【🧧送你露营金啦】帮你缓和市场焦虑

5月以来，A股投资之路的确是走得有些艰难，伴随着沪指前期连续下杀至3200点关口徘徊，不仅沪深300年内收益转负，创业板指也创下近一年新低。有小伙伴无奈提问：持仓亏到失去信心了，我的基金还有希望吗？来到情绪冰点，反弹其实已在酝酿中。

6月，我们即将迎来阳光不燥、微风正好的初夏，

不要失去信心，理性看待当前的行情。

带上小夏为你准备的五个淡定理由和露营计划单，

去感受清风明月，去倾听鸟叫蛙鸣，

还可以瓜分3万个露营金红包。

NO.1

尽管4月工业企业盈利增速仍承压，

但积极因素也在逐渐显现。

5月27日，统计局公布数据显示，1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额20328.8亿元，同比下降20.6％，其中4月当月规模以上工业企业营业收入同比增长3.7％、企业利润同比下降18.2％。

工业企业盈利增速承压，引发了市场的广泛热议，内因也被视为目前市场定价的核心因素。但我们不应忽略的是：

① 尽管4月单月利润同比下降18.2%，但已经较前值收窄1.0个百分点，且连续两个月收窄；

②本次拖累最大的上游资源品行业，但随着原材料价格下降，成本压力预计缓解，其实有利于利润率的提升；

③工业企业产销比开始提升，库存持续去化，此外考虑没有统计在内的第三产业的复苏，全行业增长有望更乐观一些。（观点来源：招商策略）

复苏只是时间问题，不是方向问题，当前复苏的反复期，逢低布局恰恰是长期投资的好时机。

NO.2

市场可能过度定价了经济悲观的预期，

 “利空”早已反映到资产价格上。

大宗商品价格走势与国债利率通常可以较好反映市场对于经济复苏的预期，大宗商品价格一般与经济预期正相关，而国债利率一般与经济预期负相关。

4月中旬以来，国内大宗商品期市价格跌跌不休，黑色系+工业金属一度破位下行，纯碱和玻璃经历至暗时刻，南华商品指数和南华工业品指数纷纷刷新去年10月以来新低；而10年期国债收益率更是一路下行到2.7%附近，创下22年11月以来新低。（来源：Wind）

但如果将去年四季度与当下相比，无论是疫情的影响还是经济的趋势，都不能同日而语。

由此可见，当前的资产价格相较于实际的数据出现了过度调整，其实已经较为充分地定价了对于后市悲观的预期。正是由于这个原因，无论在经济还是政策方面才更有出现预期差的可能性。

事实上，股市总是会提前反应经济预期，股价通常会提前涨跌，一般领先宏观数据拐点2个月。

参考2021年二季度以来的经验，每一次股市由于担心经济，下行的时间均在一个季度左右。因此，“弱复苏”将不再成为制约市场走势的核心因素，这轮始于3月初的股市调整可能逐步接近尾声。（来源：信达证券）

随着后续数据的出炉，反而有望带来“利空出尽”的效果。

NO.3

基金发行规模新低，市场情绪陷入谷底，

 “反转”可能一触即发。

偏股型基金的发行情况向来是一个衡量市场情绪的重要指标，募集规模一般和市场行情和投资热度正相关。

但基金业有一句老话叫做“基金好做不好发、好发不好做”，因此，业内人士经常将基金的发行规模看成一个逆向操作的情绪指标。

基金发行的高峰通常对应着沪深300指数的阶段性高点，但随着基金发行陷入“清冷时刻”，大级别的投资机会时常也随之孕育。

（数据来源：Wind ，统计区间2012.1.1-2023.5.29，统计口径为wind基金）

5月以来，权益新基发行再度“滞销”，本月股票型+混合型基金发行份额不足90亿份，创下2018年四季度以来的单月新低，与2012年7月、2014年6月、2015年9月、2018年7月这几个新基发行大底旗鼓相当。

但如果在上述低谷期买入宽基指数、万得权益基金指数，持有一年、三年大概率可以斩获不错的业绩回报。

（注：数据来自Wind，万得基金指数，分别统计2012.7.30、2014.6.30、2015.9.30、2018.7.31买入不同指数持有1年和3年涨幅。指数历史业绩不预示未来表现，不代表投资建议。）

因此，当基金发行进入寒冬时，提醒我们市场又进入了难熬焦灼的磨底期。但成功的投资往往是逆人性的，比起“随大流”撤退，与人群逆向而行，往往才能成为最后的赢家。

NO.4

股债性价比重回高位，

  已接近去年4月“大底”的水平。

衡量股债性价比的指标是风险溢价，通常指股票市场指数市盈率的倒数与十年期国债收益率的差值，代表着这两类资产预期回报的差额。风险溢价越高，意味着投资股票资产的性价比越高。

研究发现，风险溢价对未来一年内的股债相对收益的预测精度高达79%。（来源：中信证券）可以用于中期择时，帮助大家“抄底逃顶”。

如下图所示，当风险溢价处于高位时，随后基本有望迎来一波较大的行情，例如19年1月、20年3月和22年4月。

沪深300指数风险溢价

（来源：Wind，统计区间2018.5-2023.5，风险溢价=1/市盈率-中国10年国债收益率(中证)）

目前沪深300指数的风险溢价为5.79%，处于近5年84.5%分位数处的高位，已经与2022年4月的市场大底位置类似，显示目前以A股风险补偿所反应的投资者情绪，处于历史较低区域，股市已经积累了较高的性价比。

从历史的择时经验来看，如果可以克服恐惧，以逆向思维在此阶段买入并长期持有，往往可以获取较好的收益。

NO.5

最后，不要轻易陷入悲观的宏大叙事，

  而忘了投资中最朴素的哲理。

情绪的钟摆总是在“极度乐观”和“极度悲观”中来回震荡，使得市场总是低谷、顶峰交错，但总会回归到正常的主线上来。A股激荡30年，无论你相不相信，无论你觉得这次有多么“不一样”，每一轮的下跌的终结都一样，行情都是在绝望中诞生，市场都是在一片哀嚎中绝处逢生。

冬去则春回，月落则日出。无论是市场的情绪，还是政策、经济、社会，乃至世界的格局，总是像钟摆一样周而复始。尽管或早或晚，尽管节奏不一，否极终会泰来。

小夏说

悲观者可能正确，而乐观者最终成功。

忘记市场短暂的波动，

把时间分给花鸟树木和山川湖海，

分给你对这个世界的热爱，

时光会给你最美好的回馈。

趁着6月阳光不燥，微风正好，

约上三五好友去山野徒步，在小溪边露营，

在大自然面前快乐地像个孩子。

活动规则：

1.参与活动即可抽奖，金额随机，总数3万个，抽完即止。中奖客户所获赠的微信红包将在微信“服务通知”中推送，可能稍有延迟，请耐心等待。收到服务通知后请24小时内领取红包，如因个人微信账户原因导致“服务通知”被拦截，请在活动结束7天内联系我司客服查询和补发，过期无法进行查询和补发操作。

2.文中数据仅供参考，任何单位和个人未经授权严禁转载和使用。3.华夏基金管理有限公司在法律允许的范围内对活动进行解释。

风险提示：

1.上文提到行业及基金信息不构成投资建议。本资料中全部内容均为截止发布日的信息，如有变更，请以最新信息为准。产品过往业绩不代表未来表现。

2.基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。

3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。

4.指数的过往业绩并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。

5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。

6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

7.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP