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最近两日（20230808-20230809），医药板块逆市回暖。
作为A股长坡厚雪的刚需赛道，医药板块承载着太多人的希望。
医药板块有哪些积极因素？
投资者如何把握？
如何看待近期很热的“医药反腐”？
01
股市就是一轮又一轮的牛熊周期，医药也不例外。
历史上医药板块经历多次熊市，但从未一蹶不振。
数据来源：Wind2005年至今申万医药生物指数走势
数据来源：Wind02
根据Wind数据显示，2023年8月8日，医药板块的整体估值（申万医药生物指数市盈率）为25.96倍，低于历史上90%的交易日，或处于历史底部。
03
医药板块的交易热度或也到了“冰点”。
Wind数据显示，2023年7月10日至7月14日，医药板块成交额仅占沪深两市成交额的4.13%。在医药板块的“风光”的时候，这一比例能超过16%。
这是医药板块成交额占比近十年的低谷，只有2014年12月-2015年1月、2017年4-5月、2017年8-9月比之更低。
数据来源：Wind，小基快跑制图统计区间：20130104-20230728
04
同样处于低位的，还有公募基金的医药持仓。
2022年三季度末，公募基金重仓医药行业的比例为9.37%，如果剔除医药主题基金，重仓比例为5.19%，这是2009年以来的最低值。
根据前不久披露的公募基金2023年二季报，公募基金重仓医药行业的比例为11.07%，如果剔除医药主题基金，重仓比例为5.66%，仍然处在历史低位。
公募持仓低位，一旦医药行情企稳，或意味着增量资金进来的空间更大。
资料来源：国信证券，《2023年二季度公募基金医药A/H持仓分析》05
不论国内还是国外，历史数据显示，拉长时间看医药都是表现非常好的行业。
数据来源：Wind统计区间：20041231-20230728
数据来源：Wind统计区间：19890915-20230728
数据来源：Wind统计区间：19941230-20230728
06
医药是“刚需”，人们对于健康追求没有止境。
随着经济的发展，社会逐步富裕，对于医药的消费比例将持续上升。
07
根据第七次人口普查，2020年中国65岁以上人口占比（老龄化率）已达13.5%，相当于1993 年的日本。
随着人口老龄化的加深，医疗开支也会显著提高。
以日本为例，根据日本统计局统计，户主年龄在70岁以上日本家庭的人均医疗开支达12805日元，远高于户主年龄29岁以下家庭的4473日元。
中日老龄化率
08
集采等政策压制是过去两年多导致医药板块下跌的主要因素。
2023年7月21日，国家医保局正式发布《谈判药品续约规则》及《非独家药品竞价规则》，好于市场预期，医药行业政策底或基本出现。
回顾近20年医药政策变化路径，从GMP改造、反商业贿赂、基本药物、两票制、药品注册审评改革、疫苗监管、医保目录调整等，都是政策引导下的产业不断优化调整，并最终实现新平衡的过程。
在这个过程中，一批医药上市公司或通过加强质量提升，或通过加强创新投入提供更好的产品和服务，脱颖而出。
归根结底，人们对于优质有效的医药产品和服务的需求永远不会变，这是医药行业发展的核心驱动力。
正因为如此，医药行业依然是长坡厚雪。
09
从医药行业的供给端看，很多新技术不断出现，以前人类无法解决的疾病，现在通过一些创新药和创新的医疗器械都可以实现治疗。
比如司美格鲁肽、HPV疫苗、PD-1、4价流感疫苗、CAR-T细胞免疫治疗……都是近年的新兴热门词汇，满足了大量的新增健康需求，也创造了巨大的新增市场。
还有其他的一些人类无法探知的疾病，等待着科学家去研究相对应的药物，比如说老年痴呆，还有超级细菌、肿瘤的发病机理等等，很多的问题留给了医药产业，未来的空间会非常大。
10
医药=消费+科技
医药行业兼具“必选消费属性+科技创新属性”，消费属性贡献确定性，科技属性贡献增量弹性，长期来看是不可多得的优质赛道。
怎么看“医药反腐”？
融通健康产业基金经理万民远认为，医疗反腐带来的情绪冲击或对短期市场造成扰动；但从中长期看，反而或是不错的买入机会。
医疗反腐看似新鲜，但早已是常态化工作。
市场因为7.28中纪委的部署动员会而开始关注医疗反腐进而发酵，但医疗领域的反腐并非新鲜事，医药行业面临的反腐冲击也非首次，而是早已常态化。
我们统计过，自2012年十八大以来，几乎每年都会有针对医疗领域的腐败整治政策，每年都会有大案要案见报。
本次医疗反腐行动，其实自年初就已经开始，此前也有报道，只是资本市场关注度不高而已。
医疗是刚需属性，历史经验看反腐并不会长期影响行业需求。
市场可能容易将医疗反腐与此前限制“三公消费”影响白酒进行类比，但它们有本质区别。医疗需求具有很强的刚需属性，不管是药品、耗材、设备、诊疗等需求，不会因为反腐而消失。
即使短期会因为反腐力度产生波动，一般也会迅速恢复。例如2012年医疗反腐是过去力度最大的一次，当年医药板块只有1个季度受到短暂影响，之后迅速恢复正常并回补需求。
医药板块下跌超过2年，底部位置或不必过度悲观。
医药自2021年5月见顶以来回调已超过2年，医药细分板块基本都处于历史偏底部位置，医药行业PE估值处于近5年低位。
基本面端看，今年行业有望充分出清新冠受益的基数问题，因此，看好未来几年医药行业EPS和PE双击的机会。
谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本文章是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文章在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。
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