长城基金：债市供求有望趋于均衡

　　市场热点

　　（1）今年前4个月中国社会融资规模增量累计为12.73万亿元，比上年同期少3.04万亿元。今年前四个月中国人民币贷款增加10.19万亿元。4月末，M2同比增长7.2%。4月末社会融资规模存量为389.93万亿元，同比增长8.3%。市场专家普遍表示，当月贷款总量“小月不小”，信贷结构持续优化，利率水平维持低位，人民币汇率在合理均衡水平上也保持基本稳定。

　　（2）世界黄金协会表示，截至4月底，全球黄金ETF总持仓减少33吨至3079吨，较过去12个月以来的均值低了6%。与此同时，金价涨势推动全球ETF资产管理总规模（AUM）上升至2290亿美元，较上月增长3%，是自2022年4月以来的最高值。

　　（3）4月房地产政策继续放松，4月末中央政治局会议提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，后续房地产政策有望继续在供需两端发力，通过放松限购、“以旧换新”、“收购存量房”、减少土地供应等方式提振需求、减少库存，或将有助于市场企稳。

　　（4）美联储官员密集发声，降息时点仍是焦点。欧洲央行公布会议纪要，官员讲话令6月降息预期成为大概率事件。英国央行如期维持利率不变，市场期待6月降息窗口。

1. 资金面

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月11日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放20亿元。

　　资金面方面，上周六银行间市场资金面整体相对均衡，主要回购利率窄幅波动。

1. 票据市场

　　直贴市场上，供给方面，上周一级市场签发量明显提振，日均承兑金额达到1634亿元的水平。企业融资贴现需求同步释放，实现日均贴现1538.56亿元，票源供给继续补充。需求方面，上周一，看跌预期下，多数直贴行报价下调，票价下行明显；上周二至周六，受到转贴市场和供给回暖影响，买盘配置意愿平缓，直贴行报价逐步调高，供需博弈下，票价跌后回暖。

1. 债券市场

　　存单：国有和主要股份制银行一年期同业存单二级上周最新成交在2.1%左右，小幅走高。

　　利率债：从上周六债市盘面走势来看，受前一日超长期特别国债发行消息刺激，早盘10年期国债快速拉升，最高涨至2.34%，不过随着傍晚公布的社融数据低于预期，债市收益率大幅跳水，截至收盘，10年国债跌至2.31%，再次逼近2.3%关口，单日振幅达3bp。

　　整体来看，国内经济回升向好态势没变，债券市场供求有望进一步趋于均衡，可在短期震荡中寻找配置性机会。

1. 可转债市场

　　上周五，中证转债指数收盘涨0.05%，万得可转债等权指数跌0.06%。

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责任编辑：张倩