2月QDII月评 | 2月风险资产普遍下跌 QDII基金业绩承压

01

海外流动性趋紧，全球股市表现分化

在经济活动回升的助力下，欧美市场服务业于2月重回扩张，但制造业表现依然低迷。美国方面，Markit服务业PMI终值由前月的46.8回升至50.6，继2022年6月以后首次进入扩张区间；Markit制造业PMI终值由前月的46.9回升至47.3，低于47.8的预期值，且已连续4个月处于收缩区间。欧洲方面，服务业和制造业景气指数走势分化：其中Markit服务业PMI 终值由前月的50.8进一步回升至52.7，单月增幅达到2022年4月以来的最高水平；Markit制造业PMI终值则下跌0.3个百分点至48.5，已连续8个月处于收缩区间。国内方面，在供需双双回暖的支撑下，经济景气水平持续回升，2月制造业和PMI和非制造业商务活动PMI数据大超预期，其中制造业PMI指数较前值上升2.5个百分点至52.6；非制造业商务活动PMI较前值上升1.9个百分点至56.3。

2月海外流动性整体趋紧。在就业数据强劲、经济景气度回升、通胀回落幅度不达预期等背景下，美联储态度再次转鹰，重申通胀上行风险仍是货币政策走向的关键要素。继2月1日美联储在今年第一场FOMC会议上将利率目标区间上调25 bps之后，当月多位美联储官员表示仍有继续加息的必要，且利率终点应该在5%以上。英国央行于2月2日再次加息50 bps，将基准利率从3.5%提高至4%，并表示未来将继续加息以应对通胀高企和英镑贬值。欧洲央行于2月2日加息50 bps，同时再次强调其坚决推动通胀回落至2%的目标，市场普遍预期3月将再次加息50 bps。在海外央行一致加息预期下，2月欧美主要国家债券收益率集体走高：美国1年期、5年期和10年期国债收益率分别上行34bps、55bps和40bps至5.02%、4.18%和3.92%；英国、法国和德国10年期国债收益率分别上行40bps、37bps和37bps至3.86%、3.12%和2.65%。日本和中国央行仍然坚持相对宽松的货币政策，当月日本10年期国债收益率上行1bps至0.52%，中国10年期国债收益率微幅上行0.4bps至2.90%。

2月欧美股市走势分化。受美联储态度转鹰影响，2月美国股市出现回调，三大股指承压下跌。其中道琼斯工业平均指数表现最差，当月累计下跌4.19%；纳斯达克综指和标普500指数也分别出现1.11%和2.61%的跌幅。从行业来看，2月11个GICS板块中仅信息技术板块录得0.27%的小幅涨幅，其他10个板块均出现不同程度的下跌。在所有下跌行业中，工业和金融板块表现相对抗跌，当月分别出现0.45%和1.74%的较小跌幅；必选消费、可选消费和医疗保健板块分别下跌2.05%、2.91%和3.67%；能源、通讯、房地产、原材料和公用事业板块的跌幅则在4%至5.6%之间。相比之下，尽管欧洲也面临流动性收紧的问题，但在能源危机缓解和贸易逆差收窄等因素提振下，欧洲主要国家股市2月纷纷上涨，法国CAC40、德国DAX和英国富时100指数分别上涨2.62%、1.57%和1.35%。2月新兴市场股市多数下跌，仅台湾市场出现上涨，台湾加权指数录得1.56%的涨幅；韩国综指和印度Sensex30指数则分别下跌0.50%和0.99%；港股市场当月表现最差，恒生指数大幅下跌9.41%。在缺乏经济数据印证背景下，A股市场2月失去进一步上涨动力，沪深两市走势分化，上证指数全月微幅上涨0.74%，深证成指则下跌1.81%。

黄金方面，在美国经济数据强劲和通胀回落趋势放缓背景下，美联储加息预期再次升温，2月黄金价格承压下跌。随着地缘政治事件影响力逐渐淡化，美联储货币政策无疑是影响黄金价格走势的核心要素。当月多位美联储官员重申继续加息以对抗通胀的必要性，美元指数和国债收益率的走强对黄金价格走势形成压制。截止2月28日，伦敦现货黄金价格报收1827.13美元/盎司，较1月末下跌5.24%。

原油方面，2月价格呈现震荡偏空走势。月初在美国超预期非农数据提振下，市场对原油需求复苏的预期带动原油价格上行。但随着美联储态度转向，美元指数持续反弹导致大宗商品承压。截止2月28日，布伦特原油报收83.17美元/桶，较1月末下跌2.75%。

02

风险资产普遍下跌 QDII基金业绩承压

2月QDII基金多数下跌，433只QDII基金份额中仅147只基金份额上涨，整体出现3.20%的平均跌幅。从单只基金来看，当月海外科技主题产品、纳斯达克100指数和部分中高收益债券产品涨幅居前；而受港股估值回调拖累，恒生互联网科技ETF和恒生科技ETF及指数基金表现相对落后。

偏股型基金方面，2月仅美国股票基金录得1.35%的涨幅，其他类别的基金均出现不同程度的下跌。其中，环球市场表现明显好于新兴市场和亚洲市场：环球股票和环球股债混合基金当月分别下跌0.46%和3.48%；而新兴市场股票、全球新兴市场股债混合、亚太区不包括日本股票和亚洲股债混合基金类别均超跌5%。在港股全月持续调整背景下，2月大中华区市场表现最差，大中华区股票和大中华区股债混合基金分别以7.09%和7.64%的跌幅在所有偏股型基金类别中垫底。债券型基金方面，2月70只开放式环球债券型基金份额中有49基金录涨，整体录得0.64%的平均正收益。此外，当月商品基金也因底层资产下跌出现2.31%的跌幅。

图表1：QDII各类型基金2月收益率和今年以来收益率

数据来源：Morningstar晨星(中国)

数据截止日期：2023年2月28日

本文作者系晨星中国研究中心 吴雪艳

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