富国大通一周市场点评：预计市场仍处于调整阶段

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富国观点

宏观情况

我国7月CPI同比下降0.3%，预期下降0.5%，前值零增长，环比上涨0.2%，食品市场供应较充足叠加暑期出行需求恢复较好造成CPI环比转正；7月PPI同比下降4.4%，预期下降4.1%，前值降5.4%，环比下跌0.2%，外部成本冲击消退叠加工业生产需求相对不足造成PPI同比仍低迷。CPI和PPI同比可能均已见底，后续CPI同比料逐步回升，PPI同比降幅或将持续收窄。

7月美元计价出口同比降幅较6月有所扩大，且弱于市场预期，出口同比下降14.5%，市场预期下降11.5%，出口动能进一步衰减。海外方面，美国劳工部公布7月CPI以及核心CPI同比增速分别为3.2%以及4.7%，CPI以及核心CPI环比增长0.2%，大致符合市场预期，市场对于9月联邦基准利率水平的预期有所下降。

近期市场

上证指数-3.01%，深证成指-3.82%，创业板指-3.37%，科创50-3.79%。板块轮动仍然较快，申万一级行业中各个行业均不同程度的下跌，石油化工、煤炭、交通运输跌幅较小，商贸零售、非银金融、建筑装饰跌幅较大。沪深两市成交量下滑，本周环比减少8967亿元。

受到海外拜登正式签署对华投资限制行政令影响，本周北向资金净流出255.8亿元，市场做多情绪不高，指数回落。

消息面上，雪佛龙和伍德赛德能源集团澳大利亚工厂的工人投票决定罢工，市场担忧这可能扰乱澳大利亚LNG出口，叠加挪威的季节性维护可能延迟，均为天然气供应带来风险，国际能源市场价格高涨，带动煤炭、油气板块大幅拉升。

医药板块于周五时拉升，主要是受到美股减肥药龙头诺和诺德公布2023年上半年度的财务报告，业绩大增影响；先前备受关注的III期试验“SELECT”的积极结果超出了预期，或表明所谓的“减肥神药”Wegovy在降低严重心血管疾病风险的领域中存在潜在的作用，减肥药概念持续发酵。

此外近期恢复出境团队游第三批名单发布后，同程旅行数据显示，平台签证咨询量较前日同一时段上涨近3倍，签证咨询量涨288%，赴相关国家的出境游产品咨询量大幅攀升。出境旅游需求好转，航空、旅游板块于周四一天大幅上涨。

市场展望

市场目前缩量整理阶段，海外制约加大，美元兑人民币汇率再度拉升至7.24，指数承压，未来一周需关注中旬即将公布的金融和经济数据以及政策落地的情况，预计下周市场仍处于调整阶段。监管层对房地产企业的态度发生根本性转变，各地出台放松政策，行业逐步回暖企稳，关注地产相关板块机会。

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机构看市

本周“机构看市”栏目为您送上的是磐耀资产的《政策底后市场重回调整，静待市场底后信心回升》。

本周受房地产和中植系风险因素持续发酵，海外市场下跌，政策落地不及预期等利空事件影响，前两周的反弹主力地产产业链、券商、电子等方向领跌，三大指数跌幅均在3%以上，市场重回下跌趋势。归根溯源，目前我们正处于从政策底向市场底的转换过程，在经历一波情绪反弹后，由于目前政策出台的速度以及力度更为克制，市场再次陷入迷茫，短期兑现意愿增强，成交量也再次萎缩，投资者普遍亏损严重。

数据端，本周国内海外通胀数据出炉。国内，CPI转负，PPI持续水下，降速收窄。看数据压力颇大，CPI转负，主要受去年生猪价格基数影响，市场虽对此有一定预期，但数据出炉还是影响了目前极度脆弱的情绪，也加深了部分投资人（尤其是海外投资人）的恐惧。PPI折射工业生产依旧疲软，持续低于市场预期。周五下午，融资数据出炉，大幅低于预期，融资需求全部门腰斩。海外通胀数据持续回落，略低于预期，需要关注海外央行持续缩表动作的后续影响。

回到投资，延续的调整趋势影响情绪，目前经济基本面疲弱，但市场已处在低景气、低预期、低估值的三低阶段。单就政策的重视程度，我们已经观察到了转向，政策从转向、落地到生效需要一个过程，正如黎明前的黑暗寒气逼人。投资的本质是估算公司的核心价值，发掘不合理定价的过程，讲求理性客观。我们看到了很多因为市场种种情绪声音被错杀的品种，在充分尽调反复打磨估算风险预算之后，便宜的筹码会转变为投资的安全边际，进而成为明天利润。

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一周热点分析

事件：

意大利政府8月8日宣布将对银行征收高达40%的暴利税，这与穆迪下调美国十家中小银行评级的消息共同抑制了当日的市场风险偏好情绪。暴利税的生效还需意大利议会同意，最终版本可能有调整。

点评：

开征暴利税是意大利政府在通胀仍然偏高、欧央行仍在持续加息的背景下由政治因素推动的行动，此次行动既能在高利率环境下直接减轻民众开支负担，又能向选民宣扬其质疑欧洲一体化的右翼政治主张，同时还无需增加政府财政赤字（政府预计将据此获得近30亿欧元的税收）。暴利税并非没有代价，且可能对其它欧洲国家产生负面外溢效应。

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