上投摩根基金：A股急跌影响情绪 长期仍看盈利与估值

　　20大公私募评暴跌：A股不必恐慌 美股后市走势分歧大

　　A股急跌影响情绪，长期仍看盈利与估值

　　上投摩根基金

　　一次急剧调整从美国开始，如一阵秋风席卷全球各大资本市场。受此影响，10月11日，上证综指盘中不仅跌破前期2638点低点，更向下突破2600点关口，截至收盘单日跌幅超5.22%。中小市值品种跌幅也较大，创业板指跌幅则达6.3%，创业板指已跌至2014年5月来的新低。

　　上投摩根基金认为，本次下跌的主要原因是近期美国国债收益率的快速上行，导致全球紧缩预期升温，影响全球资本市场的短期投资情绪。但从长期来看，A股上市公司盈利能力保持稳定，同时估值已来到历史底部区域，市场的短期调整正在为投资者提供较好的长期投资买点。

　　看历史：估值低位急跌往往是加仓良机

　　市场的急剧下跌，让不少投资者惊慌，但从历史数据来看，在整体估值很低的阶段，市场短期急跌往往是中长期建仓的好机会。

　　Wind数据显示，上证综指在PE低于8倍区域内，历史上共发生过11次单日跌幅超过4.5%的情况。统计显示，急跌之后三个月的指数平均涨幅为7.3%，而后一年的平均涨幅则达到20%。

　　△资料来源：Wind

　　上投摩根基金表示，对于投资而言，看得越短，干扰因素也就越多，而将观察尺度拉长之后，影响投资回报的因素就被迅速简化为盈利和估值等少数几个变量。急跌会影响市场短期情绪，从而影响短期估值水平，但长期来看，投资的关键仍是经济基本面和企业盈利。而当市场处于估值底部区域，经济的长期趋势没有发生改变，市场短期估值下降往往也会成为中长期加仓机会。

　　看A股：2018年企业盈利增长预计超14%

　　如果说历史数据提供了另一个看急跌的角度，那么企业盈利和A股估值水平则为投资者带来更加长期和核心的信心。

　　上投摩根基金表示，虽然一季度A股企业盈利增速有所放缓，但中报数据显示，A股上市公司的盈利能力依然强劲。全部A股上半年净利润同比增速为14.51%，较一季报的增速13.95%有所提升。其中中小市值、成长股板块的净利润增速也保持在17%以上。上投摩根基金表示，从全年来看，A股上市公司预计仍能保持14%以上的盈利增长，这也为市场的长期投资奠定基础。

　　△截至2018年9月30日，中国A股采用沪深300指数，其余国家及市场采用MSCI指数，资料来源：MSCI/Datastream、Bloomberg、Factset、Goldman Sach

　　估值方面，A股则已全面进入底部区域。Wind数据显示，截至9月末，中证500指数的估值水平已降至19倍，这个水平已明显低于2016年初的37倍和2012年1月的22倍，距离2008年11月的极值17倍也仅一步之遥。

　　△数据来源：wind，统计时间2007年1月15日-2018年9月30日

　　上投摩根核心精选基金拟任基金经理李博表示，在盈利能力稳定、估值水平下降的背景下，A股上市公司中“盈利、估值合理”的公司数量增多。数据显示，截至9月末，A股中国PEG<1的企业占比已上升至32%，而两年前这个占比仅为23%。李博表示，这个数据的提升，说明整个A股正处于投资性价比较高的状态，这也吸引了很多场外资金的不断进入。

　　数据显示，上半年通过港股互联互通机制北上的外资数量就达2300亿元，而伴随A股被纳入MSCI指数和富时罗素指数，更大规模的境外资金也开始关注A股、加码A股。

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责任编辑：常福强