2022年权益类次新基金众生相，保持中低仓位，深耕能力圈较少漂移_新浪财经

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　　来源：红刊财经

　　俗话说“牛市买老基，熊市买新基”。但今年的整体市场环境依然偏结构性行情，市场热点板块快速轮动，老基金和新基金如何抉择，成为投资者难题。从新基金发行情况看，虽然爆款数量较少，但还是有赵诣、陈皓等人的产品带来惊喜，同时他们的三季报建仓标的值得思考。

　　Wind显示，从基金成立日算，今年新基金成立的高峰还是出现在3月份，当月成立的基金达到了175只，而2月和6月成立的基金分别是62只和67只，成为年内新基金成立的波谷。从这些新基金的掌门人来看，其中既有施成、陈皓、郑澄然、陆彬、陈良栋这样的成长股高手，也有程洲、林英睿、朱国庆这类全市场覆盖的名将，当然也有冯富章、万民远、郭相博这样的赛道股专项型选手。

　　从最近披露结束的基金三季报来看，成立于7月之前的主动权益基金大都披露了三季报，这基本也是其成立后的首份考试答卷，而成立于4月以前的这类产品基本是第二份答卷了，对比二季报和三季报能看出基金经理的短期思路微调。根据《红周刊》不完全统计，与老基金的思路有所区别，次新基金相对秉承谨慎思路保持水位以下思路，同时基金经理深耕能力圈较少风格四处漂移。

　　在分析今年成立的次新基金时，上海某券商基金分析师王晓明指出，胡宜斌的两只产品华安景气驱动和华安景气优选的持仓在今年行情中的表现让人眼前一亮，基金的持仓结构主要围绕在科技创新以及受益于居民收入持续增长的消费升级两块，科技板块主要配置了国产替代相关的半导体设计软件、储能电池等新能源细分环节，消费升级则是逆势布局了免税、酒店等板块的个股，在5、6月份的反弹中跟上市场，在近期的高景气反弹中踩准了服务修复预期的行情。

　　次新基金年内业绩两极分化

　　3、4月成立基金居于前列

　　爱方财富总经理庄正指出，把今年次新基金的二季报和三季报前五大重仓股股票出现频次数据统计出来，会发现在第二季度，这批基金都还是持有这两年比较火的消费龙头、大白马、蓝筹股。但到三季度，基金经理纷纷降低了这些股票的仓位。第三季度，从前五大重仓股的数据来看，变得很不一样。最重仓的股票变成了佐力药业（154只基金）、紫金矿业（132）、紫光国微（64）。

　　再从开年迄今的权益次新基金排行榜上看，目前排在前列的基金基本组合收益率在20%一线：比如3月底成立的鑫元长三角区域主题和泰达宏利景气智选、9月底成立的创金合信软件产业、1月底成立的创金合信专精特新以及5月下旬成立的华夏高端装备龙头等。

　　从几只暂时的排头兵来看，王先伟管理的创金合信专精特新是少有的披露了三份季报的次新产品，目前基金A类份额年内的收益率恰好约为20%。从基金的股票仓位来看，一季度末时产品快速建仓至接近95%的上限，随后二季度末大约减仓至90%的水平，三季度末更是大幅减仓至76.36%。从基金经理在季报中的表述来看，他是在工信部的“专精特新小巨人企业”名单中精选具备较大成长空间、估值合理的优质企业，主要建仓持有了半导体设备、医疗器械、光伏设备、军工等细分行业龙头企业。

　　具体从三个季度的重仓名单对比来看，变化之处还是清晰可见的：连续三个季度上榜的公司仅有芯源微、苏试试验、精测电子、江丰电子。从年内二级市场的表现来看，除去主营平板显示测试领域的精测电子表现不佳外，其余均实现了至少两成的股价正增长。

　　值得一提的是，王先伟对于芯片概念股芯源微一路加仓，从一季度末的0.77万股直至三季度末的3.08万股，它和苏试试验也并列成为三季度末仅有的两只被持仓比例超过7%的公司。当然这样的笃定加仓背后与业绩密不可分。从该上市公司的三季报来看，受益于半导体行业景气度持续向好，国内涂胶显影设备龙头芯源微营收净利持续增长。前三季度，公司实现营收8.97亿元，同比增长63.87%；归属于上市公司股东的净利润约1.43亿元，同比增长169.42%。

　　此外，单季度来看，第三季度，公司营收3.92亿元，同比增长99.93%；归母净利7362万元，同比增长308.63%；扣非后增幅104.38%。此外，他保持三季长持的苏试试验和江丰电子也是高科技细分赛道中的龙头公司。三季度重仓股中，他所新进重仓的英杰电气、澳华内镜的年内涨幅都超过了90%，尤其在近3个月的涨幅超过了50%，从后视镜的角度说明了他的调仓择时能力较强。

