券结模式火热！10箭齐发的首批中证A500ETF新品，9只采用券结模式

　　首批10只中证A500ETF同时启动发行，ETF发行大战随之打响。

　　与此同时，《每日经济新闻》记者获得的资料显示，上述10只中证A500ETF中，有9只采取券结模式，仅泰康中证A500ETF采用的是银行交易结算模式。

　　与之形成鲜明对比的是，2024年初10只A50ETF首发时，只有华泰柏瑞中证A50ETF采用了券结模式。

　　9只中证A500ETF采用券结模式

　　券结ETF又火热了！

　　每经记者获得的一份资料显示，即将于本周二首发的10只中证A500ETF，有9只采用了券结模式，而并非此前有市场消息称的6只。

　　其中，南方中证A500ETF的券结券商为中国银河证券，托管人为工商银行。景顺长城中证A500ETF同样采用的是券结模式，券结券商为中信证券，托管人为工商银行。如下图所示，景顺长城中证A500ETF的托管协议中明确规定，证券经纪商负责基金场内证券交易涉及的证券资金结算业务等条款。

　　具体来看，华泰证券和国泰君安证券双双拿下了托管人和券结券商两个角色。华泰证券同时成为华泰柏瑞A500ETF和国泰中证A500ETF的券结方，同时还是后者的托管方。国泰君安证券则是嘉实中证A500ETF券结方，同时又是华泰柏瑞中证A500ETF的托管人。

　　此前，上交所披露的数据显示，2024年前7个月，券商经纪业务ETF累计成交额来看，华泰证券位居首位，其市场份额为13.17%；国泰君安位居第三，市场份额占比为6.13%。

　　此外，富国中证A500ETF、银华中证A500ETF、招商中证A500ETF、摩根中证A500ETF的券结券商分别为中泰证券、广发证券、招商证券、国信证券，托管人分别为国投证券、中信建投证券、工商银行、平安银行。而泰康中证A500ETF是首批产品中唯一采用银行交易结算模式的基金。

　　与此形成鲜明对比的是，2024年初10只A50ETF首发时，只有华泰柏瑞中证A50ETF一家采用了券结模式。富国中证A50ETF则是在产品成立的次日，启动并完成了证券交易结算模式的转换工作。

　　券结ETF成主流模式

　　ETF作为投资者场内交易的重要品种，券商在ETF产品的保有规模和流动性上发挥了较大的作用。

　　今年4月19日，证监会发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》（以下简称《规定》）。

　　招商证券非银团队认为，《规定》对券结模式相对呵护、呈支持态度，如券结基金不受佣金比例分配上限约束等。短期内，针对基金产品大量采用券结模式的券商，有望保留相对高的市场份额；中长期看，具备公募托管资格的券商占据一定先发优势，但投研能力仍是公募佣金竞争的胜负手。

　　某基金公司资深投研人士表示：“就ETF而言，券结ETF会成为未来的主流。”

　　Wind数据显示，自2024年7月以来，共有52只新基金采用了券结模式，其中富国中证中央企业红利ETF、东财沪深300ETF、万家中证港股通央企红利ETF、东财中证500ETF、招商沪深300ETF等基金采用了券结模式。

　　有券商人士向记者表示：“基金公司选择ETF券结更多是产品首发时期，会对券商首发期的销售规模有一定的诉求。而券结ETF往往与单一券商实现深度绑定，当面临市场调整、产品销售困难时，券结券商的产品销售压力会非常大，产品存在难以成立的风险。且ETF券结对券商系统要求较高，需向供应商采购相关的交易模块，支付相关成本，如果券结标的ETF产品为单市场品种，那么补券带来的预期交易量也会很少，为券商带来的资源有限。若券结ETF的规模始终无法提升，可能面临成本无法覆盖的难点，同时ETF的申赎规则、交易环节比股票和普通基金更复杂，需要持续的系统维护，规避发生交易风险。”

　　该券商人士进一步指出，目前全市场能支持ETF券结的券商并不多，佣金新规的落地也会促进券结模式的推动，短期内仍然是各家会积极争取的资源；长期来看，只有将券商、基金公司、投资者三方利益综合考量，秉承买方投顾的视角，才能得到持续的发展。

　　深圳某券商财富管理人士则是告诉记者：“新规过后，ETF券结的性价比很低，托管的含金量更高。”

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