新一轮降息落地，市场预期有所抬升

本周上证指数上涨1.3%，沪深300上涨3.3%，创业板指上涨5.9%，科创50上涨2.0%。本周5月经济数据发布，显示增长动能有所放缓，7天逆回购和MLF利率相继调降10BP，预计下周LPR利率跟随调降。海外美联储6月会议暂停加息，但点阵图变化导致了海外市场的短期波动。本周市场主线扩散，光模块指数上涨22.7%，白酒指数上涨9.7%，光伏逆变器指数上涨7.7%。

❖5月经济数据显示短期压力。5月工业增加值录得3.5%继续偏弱运行，下行斜率相比4月小幅放缓，其中采矿业在高基数压力下首次转负，但汽车生产修复较为明显，夏季生活用电逐步提升，提升了电煤需求。消费同样呈现放缓趋势，可选消费相对亮眼，化妆品、日用品稳健修复，汽车和通讯器材表现优异，同环比均有修复，但地产链消费仍然承压，价格端也缺乏明显催化，等待居民收入的修复。投资端实际施工仍然疲弱，尤其是地产、基建开工端，制造业投资及基建资金端相对韧性。

❖降息适时落地显示政策呵护。6月国有银行陆续下调存款利率，本周7天逆回购利率调降10BP，MLF、LPR利率均有理论对应调降空间。5月至今DR007利率下行至1.8%区间，信用利差收窄，体现了利率环境的整体下移。从历史上看，PPI低位往往对应降息、降准等货币政策调整，5月PPI录得-4.6%创下本轮新低，侧面体现了利率调整的必要性。利率环境下移也侧面提升了股债性价比，有助于稳定经济预期，可选消费、港股互联网等方向潜在受益。

❖美联储会议引起海外短期波动。6月美联储会议并未进行加息，与此前美联储沟通保持一致。从本次点阵图更新来看，美联储内部再度提升了对于年底的政策利率判断，多数官员对于年底的利率区间维持5.5%-5.75%，即下半年还有2次潜在的加息。会后美元、美债利率先上后下，美股、黄金小幅跳水后企稳，也反映出市场逐步消化新的加息预期。

展望后市，我们认为可以保持积极，以泛AI为代表的TMT以及低估值高股息“中特估”的市场认可度逐步提升。随着半导体周期探底与消费电子潜在更新，TMT仍是年内重要方向，AI+概念不容忽视。下半年随着库存周期下行，经济内生动能有望回升，潜在政策提振不容忽视。我们将紧跟行业与公司盈利变化，挖掘高景气与中长期护城河优秀的上市公司。

以上数据来源：wind，截至23/6/16。风险提示：本材料为观点分享，并非基金宣传推介材料，亦不构成任何法律文件，本材料所载观点不代表任何投资建议或承诺，且具有时效性。指数过往业绩不代表未来表现。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。

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