　　冰火两重天，尤其源于此前三季度股市大幅震荡，多数年内的次新基金目前还是处于浮亏的状态，这些产品调仓中的教训也值得汲取。根据《红周刊》不完全统计，成立于1月11日的偏股混合型基金民生加银双核动力是这一阵营中表现较差的一只。截至11月1日收盘，该基金成立以来净值下跌已经超过20%，公司也在本周为该基金再聘了一位基金经理李君海。

　　从基金成立以来的三份季报来看，基金经理逐季超大面积地调换重仓股，迄今惟一能够连续三次上榜的只有疫苗龙头智飞生物，但是该股今年显然不在二级市场的行业风口，迄今年内股价下跌大约两成。从最新的三季报来看，基金的股票仓位整体只有53.64%，同时重仓的行业基本为银行和地产，整体偏防御的思路显现无疑。

　　但是，从当季重仓股来看，该基金所青睐的标的里只有浙江鼎力、建发股份、三星医疗年内略有上涨，而二季度时重仓的广汇能源和兖矿能源年内涨幅均超过60%，但不知何故在三季度时调出了重仓前十的行列。对此，基金经理在季报中表示增持了和稳定经济增长政策相关的个股。他增持的还有受益于国内产业链（包括能源价差）的领域以及对应欧美资本品投入的领域。不过，基金投资者显然对这只次新品业绩并不买账，三季度末该基金的份额仅仅剩下0.16亿元。

　　医药名将挂帅重仓思路迥异

　　军工次新品强势崛起成风景

　　仔细审视年内成立的次新类基金，不难发现在主题类产品中除去大热的新能源外，医药主题次新和军工主题次新也占据了相当的比重，并且从季报的成绩单来看，这些产品运作得有声有色。

　　首先看医药主题类次新公募，据《红周刊》对前7个月的不完全统计，年内出任了医药主题新品基金经理的包括了万民远、李佳存、柯海东、傅洪哲、乔海英、金笑非、郭相博、皮劲松等人，虽然少了一众顶流的医药女将，但是这一阵营同样星光灿烂。

　　从目前的年内业绩来看，成立较早的产品还是占据了一定的先发优势，3月成立的郭相博的天弘臻选健康混合目前年内上涨大约7%。从产品成立以来的两份季报对比，基金经理的选股思路比较清晰，重仓中对于投资者非常熟悉的各细分赛道龙头并不过于热衷，当季调换了五个席位。

　　先看新进入的5家公司，它们分别是两家眼科公司爱尔和普瑞、医药自动化设备提供商健麾信息、两家化药企业京新药业和东诚药业，整体对于中药、CXO、创新药等焦点领域配置得较为平均着墨。在保留下来的5家公司中，恰好年内一马当先的就是中药股太极集团。当然，他也会持续追捧抱团股药明康德和药明生物。

　　从季报分析可见，郭相博对于医药板块的判断目前来看完全正确，特别是他提出了严肃医疗的概念：“院内严肃医疗有望成为医疗板块未来一段时间的主线，严肃医疗为院内产品类公司，包括治疗疾病或肿瘤的药品，骨科的耗材等，消费属性较弱。仿制药集采、器械集采和创新药谈判使得市场对产品类的公司配置较少，一段时间内都集中到消费类公司。当前时点产品类公司的配置价值重新凸显，我们认为严肃医疗板块是一个返璞归真的过程，从配置下游的服务或者所谓的“卖水人”，逐渐地回到配置医疗板块的本质——产品端。”

　　对比来看，名将万民远挂帅的融通价值成长，首份季报呈现的10大重仓是完全不同的10家公司，从标的公司占组合净值比来划分，5.5%是一道清晰的分水岭。前四大重仓股一心堂、普洛药业、健之佳、长春高新明显更受青睐，相反东富龙、睿创微纳、阳光诺和等6家公司则相形见绌，当然后6股也并非绝对纯粹意义上的医药股，毕竟该产品并非绝对意义上的医药主题产品。

　　而同样是医药名将挂帅的全市场类产品，招商基金李佳存的招商先导股票又是另一幅画卷，正如他自己在三季报中所言：“疫苗、CXO等赛道还是维持了高景气度。本基金的持仓分布在疫苗、CXO、医疗设备等子赛道。”从具体重仓的标的公司来看，其中前五大重仓的被持仓比例均超过5%，它们分别是众生药业、药明生物、智飞生物、迈瑞医疗、人福医药。作为头号重仓股的众生药业受到的机构关注实则并不多，上市公司三季报十大流通股股东中仅有三席公募，其中两个都是李佳存的产品。

