货基收益“1时代” 五问富荣中短债基金

年初至今，A股市场跌宕起伏，货币基金收益持续下行进入“1时代”，短债基金乘风而起。流动性、波动率比肩货基，而收益率略高于货基的中短债基金，逐渐成为资金追捧的“避风港”。成立于2021年12月8日的富荣中短债基金，尽管成立时间不长，但因业绩表现不俗也收获了不少关注。

何为中短债基金？

顾名思义，“短”是中短债基金有别于其他债券型基金的最突出特征。这里的“短”是指债券久期，即投资者收回其持有的全部债券的本金和利息的平均时间。短期债券根据剩余期限可细分为超短债、短债和中短债，前两者的剩余期限分别在270天和397天以内，中短债则更多指代剩余期限3年以内的债券。

通常来说，久期越短，债券价格的波动越小；久期越长，债券价格的波动越大。据基金经理唐奥介绍，富荣中短债基金久期一般控制在1年左右，波动小，在震荡市场中整体表现出了较强的防御属性，提供较好的投资体验。

与货基有何不同？

同样是短期理财工具，中短债产品通常拿来与货基相比较，但两者其实存在本质区别。

首先，作为一种债券型基金，中短债基金主要投资于债券，产品风险等级为中低风险，而货币基金投资的是短期货币市场工具，是低风险产品，二者有本质区别。其次，中短债基金通过更灵活的产品设计，根据债券收益率曲线波动采取更灵活积极的配置，适度拉长或缩短久期，在不同市场环境下争取更高的风险收益。最后，中短债基金虽然是中低风险收益特征，但归根结底是净值型产品，其收益水平受到宏观环境、市场利率波动等影响，是有可能出现负收益的。

富荣中短债基金的投资策略？

富荣中短债基金目前主要以AAA等级债券为主，行业上优选央企子公司以及经济强省产业债，适当配置部分优质AA+主体。在组合管理上，以信用债为主，组合保持中性久期，预计久期控制在1年左右，在收益率曲线平坦化环境中管理组合利率风险；谨慎筛选组合投资个券，严控信用风险；灵活运用短期杠杆资源提高收益。

当然，没有永远占优的策略，富荣中短债基金选择顺势而为。富荣中短债基金将根据市场情况的变化，对信用债整体进行分析，并从中优选出性价比的行业进行投资。

富荣中短债基金的收益来源？

截至2022年6月30日，富荣中短债债券A自基金合同生效起至今净值增长率2.47%，同期业绩比较基准涨幅1.63%，超额收益显著。①从收益来源上拆分，今年主要的收益来源还是来自于所投信用债的票息收益，从年初开始富荣中短债基金就持续投资国内优质银行资本债以及优质央企子公司发行债券等，这部分债券在投资时票息较为优厚。同时，在债券市场持续下行的今年，所投债券净价持续上行，也贡献了一部分收益。

富荣中短债债券A成立以来走势

数据来源：基金定期报告，截至2022年6月30日

富荣中短债基金投资价值如何？

目前市场上比较主流的短期理财产品主要有货币基金、30~90天持有期的债券基金等。同货币基金相比，中短债基金因为投资范围更广、投资限制更少、杠杆和久期更加灵活，因此中长期看整体收益率可能要高于货币基金整体表现。同有持有期的债券基金相比，中短债基金一般7天之后就免赎回费用，比有持有期的债券基金更加的灵活，同时因为投资范围基本相同，目前看过往整体收益率并没有落后太多。 

总体看，中短债基金所面向的客户主要是对于收益率有一定要求同时对于期限也要求相对灵活的客户，是介于货币基金以及有持有期债券基金的一种产品。长期看，中短债基金未来或将会细分，有一部分中短债基金将追求更加稳定的回报，收益率略高于货币，同时回撤控制较好，另外一部分中短债基金将追求相对较高的收益，同时也能忍受一部分回撤，分别承接来自于货币基金以及有持有期的债券基金的客户，给客户以更为细分的选择。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。

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