2020.5.29-6.28
6 月份市场热议的焦点包括：月初，人民银行根据两会期间确定的政策要求，推出了两项“直达实体的货币政策新工具”，引起了市场的广泛关注。金融政策重新关注“防风险”，人民银行也强调稳健的货币政策支持实体经济恢复“经济可持续发展”，“坚持总量政策适度以及促进金融与实体经济良性循环”，抗疫特别国债市场化发行验证了货币政策的转向。
总体各项经济指标仍然延续着回升的态势。1万亿特别国债采取市场化发行的供给压力对债市投资者的心理冲击明显；而货币政策正在由“逆周期发力”边际转向“把握保增长与防风险的有效平衡”，未来资金利率大概率难以重新回到此前 3月、 4月份的宽松状态了。上述各方面因素的影响叠加，推动6月份债市收益率曲线继续上移，全月中债国开债5Y收益率分别上行35BP。
数据来源：wind
6月份经济数据即将披露，截至目前已经披露的官方制造业PMI略超预期，经济复苏进程持续推进。上周以来人民银行恢复了OMO资金的间歇投放，且6月末财政资金集中投放也有望为市场带来增量流动性。
7月初将成为观察人民银行对资金面态度的重要时间窗口，财政部表示将合理安排普通国债与地方债的发行节奏，以配合抗疫特别国债的发行，同时表示将于人民银行加强政策配合。综合来看，疫情影响逐步平复，但各行业复苏进度不均，货币政策总体宽松态度维持但边际上更加重视“防风险”。
利率债市场方面，预计未来一段时间中长端收益率将处于区间宽幅震荡行情。
信用债方面，大部分行业出现集中度提升的态势，不宜过度下沉产业债资质，产业债仍以中高等级为主。同时目前收益率水平仍在低位，保护程度相对不足，不建议拉长久期。大部分行业出现集中度提升的态势，不宜过度下沉产业债资质，产业债仍以中高等级为主。同时目前收益率水平仍在低位，保护程度相对不足，不建议拉长久期。
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