　　对比分析，从年内新品涉及的主题行业分布来看，军工以黑马的态势迅速走红上位。这里不仅有年内排名居前由万方方坐镇的华夏高端装备龙头，也有不太受关注的永赢高端装备制造，特别是研究派下海的“军工一哥”冯福章备受关注，他今年挂帅的两只新品分别是招商高端装备混合和招商核心装备混合。与祁禾、国晓雯等成名多时的军工高手不同，学院派出身的基金经理展现了不同的思路。

　　3月成立的高端装备混合公布了两份季报，7月底成立的核心装备混合则公布了一份季报，目前业绩更胜一筹的是高端装备混合。对比两只产品的三季报重仓，《红周刊》发现，它们的重仓思路并不一致，当季重仓是重叠度甚少的10只股票，虽然重仓股在军工行业着墨痕迹明显，但同时也基本覆盖到了整体科技成长领域，比如核心装备混合还涉及阳光电源等新能源类股票。

　　就业绩更胜一筹的高端装备混合来看，对比产品的两份季报重仓，冯福章留下上一季的振华科技、新雷能、三角防务、华测导航、宝钛股份、西部超导等6家公司，新进重仓的包括了智明达、希望教育、中航光电、光威复材，这其中智明达在十大重仓中近3个月表现最好，目前涨幅已经超过了30%，而该公司是面向军工领域客户的计算机高新技术企业。

　　在季报中他指出：“主战装备持续上量，需求持续高景气。在细分子行业里，中上游看，信息化因国产替代和更新频率高，会体现出较高增速；新材料领域因新应用和市场份额拓展，也会有较好成长性，是最值得关注的两个领域。就下游而言，不分型号军用飞机和航天特种装备的需求比较确定。”

　　新能源高手操作向全市场过度

　　小公司次新品一季或“赎光”

　　在今年成立的主动权益类次新品基金经理名单中，我们看到了一众在这几年出尽风头的新能源高手的名字，他们大致包括了施成、陆彬、赵诣、王鹏、郑澄然、邹唯等等。但新品重仓的变化之处在于，这批人似乎也不执拗于新能源领域，开始发散在全市场寻找机会。

　　比如前年股基状元陆彬在6月担纲的新品汇丰晋信时代先锋混合，在第一份成绩单的头两号重仓股虽然分别是天齐锂业和赣锋锂业两只新能源产业链上游股票，但是剩余的重仓标的均与新能源无关了，凭借着东方证券、广发证券、中信证券和同花顺的入选，券商板块才是名副其实的当季第一大重仓行业。

　　对比稍早于这批人的华安名将胡宜斌，在他6月初开始管理的次新品华安景气优选中，三季报的重仓中同样能看到价值与成长兼收并蓄的思路，成长方面有储能新贵派能科技、半导体新军华大九天、信创领域龙头之一的金山办公等等，而价值方面也有汾酒、王府井、首旅酒店等一众投资者更耳熟能详的标的。

　　形成鲜明对照的是，去年一飞冲天的画线派基金经理刘畅畅，虽然在新品华安品质甄选的首度重仓中以新能源和传统能源为主，新能源方面有宁德、鹏辉、恩捷、澜起科技等，而传统电力能源方面也有上海电力、内蒙华电等。需要注意的是，该基金整体的股票仓位只有不到43%，每只重仓股的占比都在1到2个点间，即便头号重仓鹏辉能源也仅为1.85%。

　　而在全面复盘今年的次新基金中，《红周刊》还是发现了一些值得诟病的问题产品，而这些问题或许要回到公司当初对产品的设计和人员安排上。首先是6月下旬才成立的华润元大某主题基金，当初踩线成立的该基金在第一次发布季报中就已经提示了清盘风险：“本报告期内，本基金存在连续20个工作日基金份额持有人数量不满200人的情形，出现该情况的时间范围为2022年8月12日至2022年9月30日。”此外，季报中披露的重仓股也仅有4只，或许也是基金经理囊中羞涩有心无力的缘故。

　　另一只遭来质疑的产品是普通股票型基金华富消费成长，质疑点来自于基金经理的安排上，明星基金经理张娅与老搭档郜哲联手一起管理。但是这位任职超过13年的明星女将，此前一直是靠管理被动型权益而在圈内知名，此前惟一管理主动产品的经验是短期管理过华富新能源股票，但是她在今年7月初已经卸任该基金。