阿里和茅台，财报数据殊途同归

今天不聊基金，聊点其他的内容。

人们通常说股市是经济的晴雨表，此前A股下跌多是估值波动，例如2015年和2022年，而这一轮下跌跟经济关系要更强一些，真正体现了晴雨表的功能。

上半年经济数据发布的差不多了，总之就是宏观上稳重向好。

随着上市公司半年报的发布，中观和微观层面上的数据也有所展现。

有几个公司的数据其实很有意思，虽然都有亮眼的数据，但背后也暗藏一些值得品读的地方。

其一、阿里各项业务数据亮眼，经营谨慎近2年减员3万

8月10日，国内互联网巨头阿里公布了2024财年第一季度（2023年4月1日至6月30日）的财报。

财报显示，2024财年第一季度，阿里共计录得营收2341.56亿元，与上年同期2055.55亿元的营收相比实现14%的增长；净利润为330亿元，与上年同期的202.98亿元相比实现63%的增长。

不过在亮眼财务数据的背后，阿里依然保持着较为谨慎的态度。

首先，员工规模持续收缩。财报显示，截止到6月30日阿里有228675名员工，相较于上个季度末减少了6541名员工，相较于2021年巅峰时期的25.86万员工减少了接近3万人。

在大型互联网公司中，除了京东员工还在小幅上涨之外，腾讯、美团、网易、小米、百度都出现了一定幅度的裁员。

其次，资本支出减少。2023年Q2资本性支出69.27亿元，上年同期则为118.43亿元延续下滑趋势。

这两个数据在一定程度上还是体现出企业较为谨慎的态度，什么时候企业员工人数止跌，甚至是反弹，也就代表了企业正在招兵买马，开疆扩土，市场信心就企稳了，经济就企稳了。

其二、茅台亮眼业绩的背后，是白酒行业的隐忧

8月2日晚间，贵州茅台发布了2023年半年报，公司上半年实现营业收入695.76亿元，归母净利润为359.80亿元，均同比增长了20%。

市场上对茅台的业绩高增长一片欢腾，但是真的值得欢呼吗？

细心的读者应该会发现，这份亮眼业绩的背后“i茅台”居功巨伟，这个小小的APP大幅提升了直销渠道收入，增厚公司业绩。

1、销售占比

2023年上半年，贵州茅台通过直销渠道收入314.20亿元，同比大增50%，直销收入占比上升至45.16%。相反，批发代理渠道收入为379.33亿元，同比增长仅3.6%，占比从2018年的94%降至目前的54.52%。

2、提升毛利率

贵州茅台直销渠道扩大以后，将原本给批发代理渠道的部分利润变成公司业绩。据2022年年报，贵州茅台直销渠道的毛利率高达96.20%，而批发代理渠道的毛利率为89.22%。

可以看出，贵州茅台今年业绩增长有一部分是因为动经销商的蛋糕，调整存量市场。

即便强如茅台日子都如此，其他酒企的日子大家自己体会下。

考虑到目前酒企的财报依然保持高歌猛进的态势，这与行业基本面背离，未来甚至不排除一些酒企存在暴雷风险。

不可否认白酒是最好的资产，但行业销量下滑、酒价倒挂、库存压力大等问题也是现实存在的，未来一段时间白酒行业堪忧。

写在最后：

万物皆有周期，万事皆有轮回，困难终究过去，我们也有理由相信一切都会好起来。

而且要知道，这片土地上住着这个星球上最坚韧、最勤劳、最智慧的民族。

在改革开放以来的短短几十年，他们创造了无数奇迹，

笔者也坚信，他们还会创造更多的奇迹。

我们经常跟大家讲，投资上只有可复制的策略，才有可复制的利润。

事物的运行逻辑相通，投资是如此，人生、企业、国家皆是如此。

找到合伙逻辑的策略，尊重策略、复制策略，终究一切会好起来。

（END）

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