公募基金四季度调仓有哪些看点？|公募基金_新浪财经

备受市场关注的公募基金四季报已基本披露完毕，那么，相较于去年3季度，公募基金在持仓上发生了哪些变化？又有哪些看点？

整体：

仓位上升，持股集中度下降

仓位层面，主动权益类基金从3季度的80.3%上升至4季度的82.2%。具体来看，普通股票、偏股混合、灵活配置型基金分别上升1.4、1.8、2.2个百分点至88.7%、86.6%、70.9%。其中，主板略加仓，创业板、科创板略减仓。主板、创业板、科创板配置系数分别由3季度的0.85、1.92、1.66变为0.87、1.70、1.63。

从持股集中度来看，前100只重仓股股票持仓占比从3季度的38%下降至35%，相较于2020年年末的44%，全年累计下降9个百分点；前20只股票持仓占比从3季度的32%下降至31%，相较于2020年年末的37%，全年累计下降6个百分点。可见，当前基金组合的持股更加均衡分散一些。

图1：整体仓位上升，持股集中度下降

数据来源：wind，截至2021-12-31；注：主动权益基金口径：普通股票+偏股混合+灵活配置

风格：

大小市值有所收敛，估值安全性的考量提升

风格层面，从公募基金的配置系数来看，按中信风格指数分类，2021年4季度主动权益类基金减仓周期、中游制造和消费，加仓了TMT、金融和稳定。结合2021年的市场看，主动权益类基金减仓的主要是前期上涨比较多、估值处于相对高位的板块，加仓的主要是2021年表现相对平淡、估值也相对较低的板块，整体对估值安全性的考量有所提升。

从市值风格看，2021年是中小市值风格占优的一年，2021年3季报持仓也显示，公司市值在500亿元以下的持仓市值占比从2020年末的10.68%提升至13.84%，但到了4季度回落至12.99%，大小市值风格有所收敛。经济下行环境中，市场或更愿意给予一些龙头公司确定性溢价。

图2：主动权益基金重仓股市值分布变化

数据来源：wind，截至2021-12-31；注：主动权益基金口径：普通股票+偏股混合+灵活配置

行业：

热门赛道结构有变化，整体由上游向中下游切换

行业层面，2021年4季度加仓的方向仍然是科技成长，但与三季度集中加仓新能源汽车产业链不同，四季度加仓的重点是电子、军工、汽车及零部件等。前期火热的新能源汽车产业链整体仓位略降，结构中有分化，其中与中上游材料相关的有色金属、化工、电池有所减仓。消费板块，整体变化不大，细分结构中，白酒、乳制品变化均不大，酒店餐饮这类受抑制的可选消费有一定加仓，但受到政策因素影响的医药板块减仓迹象较为明显。整体而言，从上中下游的分类来看，可发现整体配置逐步由上游向中下游切换。

图3：主动权益基金行业配置系数变化