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来源:红刊财经
文丨李壮
编辑丨承承
高毅资产冯柳今年二季度再度增仓海康威视100万股,目前持仓高达4.12亿股,占公司总股本比例的4.42%。海康威视预期全年业绩“暂定以140亿元为底线”。
8月17日,海康威视召开了业绩说明会,高毅资产冯柳、重阳投资赵阳(金麒麟分析师)、淡水泉陈晓生等知名投资人参会,其中,冯柳因重仓海康威视而名利双收。今年第二季度,冯柳继续增仓海康威视100万股,截至6月末,持海康威视股份市值达127亿元。
在此次业绩说明上,海康威视表示,“结合目前外部大环境的考虑,2024年全年归母净利润的预期暂定以140亿元为底线。”
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冯柳加仓海康威视
持股占比居历史高位
据海康威视半年报,在公司前十大股东中,冯柳管理的高毅邻山1号远望基金(以下简称“高毅邻山1号”)上半年减持了1500万股,持股数量为4.12亿股,持股占比为4.42%。
分季度看,冯柳在第一季度减持海康威视1600万股,第二季度加仓了100万股。截至二季度末,冯柳持海康威视股份市值127.35亿元(参考值)。
高毅邻山1号成为海康威视前十大股东已近4年。早在2020年三季度,高毅邻山1号就以2.31亿股、2.47%的持股占比,新进成为海康威视前十大股东,位列第五位。
在高毅邻山1号新进海康威视十大股东的2020年三季度,海康威视股价上涨了38.73%,股价均价为35.51元/股(前复权,下同)。
2020年四季度,冯柳再度加仓1900万股。从当年6月初至年末,海康威视股价累计上涨了76.59%。而高毅邻山1号也在持股数量增加8.2%的情况下,实现了持股市值从三季报末的88.03亿元到年末121.28亿元的跃升,市值增长了37.77%。
2021年一季度,海康威视股价出现波动变化,股价在2021年1月27日涨至69.08元后出现回调,至一季度末又跌至55.9元,一季度上涨了15.23%。在这一波股价呈波动性表现过程中,高毅邻山1号减持了3500万股,持股市值120.19亿元。当季,海康威视股价均价为58.56元。
粗略计算增减仓变化,从2020年三季度到2021年一季度末,冯柳管理的高毅邻山1号浮盈数十亿元。
2022年一季报到2022年三季报,高毅邻山1号连续三个季度增仓,持有海康威视的股票数量从2.1亿股增至4.32亿股,持股比例也由2.23%升至4.58%。截至当年三季度末,海康威视股价相比年初下跌了40.20%,股价最低跌至26.81元,期间股价均价为35.54元。
之后,高毅邻山1号连续三个季度持仓未变,到2023年三季报,高毅邻山1号持股数量达到其持股以来的最高值,为4.35亿股,持股占比4.66%,持股市值为147.03亿元。虽然后续持仓有小幅微调,但截至2024年半年报,高毅邻山1号持仓数量仍有4.12亿股(见表1)。
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自2023年三季度以来,海康威视股价既有高达52.48%的区间大涨过程,也有慢慢向下调整过程。从2023年三季度末至今年中报,海康威视股价涨幅收窄至6.52%,而到8月20日时,已下跌了8.89%。其中,在高毅邻山1号今年一季度减持海康威视1600万股期间,海康威视股价均价为32.95元/股。今年6月28日至8月20日,海康威视股价下跌13.90%期间,股价均价为28.72元/股。
仅以股价计算,冯柳管理的高毅邻山1号重仓海康威视的浮盈有一定收窄。据Wind数据,自高毅邻山1号成立以来截至今年7月19日,业绩回报为313.63%,而近三年的回报为-25.51%。目前,该产品自成立以来的业绩回报在同类3796只产品中排名第24位。
那么,海康威视究竟有何魔力,令冯柳一直敢于重仓至今?
