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大咖陈军“出掌”公募后首度发声：大行情中成长股从不会缺席，看好清洁能源、消费和半导体
华尔街见闻 艾皛
海风、汽车零部件、储能等也值得关注
作为资深的投资大咖，东吴基金的代任总经理陈军的策略报告一直得到业内很大关注。
12月7日，陈军在一场活动上现身，谈到了自己对市场热点的最新判断。这是他代任东吴基金总经理后首次发表策略观点，谈的内容也相当全面。
陈军表示，未来一年，看好权益市场的态度是非常坚定的。短期内，他看好信创、安全为代表的数字经济产业，金融地产，医疗服务，或所有线下服务业。
通过观察地铁出行数、国内航班开通数和货运数据，他更坚信基本面短期是上行的。随着相关政策放松，线下服务业的基本面也会转好。
但拉长到一年以上的角度，陈军认为，不少板块只是在台口“帮忙的”，真正“唱戏的”还是清洁能源这样的成长板块。
看好明年权益市场
陈军判断，明年权益市场（会表现）不错。
第一，明年本土经济面临的外部环境不错。海外加息进入一个尾声，也营造了好的国际环境。
第二，房地产政策在放松，（这一轮放松）至少会看到一二线城市二手房价格的企稳回升。
陈军认为，这个时间点可能可以考虑一下二手房，也算大类资产配置。
但他也提醒，受城镇化率和人口因素影响，房地产未来更多的看的到“稳”，而不是恢复成长。要在其中发现特别大的机会挺难的。
疫情方面，放松一定会带来经济的向上走，但是这是一个过程，而且肯定会曲折。
综合判断，陈军认为，2022年4季度和2023年1季度，中国经济会见到底部区域。2023年2、3、4季度会逐季向上，这会带来非常好的股票投资的环境。
部分板块已提前反应
近期受益正常化的行业板块涨幅很大，陈军认为，方向上很多都看好，但也要仔细区分。
股市非常有意思的地方，是超级博弈，许多因素会提前反映。
A股会试错性的前瞻性反应中国经济的真实情况。
比如出行产业链，旅游、酒店、包括航空公司，不少公司的市值已经超过了2020年疫情之前的市值，这意味着目前的预期已经打得很满。基本相当于2024年不仅要回到常态，而且经营要比2019年的情况还要好。
所以，如果买出行产业链，是要做甄别的。
类似的，地产、银行，也要做甄别，哪些是大机会，哪些小机会，哪些可能已经反映在股价中。
他认为，目前的人口结构，目前的总需求，决定了发展模式，2014年那种大金融板块翻倍式上涨，已经回不来了。
制造业能够有定价权
关于中国资产的定价权，陈军认为，定价权来自于视野、来自于竞争力，来自于与众不同的东西。
他认为，相对而言，中国的制造业更容易树立自己独特的定价权。
因为这个领域真正是中国人的强项，而且在应用层面上、在迭代上，中国的制造业确实走在前面，到全球去竞争也没问题。
在他的理解中，只有这样的根植于中国的产业，能够把海外都PK掉的产业，才是真正的中国能有定价权（的产业）。
未来，要思考，回归到正常状态的时候，什么样的产业能够真正的走出来。
“四季度，就是让鹰再飞一会儿，享受四季度的打折季。”
而清洁能源、成长股，在这个阶段不一定受益。因为政策变化后，改善最多的是当初受损的行业和公司。
但基于前述他对出行链条、地产、金融等行业的判断，他认为，要用常识想一想，什么样的公司是值得在这个时间点去考虑配置、越跌越买的。
他的答案是，能看得到未来的公司、有空间很大的公司、有自己竞争力的公司。
看好清洁能源的4点原因
陈军表示，虽然这个时间点说成长、清洁能源可能有点偏左侧，但这些领域他还是非常坚定的看好。
主要原因有几点：
第一，随着全球经济的增速回落，会看到上游（价格）慢慢下跌，下游议价能力好的公司（会获益）。
他以光伏为例，组件的前4家的（合计）市场占有率超过70%，当上游价格下跌，有一定的利润会留在自己手上。
第二，清洁能源行业的景气度继续上升。
芯片是安全问题，能源更是安全问题。尤其是能源，一旦没有了，什么都没有。
欧洲为了能源独立，可以看得到明年储能仍然是翻倍的增长。
美国人未来两年还是会迎接中国的光伏产品进入它的市场，这个领域的景气度不仅没有下降，市场还在不断的打开。
所以这些市场仍然在高速成长。
展望未来4~5年，当回归常态，有这样的空间的产业很少。
陈军表示，这个时间点投资成长、投资清洁能源，真的变成了时间的朋友，随着时间的流逝，越来越有利。
第三，清洁能源中的技术迭代是非常吸引人的。
