【股市点评】政策积极加码，修复式行情或可延续

2023年8月第1周5个交易日市场估值继续修复，日均成交额回升至9834亿元。各主要指数均出现不同程度表现。上证指数、沪深300和万得全A分别上涨0.37%、0.70%和0.93%。中证500、中证1000分别上涨1.41%和1.08%。创业板指和科创50指数分别上涨1.97%和1.36%。北上资金净流入124.67亿元。中信一级行业分类中，AI概念相关板块估值在前提调整后，本周有所修复，计算机、传媒和通讯板块分别上涨4.12%、3.39%和3.21%。非银行金融、房地产和建筑板块在政策的推动下分别上涨4.10%、3.01%和1.83%，市场对未来经济预期边际好转。煤炭板块下跌1.79%，或因国内煤炭需求边际减弱，煤价有所松动。医药板块下跌3.23%，或因国家卫健委会同教育部、公安部等部署开展为期1年的全国医药领域腐败问题集中整治工作，部分药企盈利确定性下降。

美国公布非农就业数据，7月季调后非农就业人口增18.7万人，预期增20万人，并连续第6个月下修前值；失业率为3.5%，预期3.6%，前值3.6%；平均每小时工资小幅超预期，环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.4%；劳动参与率连续5个月维持在62.6%。非农新增就业人数呈现逐渐放缓的趋势，7月份新增18.7万人，远低于此前一年平均每个月增加31.2万人的水平。而失业率一直处于低位震荡，新增就业和失业率之间的分歧反映了企业存在囤积劳动力的倾向，裁员和解雇人数持续低于疫情爆发前的趋势水平也印证了这一点。数据发布后，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示数据符合预期，美国就业增长以有序方式放缓，无须进一步加息。从市场反应也可以看出，对进一步加息的预期有所放缓。但我们认为下半年通胀或仍存在反弹的风险，薪资增速的超预期也意味着薪资通胀螺旋的担忧或仍未完全解除，因此利率可能还是会在高位维持较长时间，叠加近期的财政增发国债，预计美债收益率或较难出现以往加息末期那样的大幅下行。

 7月制造业PMI较6月上行0.3%至49.3%，高于市场预期的48.8%；而非制造业PMI较6月回落1.7%至51.5%，低于市场预期的53%。整体而言，生产经营活动预期改善较为明显，但建筑业活动指数有待改善，总需求的持续改善或仍待稳增长政策效果显现。

制造业新订单及采购量边际回升，生产经营活动预期改善较为明显。7月生产指数为50.2%，较6月微降0.1个百分点，制造业供应商配送时间指数回升0.1%至50.5%。制造业需求边际改善：新订单指数从6月的48.6%回升至49.5%、采购量亦上行0.6个百分点至49.5%。在手订单指数从6月的45.2%微升至45.4%。原材料及产成品库存环比回升、但仍在低位。7月原材料库存较6月上行0.8%至48.2%，产成品库存微升0.2%至46.3%。

非制造业PMI较6月小幅下行1.7%至51.5%，建筑业活动或为主要拖累。7月服务业商业活动指数较6月小幅回落1.3%至51.5%，而建筑业商务活动指数较6月下降4.5%至51.2%、或表明地产周期仍有一定拖累。从行业看，航空运输、邮政快递、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数位于60%以上高位景气区间；但资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低于临界点。

新华网援引《证券日报》消息，上海微电子预计2023年底向市场交付国产第一台28nm浸没式光刻机。半导体设备国产化率不足20%，高价值量环节（刻蚀、薄膜沉积、光刻、量测）国产化率仅3%-15%。国内头部逻辑、存储国产化意愿积极，设备国产化率或持续提升。光刻机是IC制造最卡脖子设备，根据新闻，23年底首台国产28nm光刻机有望交付。尽管光刻机整机调试及跑片测试必然需要一定时间，但交付意义重大。

ASML、LAM财报陆续披露，中国地区的需求仍然较为乐观。23年第二财季ASML营收69亿欧元，DUV发货环比明显增加，公司23Q2中国大陆收入占比24%，环比23Q1占比8%提升16ppts，投资者交流中并指出中国对Fab建设的战略投资，使得未来几年内这些需求是非常可持续的。LAM23Q2单季营收32.1亿美元，中国地区收入占比26%，环比提升4pct，投资者交流中指出至少在公司需要的可见性范围内，中国继续进行投资，前景依然乐观。

重点关注：1）AI 2）国产替代和自主可控主题，关注信创、产业供应链安全 3）国有企业估值修复 4）半导体周期性修复机会 5）顺周期相关板块

后续跟踪：1）地产、基建、消费数据、价格指数数据 2）海外经济数据和金融风险 3）俄乌局势变化 4）中美科技摩擦变化

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