备、电子、食品饮料、医药生物等热门新经济行业，并且成分股均是各个行业的龙头企业，具有较高的成长性。

深证100指数成为中国新经济资产的风向标之一。随着国内5G产业链布局深化、国产替代提速，碳中和能源结构转型为行业注入新动力，在TMT、中游制造、消费等板块发展势头迅猛的带动下，新经济产业进一步深入发展，深证100前景可期。

我们认为，A股市场目前已经处于底部区域，悲观情绪释放的较为充分，一旦预期改善市场回升，弹性较强的深证100指数有望充分受益。

风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。

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