创金合信基金魏凤春：中国稳增长政策空间大美联储加息权衡通胀和增长_新浪财经

　　针对昨日的国务院金融稳定发展委员会会议和美国联邦储备委员会加息，创金合信基金首席经济学家魏凤春指出，中国稳增长政策空间大，国务院金融稳定发展委员会会议统一了思想，落实了行动；而美国则开始权衡通胀和增长孰轻孰重的问题，因而东风压倒西风是必然的，全球核心资产在哪里也有了非常明确的结论。

　　在昨天的国务院金融稳定发展委员会专题会议上，刘鹤副总理重申稳增长的重要性和持续性，同时特别强调，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。

　　美联储于当地时间16日宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.25%至0.5%的水平。魏凤春认为，美联储加息25个基点在大家的预期之中，这种预期与年初议息会议透露出的第一次加息50个基点相比还是有所缓和，主要原因是当前加息要权衡通胀和增长孰轻孰重的问题，之前只需要考虑通胀。

　　为什么仅仅过去2个月，增长显得很重要了呢？魏凤春分析有两个原因，一是俄乌冲突引致的大宗价格的高企在推高通胀的同时，不可避免会增加增长的成本，降低企业的利润，从而弱化微观主体的活力；二是美联储已经开始观察到“通胀螺旋”的问题，也就是工资的刚性会引致通胀的粘性，从而引发经济滞胀的常识。

　　他回顾了1970年代美国在面对菲利普斯曲线（注：菲利普斯曲线用来表示失业与通货膨胀之间交替关系的曲线，通货膨胀率高时，失业率低；通货膨胀率低时，失业率高）失灵时哈耶克的论断，并认为这对判断未来的走势是有启发的。

　　哈耶克在1975年的《不惜任何代价的充分就业吗？》一书中指出，通货膨胀不是解决失业的办法，也不是保证充分就业的手段。相反，它必将导致对劳工的错误指引，造成更多的失业。通胀改变着各个部门和生产过程各个阶段之间的货币流量的分配，为了实现预定的充分就业政策的目标，通货膨胀往往必须按加速度来进行，但这样的通货膨胀迟早将使得市场经济的一切有效程序无法实现。

　　魏凤春认为，当前石油冲击扰动了市场调节的节奏。相对需求的变化，必定导致相对价格的进一步变化，以及随之而来的生产方向与生产要素的分配的改变。这就造成通胀持续的时间越久，其工作职位取决于通货膨胀的持续性的工人人数就会越多。而一旦通胀放慢或者停止加速，这些具有暂时吸引力的工作就会再次消失，因而劳工成为“过剩的”。所以，从长期来看，这样的通胀所带来的失业必然比最初设想要防止的失业要多得多。

　　他进一步分析，按此逻辑，美联储目前抑制通胀优先，之后会逐步考虑到加息对增长的压制。因此，加息的幅度与频次，理论上应该比市场预期的小和低。这是从总量上进行的分析，从结构上看，美国如果要走出未来的滞胀风险，从历史的经验看，这需要从微观主体出发，从产业中寻找动力，将经济运行的主角从政府转换到市场。

　　对比分析，魏凤春认为，与美国不得不紧缩相比，中国扩张的空间十足，动力十足，东风压倒西风是必然的结论，全球核心资产在哪里有了非常明确的结论。全力保增长是2022年中央经济会议与政府工作报告确定的重中之重的工作，同时国务院金融稳定发展委员会会议统一了思想，落实了行动，在创新与高质量发展的路上，中国会越走越远，资本市场也将会对此进行透彻的映射。

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