博时宏观观点：行情或进入震荡阶段 重视高股息风格的回归

　　海外方面，美联储3月FOMC会议整体发言偏鸽；瑞士央行意外降息，日央行如市场预期退出负利率和YCC政策，美债收益率小幅回落，海外金融条件偏宽。不过目前美国增长和通胀韧性依然较强，后续宽松延续需要更多经济走弱的信号。

　　国内方面，1~2月工增、社零、固投（除去地产）、用电量等经济数据相对较好，社融和广义财政支同比出回落；中间价上调，人民币兑美元贬值。

　　市场策略方面，债券方面，上周债市继续处于高波动状态，尤其是超长端品种。上周五汇率出现跳贬，股债均录得较大幅度的回调。目前市场对地产进一步大幅下行的担忧，处于既不能完全证实，也无法完全证伪的状态。资金面方面，目前R007月均值下行放缓，汇率波动也有所放大，短端利率进一步下行的空间也受到了抑制。总的来看，利率将继续处于震荡状态。但在偏弱基本面下，债市调整的空间也较为有限。

　　A股方面，近一周市场弱势震荡，短期来看前期一些积极因素有所弱化：一是欧洲率先开启降息，推升美元，人民币汇率波动增加，外资回流进程可能波折；二是开年经济数据略超市场此前疲弱的预期，但3月复工复产偏慢以及高基数影响，3月国内经济数据可能面临一定压制。总的来看，大势层面3月下旬至4月份行情进入震荡阶段。结构方面，4月验证期，基本面改善可持续的方向相对稀缺，重视高股息风格的回归。重点行业煤炭，交易维度从换手率、60日新高、成交额占比来看，目前回到2020年以来的中位水平，短期拥挤度改善；注意TMT与制造板块，当前交易拥挤度抬升。

　　港股方面，港股风险偏好改善，但美国经济和通胀韧性带来的美元流动性波动还可能对港股产生影响。

　　原油方面，低库存背景下，供给博弈放大原油波动，震荡延续。全球尚未进入新一轮补库周期，原油缺乏需求端上行拉动；产油国盈亏平衡线托底。

　　黄金方面，中期视角下，海外货币政策整体趋宽有利于贵金属资产。不过目前美国增长和通胀韧性依然较强，后续宽松延续需要更多经济走弱的信号。

　　免责声明：

　　本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。

　　本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，彭博或博时基金。

　　本报告版权归博时基金管理有限公司所有。

　　投资有风险，请谨慎选择。

　　风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：许艾伦