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进入二季度，消费板块一扫前期阴霾表现，强势回归，重回市场“C位”，其中不少消费白马的股价更是再度创下历史新高。
面对创新高的股价以及不算低的估值，“消费白马还会继续上涨吗？”、“现在还能不能买？”，成为很多小伙伴眼下最为关心的话题之一。
作为一个喜欢用数据说话的小编，今天我们依旧用数据来作答。
从传统方式看消费板块估值
通常，我们看一个行业值不值得入手，都会首先看它的估值，也就是PE\PB这些基本指标，并将其放在历史水平之上，看看相对于历史估值的分位数。
（图片来源：摄图网）若从这个维度上看，在28个申万一级行业中，休闲服务（60.77倍）、医药生物（44.10倍）、传媒（44.07倍）、食品饮料（35.27倍）这些消费细分行业的PE估值都排在前列。因此横向来看，消费板块的整体估值已不可谓不高。
（数据来源：Wind，截至2020.5.22。）
那么纵向来看呢？我们以食品饮料行业为例，当前的估值处在过去十年82.80%的分位点上，确实高的有点吓人。
（数据来源：Wind，截至2020.5.22。）
照此判断，我们是不是就要舍弃掉消费板块呢？答案显然不是。
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要知道，在过去十年，食品饮料（申万）指数涨了311.47%，排在所有申万一级行业的首位。而就在十年前的2010年5月24日，食品饮料（申万）指数的PE估值为37.37倍，比现在的估值还贵了一丢丢。怎么样？没想到吧。（数据来源：Wind，统计区间：2010年5月24日至2020年5月22日。）
再想想其中的翘楚，那个大家都知道的“A股股王”。在2017年9月25日，这只股票的股价突破500块大关，当时有不少人觉得38倍的PE估值太贵，于是毫不犹豫的放弃了TA。然而，面对如今登上全球饮品市值首位的TA，1300多块的股价，多少人又后悔当初没有坚持住或者及时买入呢？有意思的是，TA如今的市盈率依然在38倍附近（为38.7倍）。（数据来源：Wind，截至2020年5月22日。注：个股举例仅供参考，仅用于论证历史表现，不构成任何保证或投资建议。）
（图片来源：摄图网）在市场面前，我们总是太年轻。
时代变迁，估值更应多维度考量
实际上，随着时代的变迁，不同的因素都在影响着或者解释着估值的变化，过去有效的判断逻辑未必适用于当下。换而言之，就是当我们去看一只股票，一个行业估值中枢的时候，不能简单的去用估值贵不贵、分位点高不高去判断，而是要去看它的估值与什么相关。
首先，我们认为企业的持续盈利能力是相当重要的。只有基本面良好的企业，才能走的更长远。
通过收入、利润、资产负债这些最简单的数据，不难发现，相较于其他行业，今年一季度食品饮料行业的盈利能力持续，其中白马股表现尤为出色，因而在疫情期间存活下来找到新机会的概率也就更大。
【食品饮料（申万）部分成份股盈利情况】
（数据来源：Wind，各上市公司2020年1季度报，截至2020.3.31。注：个股案例仅供参考，用于演绎投资逻辑，不构成任何保证或投资建议。）
同时，我们可以看到，这几年A股的投资者结构也悄然发生了变化。随着外资投资准入的放开，QFII限额的取消，越来越多的北向资金流入A股市场。而他们青睐有加的板块，正是大消费，并随着国内消费市场的复苏逐步加码。
此外，还有经济结构变化带来的影响。只要是稍微关心国民经济的小伙伴都知道，消费占GDP的比重正逐年递增，而传统行业则逐年下降。特别在疫情扰动的当下，投资、消费、进出口这三驾马车中，消费对于提振经济的作用更加凸显。
“报复性消费”渐行渐近
既然消费对于提振经济的作用如此重要，那么“报复性消费”究竟会不会来呢？
根据摩根士丹利的预计，假设疫情在中国不会复发，中国市场对实体商品的需求将在二季度末回归常态，对服务业的需求在三季度末完全恢复，整体需求将在四季度完全恢复。
（图片来源：摩根士丹利。）与此同时，中国家庭的家庭储蓄率在今年一季度飙升至41%，远超过去七年平均值33%。摩根士丹利认为，高储蓄率是疫情结束后报复性消费的有力支撑。
（图片来源：摩根士丹利。）事实又是怎样呢？我们来看一下，国家统计局公布的4月社会消费品零售总额的总体数据。数据显示，4月社零总额同比下降7.5%，降幅比3月收窄8.3个百分点，回升较快。
（图片来源：国家统计局官网。）这也在一定程度上验证了摩根士丹利的预计。我们有理由相信，国内的消费增长依然具备相当大的潜力。更重要的是，对于那些在疫情之下都能实现盈利增长的企业，在接下来的消费复苏中，后市的增长空间相当值得我们关注。
因此，看好消费板块的小伙伴们，不妨把握当前市场时点，借助绩优的消费主题基金，分享未来消费增长的红利。
（图片来源：摄图网。）在此，向大家安利咱家即将于6月2日首发的德邦大消费混合型证券投资基金（代码：A类008840/C类008841），或将是你迎风破浪、布局消费板块的一件神兵利器！
德邦大消费基金由德邦基金投资一部（股票）总监兼股票研究部总监黎莹女士担任拟任基金经理，拥有10年证券基金从业经历，复旦大学基础医学院专业硕士，多次获得业内权威奖项。黎莹女士尤为擅长消费和健康领域投资，所管理的德邦大健康混合基金历史业绩优异，长期超额收益突出。
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