他以PET铜箔举例，它可以大幅增加电池的安全性，所以这块领域在不断拓展。光伏领域，他认为，2023年可能就是异质结的元年，成本（收敛），路径也越来越清晰。电池方面，半固态电池2023年可能也是元年，钠离子电池也可能慢慢上车。
这些新技术也带来新的投资方向。
第四，陈军相信未来中国出口结构会变得越来越好，包括清洁能源相关的，包括优势省份相关的产业比重会不断增加。
成长股从来不会缺席
2014年、2018年，只要金融行业的大势上涨，成长股从来都不会缺席。
市场不确定性很多，波动也很多，追涨往往被套，对于低位的东西一定要加强关注。
他表示，看自己的组合里30倍以上的公司已经越来越少，大多20倍，低的十几倍，在这种估值水平，只要有一些地方超预期，涨是比较简单的事情。
此外，PEG角度，很多公司都是小于0.5的，增速超过市盈率一倍以上。
而且，空间还很大，不是“炒”一年结束的。很多公司因为疫情政策改变可能也就是炒明年，预期还要自行判断。
也看好消费和半导体
消费他也很看好。
但是，消费随着政策的放开，是滞后复苏的过程。
他更看好，可选消费。
具体来说也是和清洁能源相关的，汽车领域、特别电动车领域。
此外，电子半导体方面，之前稍微有些上涨，但是从全球的周期来说，去库存可能还在路上，最重要的是需求侧还没有起来，大的半导体周期基本到明年中期能够见到底。市场一般提前3~6个月。
他认为，需求方面最景气的还是与清洁能源相关的。
明年是海风最好十年的起始
陈军表示，2023年是未来可能10年海风的最好的起始年份。
2023年，会是海风真正的装配大年。而且，海缆、塔筒领域，已经看到了订单的苗头，所以未来也可以看到一批企业出来。
现在不断地下跌，估值越来越便宜，可以贪婪一点，花一点时间买入。
而且，由于2021年四季度风电的抢装，2022年4季度的海风，包括整个风电都不会很好。
所以在这个时候，海风的股价就带来了非常好的买入机会。但是今年低基数意味着明年的高增长。而且他判断，明年高增长以后，后年、大后年都将会迎来高速的增长。
看好汽车零部件
很多人都很担心汽车的消费。
但陈军表示，买房、买车都一样，也是需要线下去看、去试驾的。他认为，随着政策调整，不要忘记线下的这些也会带来回升。
有些车厂已经开始提价。所以本来他认为2023年一季度汽车可能会有坑，但现在认为这个坑不会特别深。
不过，他最看好的不是整车，而是零部件。
他表示，未来随着汽车的出口，中国会把汽车这块做到极致。零部件会跟着走出去，而且零部件会遍布全球。
“所以零部件厂，一定能像当初的苹果产业链的零部件公司一样，能够看到市值成长，所以这些公司才是真正的星辰大海。”
储能会继续爆发
储能领域，他的判断是，刚刚0~1。
他判断，储能会比起清洁能源、光伏、风电更高速度发展，因为先要“补课”。
储能是0~1的环节，2022年看到订单开始爆发，2023年是交付和订单的继续的爆发。
而且，储能的需求是不一样的，所以带来了可能一批的公司，而不是单个公司（的机会）。
陈军对非化电化学储能非常看好。
通过很多草根调研，他认为未来除了抽水蓄能以外，新型的储能当中可能15%、20%都是压缩空气储能。
压缩空气储能可能比抽水蓄能价格高一点，但这是纯绿色的。这一领域当中玩家不多，又安全。
加仓
陈军的看好也表现在仓位上。
他表示，从现在开始，对市场是全面看好的，尤其是成长股、清洁能源，只不过它启动的点可能会到明年的1月份。
他表示，他管理的新基金会在2023年1月份基本完成全部的建仓，现在大概55%左右的仓位，到那个时间点基本完成全面建仓。因为现在很多股票加速下跌，或者是阴跌过程中，机会很多。
而且，对于他的老基金，他也会（提高）仓位。
2022年年初，老基金大概是75%的仓位，到4月末、5月初，顶到了86%~88%的仓位。到6月末，又回到了75%的仓位。
到10月，又慢慢回到了72%的仓位，但是11月份加了10个点，最近还继续往上加，往85%甚至往90%仓位去做。
因为现在是左侧，越跌越便宜的时候。
而且，看好这个方向，当机会来临，他不希望是一个低的仓位（迎接机会）。
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责任编辑：石秀珍 SF183
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