近日，摩根士丹利基金2024中期投资策略会举办，摩根士丹利基金研究管理部总监王大鹏在会上分享了2024年下半年A股投资策略。他表示，A股已经累积了多个积极因素，下半年结构性机会仍存，看好半导体、国产算力领衔的科技制造，有望迎来困境反转的军工、医药、锂电，以及高股息等板块或行业。
A股积极因素积累
2024年上半年，A股市场整体呈现先扬后抑再调整的走势，主要源于国内经济仍然面临压力。展望下半年，王大鹏认为，虽然经济压力继续存在，但是股市对此已经有了充分的反应，继续大幅下行的风险非常小，而且预计下半年开始上市公司的业绩逐渐改善，叠加很多的积极因素存在，依然有结构性的机会。
首先从政策端来看，近期新国九条明确了很多监管措施，但在王大鹏看来，其更加强调上市公司质量的提升和投资者利益的保护。IPO收紧、退市力度加大、提高上市公司质量特别是对分红的要求，都将有利于优化整个资本市场的生态环境，推动长期资金入市，为资本市场的长远发展创造了保障。他认为，从中长期来看，国九条的相关要求会持续释放制度红利，近期三中全会即将召开，也有望释放改革红利。
其次，从外围环境来看，今年以来陆续有发达经济体开始降息，虽然美国的降息预期多次摇摆，但其近期的零售数据弱于预期、通胀陆续回落，叠加债务压力的影响，王大鹏预计，美国降息也会在年内落地，次数可能为1-2次，总体而言，他认为全球货币宽松大环境即将开启，资金有望再度流入新兴市场，国内的货币政策空间也有望打开。
另外，从估值来看，A股的估值当前依然处在非常低的位置，全A的动态PE、静态PB均处于历史低位，横向比较全球主要股市指数，沪深300的估值也仅比香港和新加坡市场略高。
看好科技制造、困境反转等方向
在下半年具体看好的方向上，王大鹏表示，首先是科技制造领域，过去一年多通信行业伴随着海外AI的发展表现突出，预计未来科技板块的表现将主要由国内因素主导，看好半导体、国产算力等行业的表现。此外，机械设备行业受益于海外制造业景气度高企及国内大规模设备更新政策的推出，也同样值得重视。
困境反转的领域也是王大鹏相对看好的方向，他认为，这些行业受政策、行业自身周期等影响，过去两年股价下跌，但有望在今年迎来改善，其中长期上行空间可观，比如军工、医药、锂电等，可能会在下半年迎来拐点。
此外，王大鹏也认为，在利率持续下行，居民存款保持较高增长，企业投资回报率持续降低的环境下，高股息有望继续成为获得稳健绝对收益的板块。受益于电力体制改革的发电及电力设备、受益于供给相对受限而需求有望保持稳定增长的部分资源品、受益于更加重视市值管理的央企等领域也值得关注。
责任编辑：王若云
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