解读 / 一周市场情报速递

01 场内流动性低迷，外围牵引震荡寻底

点评：

上周全球风险偏好普遍承压，商品、股票市场回调，叠加国内长假临近，内资和外援（北向）做多意愿都较弱，地产领域又受到个别风险事件冲击，上周A股、港股下跌幅度不小。

从宽基指数表现看，除了医药（疫苗）占比较大的创50指数（本周跌1.6%）、以及超跌反弹形态保持相对完整的科创50指数（本周跌2.84%）跌幅稍小外，其余指数出现普跌，其中上证50跌3.52%，沪深300跌3.53%，中证500跌3.6%，中证1000跌4.26%。弹性品种方面，深次新股本周跌4.31%，侧面印证了短期内场内做多力量的不足。(数据来源：Wind)

02 上周创下历史新高股票板块分布

点评：

弱势环境下更强调安全边际的重要性，安全边际有两大来源——业绩是核心，兼顾估值性价比。上周强势股延续了近期市场主线，仍聚焦在顺周期相关领域。（数据来源：Wind）

03 调整后积极布局，关注方向需回归基本面

广发证券

3月期间海外疫情升级是导火索，全球资本市场巨震的本质原因源自流动性危机，故而形成大类资产齐跌的场景。当前流动性并未现异常，美国长端利率被美联储呵护得较好，风险资产下跌和避险资产上涨是疫情反复带来经济预期再调整的反馈，资本市场整体波动应远小于3月。本周A股行业表现受到地产链信用状况偏紧和海外疫情反复的冲击。但预计竣工链仍将维持一定韧劲，to C端后周期消费的盈利修复扰动相对较轻，金融条件依然是“稳货币稳信用”的组合。

A股估值降维深化至改善提速的可选消费，配置受海外疫情升温负面影响较小的顺周期中阿尔法以及牛市主线贝塔内循环中估值合理龙头：1. Q3景气修复提速的可选消费/服务（汽车、休闲服务）；2. 需求改善配合产能/库存周期率先启动的制造业（通用机械、化工如塑料/橡胶）；3. 科技及高端制造内循环（新能源、苹果链消费电子）。主题关注国企改革（上海、深圳国资区域试验）。

华西证券

随着海外风险再定价逐步完成，国内节前成交量收缩基本到位，我们认为尾部风险已经逐步得到释放；预计随着节后资金回流，短期成交量有望快速恢复至8月水平；随着重要会议的临近，市场风险偏好有望逐步升温；近期科创相关基金产品募集火爆，也从边际上缓解市场对于大型科技公司IPO的担忧。但随着美国大选临近，中美关系仍存不确定性，海外疫情爆发，对于外需复苏短期也会带来扰动。

我们认为，在全球经济弱复苏，货币政策恢复正常化的背景之下，结构上可关注三条主线，一方面，前期调整幅度较大，近期出现场外资金流入的强势板块值得投资者重点关注；另外一方面，关注十四五产业规划预期相关板块；第三方面，持续关注三季报高景气的方向。行业重点关注：医药、半导体、新能源车、光伏、军工、汽车、建材、建筑、保险、银行、食品饮料等，主题建议关注能源安全、国企改革、数字货币。

04 我们怎么看

上周市场又出现了普调，之前跌幅较大的板块出现了反弹，但是整体市场偏弱势。短期内，北向资金和海外市场的联动式退潮，给市场带来了压力；后续还有几个大的IPO即将发行，场内流动性情况低迷，受外盘的不可控干扰较大，短期涨跌难以把握。

但投资讲究穿越迷雾，把握相对的确定性，必要时需要逆向布局的思维和定力——在国内经济复苏的大背景下，配置行业景气度佳并叠加估值优势的行业——PMI上升过程中，中上游的化工品涨价潮此起彼伏，仍在景气上行大周期途中；消费电子近期新品扎堆发行，手机上今年有望出现 5G 换机潮；本周地产表现再次印证了本轮经济复苏是没有房地产支撑的弱复苏，产业升级转型才是重中之重，科技创新规划密切筹划出台中，军工、新能源车、半导体设备/材料细分、人工智能等均有望成为行情爆发的催化剂。

建议投资人仔细评估自身风险承受能力和资金安排情况后，坚持闲钱理财，谨慎使用杠杆，秉承长期投资的理念打理权益资产，尽量规避震荡市中追涨杀跌的情绪性交易。

本周好“基”荟

以上数据来源：银河证券，自2020.1.1至2020.9.25

基金有风险，投资需谨慎。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。有关基金的具体风险，请详见《招募说明书》相关章节。基金管理人对以上基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。请投资者注意，不同基金销售机构对基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件，了解本基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。以上产品由华富基金管理公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。

华富产业升级基金成立以来的业绩情况：本基金成立于2017年5月8日。业绩基准为沪深300指数收益率×65%＋上证国债指数收益率×35%。其中，各阶段业绩表现如下：2017年7.7%，业绩基准12.22%，2018年-23.49%，业绩基准-15.25%，2019年54.05%，业绩基准24.54%，2020年6月30日40.74%，业绩基准1.55%。 

华富价值增长成立以来的业绩情况：本基金成立于2009年7月15日。业绩基准为沪深300指数×60.0％+中证全债指数×40.0％。其中各阶段业绩表现：2009年-1.04%，业绩基准2.79%，2010年-7.33%，业绩基准-5.89%，2011年-23.86%，业绩基准-13.48%，2012年4.07%，业绩基准6.44%，2013年26.72%，业绩基准-4.54%，2014年28.6%，业绩基准34.35%，2015年59.46%，业绩基准8.82%，2016年-4.68%，业绩基准-5.64%，2017年12.22%，业绩基准12.53%，2018年-23.9%，业绩基准-12.69%，2019年57.34%，业绩基准23.23%，2020年6月30日50.41%，业绩基准1.53%。

华富成长趋势成立以来的业绩情况：本基金成立于2007年3月19日业绩基准为80%×中信标普300指数＋20%×中信标普全债指数。其中，各阶段业绩表现如下：2010年7.52%业绩基准-8.17%，2011年-33.71%业绩基准-20.25%，2012年-6.3%业绩基准6.94% 2013年23.06%业绩基准-3.72%，2014年28.61%业绩基准40.43%，2015年54.60%业绩基准7.21%，2016年-20.81%业绩基准-7.51%，2017年0.96%业绩基准19.60% 2018年-24.07%业绩基准-19.16%，2019年54.95%业绩基准28.04%，2020年6月30日55.40%，业绩基准1.65%。

华富天鑫成立以来的业绩情况：本基金成立于2016年12月29日。业绩基准为沪深300指数收益率×50%＋上证国债指数收益率×50%。其中，各阶段业绩表现如下：2017年A份额-1.44%，C份额-2.29%，基准10.86%；2018年A份额-24.22%，C份额-24.83%，基准-10.68%；2019年A份额26.05%，C份额25.17%，基准19.73%，2020年6月30日A份额50.21%，C份额49.61，业绩基准1.97%。

华富物联世界成立以来的业绩情况：本基金成立于2016年1月21日。业绩基准为沪深300指数收益率*50%+上证国债指数收益率*50%。其中，各阶段业绩表现如下：2016年7.7%，基准4.05%；2017年5.57%，基准10.86%；2018年-17.68%，基准-10.68%；2019年20.51%，基准19.73%；2020年6月30日38.48%，基准2.64%。

以上产品业绩数据来源：定期报告、银河证券

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