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公司基本面“稳”字当头
在冯柳首次重仓海康威视的2020年,海康威视实现归母净利润133.86亿元,而实际上,公司在2018年就已经实现归母净利润超百亿(113.5亿元),最近几年更是常年维持在百亿以上的业绩规模。不过,若进一步观察可发现,海康威视业绩增长曲线并不够平滑,既有大增25.51%的年份,也有大减23.59%的年份(见表2)。
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虽然海康威视今年中期实现归母净利润50.64亿元,同比减少了5.13%,但对于全年业绩的预期,海康威视于8月17日的业绩说明会上仍表示,“当前,国内面临有效需求不足、预期偏弱的客观压力,同时也看到,以技术创新促进政府、企业提质增效降本、推动经济高质量发展的大趋势愈发清晰。结合目前外部大环境,2024年全年归母净利润的预期暂定以140亿元为底线。”这一底线的划定,实际上确定了公司今年业绩与2023年的业绩规模基本相当。
与业绩波动表现相比,海康威视营收表现相对亮眼,总营收从2020年的635亿元增长到2023年的893.4亿元,每年增长率均为正值。到今年中报,公司实现营收412.09亿元,同比增长9.68%——依然为正增长。在其业务收入构成中,海康威视境外业务和创新业务收入均实现两位数增长(见表3)。
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在净利润和营收这两大指标之外,其他财务指标方面,海康威视在51家计算机设备行业可比公司中的表现也可圈可点,比如其净资产规模位居行业第一、净资产收益率(ROE)位居行业第四等(见表4)。
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中泰证券在最新研报中指出,海康威视业务稳健增长。境外主业方面,“后续随发展中国家及地区持续增长,叠加公司产品力提升,海外业务有望保持持续增长”;创新业务方面,“后续有望与公司主业形成协同优势,拉动公司业务持续增长。”另外,公司2024年二季度收入稳定增长,受股权激励费用影响利润单季承压,二季度计提此前未摊销完股权激励费用4.71亿元,标记为非经常性损益。
中泰证券预计,海康威视2024年盈利147亿元。
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公司对增长前景保持谨慎乐观
事实上,对于“二季度注销2021年股权激励”——涉及费用4.71亿元,海康威视在业绩说明会上也作出说明。业绩说明会上有投资者提问:“公司上半年如果剔除股权激励费用的影响,利润增长情况如何?”公司表示,剔除股权激励费用及汇兑损益两个方面的影响,按可比口径,上半年利润同比增长大概在10%左右。另外,“人力费用方面,相较去年同期有增长的主要原因包括三个方面:一是去年下半年因公积金政策调整导致的公积金费用增长;二是国家对于社保等相关费用的调整;三是,还有部分绩优员工的薪酬调整。人员管控方面,今年4月份时,我们提到全年的人员编制大概控制在5%以内,截至目前,员工数量大约增长了2%,即1000人左右。”这些信息透露,海康威视仍处于人员扩张状态。
关于创新业务中细分板块增长情况,海康威视也做了介绍:“1)汽车电子业务的增速是比较快的,其中有合并森思泰克的影响,也有国内乘用车市场自身增长及出海的影响;2)机器人业务的机器视觉和AGV业务在国内外市场当中表现都不错,尤其是AGV业务……6)其他创新业务包括海康睿影、海康慧影和海康消防,其中海康睿影去年有考场智能安检门相关业务,带来了不错的收入增长,今年没有这一块收入,导致业务规模下行,这也是其他创新业务收入负增长的主要原因。”
需要指出的是,截至中报,海康威视现金及现金等价物净增加额为-154.74亿元,现金净流量(TTM)为-5.77亿元。对此,海康威视回应称,“如果综合看过去5年的现金流情况,会发现我们目前的情况是比较正常的。历史上,海康上半年经营性净现金流为正情况很少,绝大部分时候为负,通常是一季度有大笔现金支出,二三季度现金回补、四季度上翘的形态,所以今年并没有异常。从应收款管理的角度来看,海康过去20年积累了较多的账期管理举措,例如我们会根据客户的资金情况、业务规模、历史的回款等授予客户信用额度,并持续管理客户的信用额度,不断优化公司应收账款,目前海康的应收账款管理是不错的,应收款的质量也是比较好的。”
据公司财报,海康威视应收账款按组合分布来看,其组合B应收账款账面余额达273.59亿元,坏账准备31.73亿元,计提比例为11.6%(见表5)。
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从组合B超信用期4年以上坏账准备规模来看,截至6月末相比期初坏账准备增长1亿元(见表6)。
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在现金流以外,海康威视对全年增长保持乐观态度。“从公司的角度,我们还是对市场较为乐观。跟过去一些年份相比,虽然现在环境难一点,但是海康也在变化,海康的业务宽度也在提升,所以从这个角度来讲,还是有乐观的预期在里面,我们也会非常努力。”
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责任编辑:何俊熹
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