新生向阳！#2024金麒麟最青睐基金大V评选# 火热进行中！100多位行业意见领袖，谁是您心目最具价值基金博主？→【点击投票】
重要信息点评
1、2024年清明节假期，全国文化和旅游市场安全平稳有序。经文化和旅游部数据中心测算，假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%。
2、中国3月份CPI同比上涨0.1%，环比下降1.0%；PPI同比下降2.8%，环比下降0.1%。国家统计局表示，3月份，受节后消费需求季节性回落、市场供应总体充足等因素影响，全国CPI环比季节性下降，同比涨幅有所回落。与此同时，随着节后工业生产恢复，工业品供应相对充足，全国PPI环比下降0.1%，降幅比2月收窄；同比下降2.8%，降幅略有扩大。
3、 海关总署公布数据显示，以人民币计，中国3月出口同比下降3.8%，进口增长2.0%，贸易顺差4158.6亿元。以美元计，中国3月出口同比下降7.5%，进口下降1.9%，贸易顺差585.5亿美元。
4、4月12日，人民银行公布2024年3月金融统计数据报告。3月末，广义货币（M2）余额304.8万亿元，同比增长8.3%；人民币贷款余额247.05万亿元，同比增长9.6%；社会融资规模存量为390.32万亿元，同比增长8.7%。
5、美国3月非农就业报告大超市场预期。3月季调后非农就业人口增30.3万人，为2023年5月以来最大增幅，预期增20万人，前值从增27.5万人修正为增27.0万人。美国3月失业率3.8%，预期3.9%，前值3.9%。
6、美国3月未季调CPI同比上涨3.5%，创2023年9月以来新高，预期3.4%，前值3.2%；季调后CPI环比上涨0.4%，预期0.3%，前值0.4%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国3月未季调核心CPI同比上涨3.8%，预期3.7%，前值3.8%；环比上涨0.4%，预期0.3%，前值0.4%。美国3月CPI涨幅超预期，打压美联储降息预期，6月降息基本无望，市场对美联储年内降息次数预期已降至两次。美国总统拜登表示，通胀从峰值下降超过60%，但仍需多努力。
7、国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。这次出台的意见共9个部分，是继2004年1月、2013年12月两个“国九条”发布之后，国务院再次出台的资本市场指导性文件。
市场影响因素
数据来源：Wind，中加基金；截至2024年4月12日。上周央行OMO投放100亿，同时到期4060亿，共计净回笼3960亿。MLF4月到期量为1700亿。
数据来源：Wind，中加基金；截至2024年4月12日。生产数据方面，上周高炉开工率及水泥沥青开工率均有所回升。
数据来源：Wind，中加基金；截至2024年4月12日地产数据方面，土拍溢价率及商品房成交面积有所回落，地产数据表现较差。
数据来源：Wind，中加基金；截至2024年4月12日汽车销量方面，24年3月汽车批发及零售销量同比增速分别为13.80%及6.51%，汽车销量数据表现较好。
数据来源：Wind，中加基金；截至2024年4月12日进出口数据方面，上周出口运价有所回落，不过韩国出口数据大幅回升。
数据来源：Wind，中加基金；截至2024年4月12日价格数据方面，农产品价格上周季节性回落。其中，蔬菜、水果价格下行，同时猪肉价格回升至20.6元，粮油价格高位回落。服装方面纤维价格大体上行。上周商品价格表现一般。
数据来源：Wind，中加基金；截至2024年4月12日。PPI影响因素方面，工业品指数上周有所上行，其中铜价、铝价、钢材价格、沥青价格、水泥价格及MDI价格有所上升，其余则有所回落。
数据来源：Wind，中加基金；截至2024年4月12日；期货涨跌幅以结算价作为计算标准。期货价格方面，上周各类期货价格大体上行，其中石油跌幅最大，伦铝涨幅最大。ICE布油收于90.15美元，跌1.12%，COMEX黄金收于2360.2美元，涨0.63%。
上周美元指数上行172.60BP，大超预期的3月通胀数据带动美元大幅上行。在此背景下人民币上周贬值45个基点，日元贬值157.25个基点。
市场回顾
一、股票市场
数据来源：Wind，中加基金；截至2024年4月12日。基金申报与发行方面，基金申报与发行方面，上周共计申报基金31支，其中普通混合型基金3支，债券类基金（21支）多于股票类基金（7支），FOF基金申报0支。发行一边，上周基金共计发行218.52亿，其中股票型基金发行规模有所回落。
数据来源：Wind，中加基金；截至2024年4月12日。资金流动方面，上周北向资金净流入-114.68亿，较此前有所减少；同时南向资金净流入231.02亿，较此前有所增加。
数据来源：Wind，中加基金；截至2024年4月12日。A股表现来看，上周主要板块有所下行，其中创业板指跌4.21%，跌幅最大；中证500跌1.81%，跌幅最小。通胀数据表现不佳显示内需偏弱，在此背景下A股出现了一定程度的下行。偏股基金指数跌1.48%。
数据来源：Wind，中加基金；截至2024年4月12日。A股各风格指数中，绩优股指数跌4.99%，表现最差；低PE指数跌1.63%，表现最好。市场风格小盘价值占优。
数据来源：Wind，中加基金，行业分类为申万一级．时间截至2024年4月12日。行业方面，上周31个申万一级行业中3个上涨，28个下跌。其中，内需不佳背景下消费板块中农林牧渔及食品饮料行业分别跌6.05%及5.66%，跌幅居前。另一方面，铜铝黄金等有色金属期货价格大幅上证背景下有色金属行业表现较好，涨1.56%。此外，市场风格再度转向防守，红利风格当中公用事业、煤炭及银行涨2.26%至-0.55%不等，涨幅居前。
