金鹰基金：关注受益流动性和风偏改善可能的超跌成长方向

　　1月期间上证综指呈现底部区间震荡，但创业板指进一步回调，春节假期前投资者情绪相对偏低。展望2024年2月，金鹰基金建议底部区间保持耐心，等待超跌反弹的契机。

　　1月以来，政策面有积极变化，但市场在资金面较大波动下仍呈现非理性调整，赚钱效应急剧收缩。后续尚需重点关注宏观流动性变化及财政政策方面部署，以及地产融资和需求端政策落地后的实际情况。宏观政策对实际经济的积极效果累计，预期或有望进一步打开A股市场上行空间。1月降准落地后，后续降息能否跟进，将影响流动性的继续释放和宽松空间。此外，近期美国经济表现韧性，市场已在对美联储激进降息预期出现修正。预计美债利率短期或将呈窄幅震荡，等待经济数据加速下行以增强降息预期，打开利率下行空间，流动性相关的积极因素或将不断累积。

　　后续，金鹰基金建议还须重点关注以下海内外因素，预计这些方面都可能对接下来的A股市场形成波动，从而在边际变化或将对A股市场产生新影响：

　　1、2月2日晚间美国将公布1月非农就业数据，以及2月12日晚间将公布的美国1月CPI数据。

　　2、春节后，随着降准落地，后续会否有降息跟进。可观察20日LPR利率的情况，若央行进一步意图降低贷款利率，则将在LPR利率上得到体现。

　　3、关注宏观高频数据和春节消费数据，如进一步验证经济动能不足，需等待政策持续加码。上海、广州等地限购放开后，叠加传统小阳春下地产销售的恢复，可观察房地产融资协调机制落实情况，会否对地产投资下行起到部分对冲效果。

　　关注行业方面，金鹰基金建议维持均衡配置，观察超跌反弹的契机。高股息等价值板块或将有反复表现，关注受益流动性和风偏改善可能的超跌成长方向：

　　1）高股息：前期受益政策密集的中字头表现活跃，中特估或将扩散至高股息策略，建议关注上游周期（煤炭/钢铁/公用事业/有色）和大金融相关品种；个股方面或可关注沪深300成分股。

　　2）顺周期：近期受美国大选选情影响，出口链因关税担忧而出现一定回调，但我们认为产业自身技术、供应链等独特优势仍能确保若全球需求出现企稳改善，出口链（家居家具/纺服）仍是少有的具有景气度支撑的方向，且部分行业随着产能转移至东南亚、墨西哥等其他国家，受关税冲击偏小。

　　3）科技制造：成长板块目前仍未有明确主线，补跌充分后，密切观察超跌反弹的契机，比如国内超预期降息、海外美联储降息预期回升等积极流动性因素，重点关注具有产业趋势、值得中线配置的医药、电子行业，以及卫星互联网、智能驾驶、机器人等关键的科技主题。

　　风险提示：

　　数据来源：WIND，数据截至：2024.1.31。

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责任编辑：石秀珍 SF183