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天下事未有不由艰苦中来,而可大可久者也。
今日焦点
新东方通过港交所聆讯。据10月23日晚多家媒体报道,新东方计划在港二次上市,并已通过香港联合交易所聆讯。招股说明书于当日晚间正式在港交所官网披露,瑞信、美银和瑞银担任联席保荐人。新东方方面表示,后续会公布具体时间表。
洪泰财富解读
新东方教育科技集团由1993年成立的北京新东方学校发展而来,作为行业知名龙头,是多项“第一”的拥有者:2006 年在纽交所上市,成为中国大陆第一个赴美上市的教育机构;按2020年5月31日止披露总计净营收、学校及学习中心网络计,是中国最大的民办教育服务提供商;入选英国品牌评估机构Brand Finance发布的“2020全球最有价值的商业服务品牌50强”排行榜,是中国唯一上榜的教育服务品牌。而上周通过港交所聆讯,意味着新东方又成为国内第一家回归港股的教育科技企业。
新东方发展史可大体分为四个阶段:1993-2003年,留学外语培训起家,成为细分市场龙头;2004-2012年,切入K12市场,迅速扩张成主营业务;2013-2017年,布局在线教育,实施互联网创新战略;2017年至今,通过股权投资进行全产业链布局,构建教育生态圈,与现有业务形成协同。
新东方发展简史
当前,新东方主要业务由K12课外培训业务、留学考试和中介业务、在线教育、其他教育、书籍出版等构成。其中,针对从幼儿园到高中毕业学龄区间的K12课外培训业务,是其营收增长的主要来源,包括“优能中学”、“泡泡少儿”两大业务品牌。2018财年,K12业务收入占比已达到59%,2019财年,约有750万人参与新东方K12课外辅导课程,占总生源数近90%。
凭借品牌影响力、师资壁垒、资金优势,新东方增长前景看好,亮点主要体现在以下三方面:
1. 行业刚需属性和下沉市场渗透率增加,K12培训市场长期增速稳定。据知名咨询机构Frost & Sullivan数据,2015年至2019年中国K12课外培训市场规模从3775亿人民币增长至6191亿,复合年增长率为13.2%,而预计到2024年将增长至11731亿,复合年增长率达到13.6%。未来增长来源于国内学生对优质教育服务的持续和长期需求,以及向底线城市和农村地区下沉市场的渗透率增加。K12业务分为线下和线上两种模式。据洪运瑞恒研究显示,新东方K12线下课外培训市场占有率稳居第一梯队,2019年新东方市占率3.8%,好未来3.2%,第3-7名合计占比仅2.4%。而在线教育进入门槛低、投资需求大、盈利周期长,新东方布局较晚但仍有望后来居上。
2. 行业规范、疫情冲击加剧竞争洗牌,龙头企业受益于市场集中度提升。2018年8月国务院发布《关于规范校外培训机构发展的意见》对 K12课外培训行业做了全面规范,严格的经营规范增加合规成本,行业整体扩张速度下滑,而新东方作为全国性龙头快速适应经营环境变化,其在2020年一季度线下网点扩张速率已止跌回升。而今年疫情进一步冲击线下培训机构,融资能力差的中小机构面临被洗牌出清风险,新东方通过加速线上布局,实现核心客户的维护与留存,随着行业在疫情后逐步恢复,有望继续受益于市场集中度提升。
3. 科技创新赋能,OMO战略优化商业模式,打造增长新引擎。近年来新东方专注于采用新科技为客户提供创新和高效的学习体验,并于2014年作为行业先行者推出OMO(Online Merge Offline线上线下融合)标准化数字教室教学系统。采用AI和大数据技术,OMO系统能优化教学模式、开发新的教学服务。可通过收集和分析来自教学过程中学生的学习行为、过程和表现大数据,为学生生成高度定制化的教学内容和服务,并有助于将课程内容标准化及结构化。同时,OMO系统重塑业务流程,有助于大幅降低线上获客成本。获客成本是制约在线教育盈利能力的主要因素,安信证券报告显示,参照2019年暑期营销,在线教育行业正价课获客成本平均2000元-3000元。而新东方在线获客成本具有相当优势,其2019财年在线整体平均获客成本仅为117元。借助OMO系统,新东方在线上扩张、下沉市场扩张过程中不必通过烧钱获得流量,有望凭借低成本优势快速提升市场份额。
新东方OMO战略重塑业务流程
(注:本文讯息、观点仅供研究与信息分享,不代表个股推荐、不构成投资建议。投资有风险,入市需谨慎。)
全球隔夜动态
主要指数 | 道琼斯 28335.57 -0.10% 纳斯达克 11548.28 0.37% 标普500 3465.39 0.34% 恒生指数 24918.78 0.54% 美元指数 92.7367 -0.22% 美元离岸人民币 6.6668 -0.06% COMEX黄金 1903.40 -0.06% NYMEX原油 39.78 -2.12% ❖ 上周五美国三大股指涨跌不一 英特尔跌超10%,领跌道指。科技股多数收涨,Facebook涨超2%,谷歌涨1.6%,苹果跌0.6%,特斯拉跌超1%;Snap涨超10%续创收盘新高。中概股涨跌不一,阿里巴巴涨1.19%,蔚来汽车跌0.77%,好未来涨5.94%。上周,道指跌0.95%,纳指跌1.06%,标普500指数跌0.53%。 美国财政刺激谈判仍然深陷僵局,美众院议长佩洛西与财长姆努钦互相推卸责任。美国参议院拨款委员会主席谢尔比上周五表示,双方达成刺激协议的可能性很小。 ❖ 美国10月综合PMI录得2019年2月以来新高 美国10月Markit制造业PMI初值为53.3,预期为53.4,前值为53.2;Markit服务业PMI初值为56,预期为54.6,前值为54.6;Markit综合PMI初值录得55.5,刷新2019年2月以来新高。 ❖ 欧洲国家已开始实施冬令时,欧洲金融市场的交易时间将延后1个小时 国内市场观察
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