数据来源：Wind，中加基金；截至2024年4月12日。港股方面，恒生指数跌0.01%，恒生科技指数涨0.68%。港股上周小幅震荡。
数据来源：Wind，中加基金；截至2024年4月12日。美股方面，上周有所下行，其中纳斯达克指数跌0.45%，表现最好；标普中盘指数跌2.99%，表现最差。通胀数据走强使得降息预期下行，在此背景下美股有所回落。需要注意的是，此前LEI、铜油比、2Y-10Y美债利差等指标均显示24年美国经济将面临衰退风险，财报显示美股盈利可能出现了一定的压力，市场可能已经开始对此进行定价。
数据来源：Wind，中加基金；截至2024年4月12日。其他海外市场方面，德国市场跌1.35%，表现最差；台湾市场涨1.96%，表现最好。新兴市场较发达市场表现占优。
二、债券市场
数据来源：Wind，中加基金；截至2024年4月12日。上周货币市场利率有所下行，R001一月均值降至1.86。资金面较上上周更为宽松。
数据来源：Wind，中加基金，时间截至2024年4月12日。债券融资方面，上周政府债净融资额-1283.01亿，较此前有所回落；企业债净融资额111.02亿，较此前有所回落。
从高频数据看，近期债券维持净发行，关注供给冲击对债券市场的后续影响。
数据来源：Wind，中加基金，时间截至2024年4月12日；分位数为过去5年分位数。债券市场方面，上周主要债券中，信用债大体下行，其中1YAA-下行21BP，下行幅度最大。利率债短端下行大于长端，5Y国债及国开债下行8BP，幅度最大。CPI低于预期推动债市利率下行。后续随着海外逐步进入衰退，我国经济可能仍将面临较大压力，因此债市上行动力主要取决于最终政策力度。往后看，我国经济弱复苏格局可能将持续一段时间，这段时间内预计货币不会大幅紧缩，虽然利率分位数偏低但债市短期风险不大。
数据来源：Wind，中加基金；截至2024年4月12日；分位数为过去5年分位数。期限利差方面，上周利差大体走阔，30年国债利率已经回升至2.48，低于MLF利率的2.5，不过短端下行背景下市场收益率曲线过于平坦的问题有所缓解。
数据来源：Wind，中加基金，截至2024年4月12日；信用利差为信用债与相同期限国开债之间的利差；分位数为过去5年分位数。信用利差方面，信用债下行幅度更大使得利差大体收窄，目前3Y及5Y信用利差分位数进入偏低区间，1Y获利空间相对更大。
数据来源：Wind，中加基金；截至2024年4月12日。同业存单方面，上周发行利率大体下行，其中发行规模最多的1Y股份银行下行9BP，为2.14%，1Y国有银行下行8BP，为2.13%。
数据来源：Wind，中加基金；截至2024年4月12日。美债方面，上周利率有所上行。其中3Y及5Y上行16BP，上行幅度最大，同时3M及6M上行2BP，上行幅度最小。美国CPI数据的超预期走强显示通胀仍存在一定韧性，在此背景下市场对降息的预期有所减弱，并推动利率上行。同时，2Y与10Y美债倒挂幅度有所增加，目前利差为38BP，自22年7月以来美债利率倒挂已经持续了21个月，历史经验来看24年前后美国可能正式面临衰退，关注国际政治环境扰动下供需错配是否会更加严重导致美国经济出现深度衰退。
资产配置观点
国内经济数据反复，海外通胀大幅走强
过去两周，国内公布三月通胀、进出口及社融数据。其中，通胀及进口数据维持偏弱，显示内需仍然处于较为疲软的状态，不过4月清明节人均消费数据大幅回暖可能会对4月的经济数据带来一定的利好。同时，3月社融数据较好也为后续内需环比改善形成一定的支撑。海外方面，在劳动力市场紧俏及油价再度上行背景下，美国3月CPI创半年新高并带动美元上行。同时，市场降息预期再度大幅回落，从期货交易的角度看，美联储6月大概率不会开启降息。往后看，海外降息开启的时点仍然存在一定的不确定性，同时降息幅度也取决于通胀及经济数据的后续演化。
数据来源：Wind，中加基金；截至2024年4月12日。股票市场观点
五年分位数角度，目前A股估值处于偏低水平。
近期万得全A预测PE13.38倍，处于27%分位水平，股权溢价率3.68%，处于98%分位水平。整体看A股估值处于偏低水平。虽然经历了一段时间的反弹，但A股目前仍有较强性价比。
数据来源：Wind，中加基金；截至2024年4月12日。分行业看，预测PE及PB估值水平方面仅少数行业高于过去5年估值中位数，煤炭、石油石化估值相对较高。
数据来源：Wind，中加基金；截至2024年4月12日；分位数为过去5年。短期看，市场上行动力有所趋缓，超跌反弹行情告一段落。往后看，配置方向上关注：
1、供给逻辑驱动的上游资源品，尤其是具有红利属性的煤炭、发电、有色金属等行业。
2、关注消费、医药、建筑建材、家电及非耐用品等出口链相关行业。
债券市场观点
数据来源：Wind，中加基金；截至2024年4月12日。中短期看，收入预期不改善的情况下，经济基本面向上幅度不大，加大逆周期调节的定调下，市场预期流动性延续宽松，支持债市行情。往后看，预计4月财政政策开始发力，潜在的大量债券供给可能会对市场造成一定的流动性冲击。建议进行哑铃型配置，在获得长端资本利得的同时使用短端高流动性债券应对潜在风险。
风险提示：本材料的信息均来源于已公开的资料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本材料中的观点、分析仅代表公司研究团队观点，在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载。
责任编辑：许艾伦
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
