年报大揭秘！军工、医药、新能源，基金经理怎么看？

基金年报大揭秘

一季度刚刚收官，不少基金年报新鲜出炉，面对信息量丰富的年报，许多基民小伙伴最关心的莫过于基金经理的投资策略和市场观点。话不多说，小编帮大家整理了2021年市场总结，以及有关军工、医药、新能源这几个热门行业的解读，快来看看吧～

2021年市场回顾

回顾2021年，新冠疫情的持续发酵造成了需求端收缩，同时能耗双控等带来的生产限制也对供给端带来了冲击。海外经济体受到疫情的影响较大，生产的恢复不及预期，从而间接带动了我国出口的持续强势。信贷市场上，由于房企的违约风险抬升较快，造成整条地产链的融资受阻，全年大部分时间都是货币较宽而信用偏紧的状态，直到年底信用才有所修复。

下半年，随着原材料价格涨势的缓解，在四季度后半阶段，经济活动得到了边际上的改善，PMI指数也在年底最后两个月回到了荣枯线之上。全年看，虽然我国经济复苏的步伐有所放慢，但是国家战略科技力量加快壮大，产业链韧性得到提升，改革开放向纵深推进，民生保障有力有效，生态文明建设持续推进。

股票市场上，板块分化比较明显，新能源产业链、周期股表现较好，而之前强势的核心资产普遍表现差强人意，地产产业链相关板块收益排名靠后。从全年风格来看，小市值优于大市值，成长风格优于价值风格。

部分摘自长信医疗保健混合(LOF)2021年报

医药

2021是估值修复的一年

对于医疗保健行业来说，2021年是估值修复的一年，前期涨幅较大的医药核心资产基本都经历了较大的波动，如医院、医药消费品、创新药等。其中既有疫情的直接影响，疫情的不断反复使得需求端长期被压抑，终端消费型企业的业绩压力陡升。同时国家相关政策的影响也不容小觑，其中集采的常态化已经对整个产业产生了长远的影响，当然也有部分细分行业是受益于政策的，比如与中药扶持、原料药生产、医疗装备规划、肿瘤药物研发等相关的政策。

细分板块表现

CXO板块全年先扬后抑，在最后两个月发生了较大的回撤，上涨是因为赛道景气高、政策关联度低，而回调是因为高估值的情况下遇到了风格切换，以及中美关系带来的不确定性，待其估值水平显著消化后，CXO以及CXO的上游供应链仍将是值得重点配置的板块。

中药赛道全年表现都较好，主要是因为政策偏正面，包括药品涨价、配方颗粒全面推广，中药定位提升，以及集采降价幅度相对较低等，对于中药龙头，比如药材、配方颗粒或流量品种等的投资价值显著。

部分摘自长信医疗保健混合(LOF)2021年报

新能源

全球新能源车市场迎来爆发

回顾2021年，在政策、供给、成本等多因素共同作用下，全球新能源汽车市场迎来爆发、销量大幅增长，主流车企电动化进程加速，高质量供给接踵而至。从行业景气度来看，目前新能源汽车销量快速增长的基础在于电动化、智能化带来的区别于传统燃油车的优质体验，补贴退坡等因素不会影响长期景气向上趋势，渗透率在当前的基础上仍然有较大提升空间。

自2021年年末以来，随着新能源板块的普遍调整，行业整体估值已经显著回落，从PEG的角度来看板块目前具备整体的配置价值。近期新能源的调整行情中，上游环节调整幅度相对较大，尤其以锂电中的电解液、六氟、正极材料以及光伏板块的硅料、硅片等环节为代表。这其中既有市场风格切换的影响，也同时有对于未来竞争格局变化的担忧。

风格层面上来看，虽然联储加息预期对于成长板块估值形成压力，但绝大部分已被定价，未来估值层面更多会随预期边际变化而来回摆动，但中枢继续下移的空间有限。

竞争格局来看，部分上游材料环节未来的确存在由于快速扩产导致竞争加剧的可能，但我们认为优质龙头企业得益于技术优势和一体化布局的成本优势能够成功穿越产能上行周期，并且实现行业集中度的进一步提升。此外部分预计未来供需仍然维持紧张的领域也可能有较深幅度的调整，为投资者提供了配置机会。

景气度大概率能够延续

展望未来，我们认为新能源汽车行业景气大概率能够延续，但在销量基数大幅抬升后，2022年全年增速或会有下移。经过2021年的供不应求，行业迎来新一轮产能扩张，扩产周期短的环节将在2022年迎来明显供需改善，扩产周期长的环节或维持紧张，但涨价预期会有所收窄。预计全球新能源汽车产业继续维持高景气度，中国及欧洲市场繁荣，美国市场即将进入放量期，有望带动中上游环节技术不断迭代、需求持续扩大。在双积分、碳排放、车型进步等多因素推动下，新能源汽车中长期销量能够维持高增速。

部分摘自长信低碳环保量化股票2021年报

军工

军工处于高景气阶段

2021年军工板块整体呈现“先跌后涨”走势，春节后市场风格切换，军工板块跟随整个成长板块调整，二季度逐渐企稳，随后伴随着中报和三季报对行业高景气度的不断确认，板块展开强势反弹，中信国防军工指数全年上涨12.58%，排名第14。2021年是“十四五”的开局之年，军工下游需求爆发式增长，产业链各环节订单饱满，行业处于空前的高景气中，规模效应显现，同时大额预付款的落地也确保了行业中长期发展的确定性、持续性。

基本面持续向好

展望2022年，持续向好的基本面仍是板块向上的核心驱动力，在诸多上市公司经营质量大幅改善的同时，部分新增产能将会从2022年开始逐步落地，这将有效缓解产业链部分环节的产能紧张，疏通产业链上下传导过程，进一步提升整个板块的景气度。同时从横向对比来看，军工板块大多数标的估值成长匹配度高，继续看好强军进程下军工板块的中长期投资价值，尤其是上游军工电子和新材料领域业绩的持续兑现能力，以及中下游核心赛道边际改善带来的业绩弹性。

部分摘自长信国防军工量化混合2021年报

风险揭示书

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