华安基金：市场缩量震荡，创业板50指数估值性价比值得关注

　　创业板50指数中所涉行业涨跌情况

数据来源：Wind，华安基金，截至2023/9/15

　　上周A股市场缩量震荡，大盘围绕3100点上方位置区间盘整。从主要指数的表现来看，上证指数微涨0.03%，深证成指下跌1.34%，沪深300下跌0.83%，创业板指下跌2.29%，创业板50指数下跌2.98%。全A日均成交额较前期持续缩窄，回落至7300亿元左右，北向资金仍为净流出，一周陆股通资金净流出152亿元。板块方面，医药行业负面影响逐步消退，呈现较强反弹；动力煤港口库存走低，沙特减产仍在发酵，原油、煤炭价格上涨，煤炭、石油石化等行业涨幅靠前。国防军工、部分TMT及制造业跌幅较大。

　　前期地产组合拳、稳增长政策持续释放，短期提振市场情绪，但目前仍处于政策效果观察期，市场观望情绪浓厚，未来是否走出趋势性行情的关键仍看经济是否企稳回升。经济方面，重点关注经济数据的边际变化。8月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3%，降幅较前期进一步收窄。从进出口数据来看，尽管出口延续下跌趋势，但8月进出口的同比跌幅较7月有所收窄，代表进出口项较7月有所改善。此外8月新增社融、人民币贷款等数据均有改善，经济数据虽仍处于下行阶段，出口、通胀等数据基本确认底部，压力最大的阶段已经过去。再加上地产、消费等稳增长政策组合拳的持续出击，经济后续或企稳回升，政策底于市场底先行，加之上周四央行宣布下调存款准备金率0.25个百分点，缓解了资金紧张的局面，降准向市场投放流动性，对股票市场估值稳定有积极作用。

　　当前市场主要指数的估值水平处于历史较低位置。华安基金指数与量化投资部认为，随着经济复苏和政策发力，基本面和情绪面有望逐步改善，包括新能源、医药、电子在内的部分低估板块或迎来估值修复的机会。盈利方面，创业板50指数二季报实现营业收入4988.33亿元，同比增长30.93%；归母净利润668.85亿元，同比增长20.84%。盈利韧性支撑下，低位板块估值修复弹性更强，以创业板50指数为代表的创业板核心资产，目前估值性价比较高，值得关注。（数据来源：Wind，深圳证券交易所，截至2023.9.15）。

　　创业板50指数（399673.SZ）权重行业观点：

　　l 电力设备新能源

　　前期在行业产能过剩和经济弱复苏预期下，电新板块经历较大调整，市场的悲观预期和股价跌幅已有比较充分的释放，产能过剩问题正逐步改善，需求恢复强度上升、供给释放力度下降。

　　汽车销量上，受益于汽车促消费政策及优质新车供给增加，8月淡季不淡，批发销量创当月历史新高。8 月新能源乘用车批发销量 79.8 万辆，同比增长26%，渗透率达到35.7%。部分电池及材料环节受供需影响，中报业绩略有压力，我们预计下半年及24年盈利企稳后，电池厂预计进入补库阶段；叠加政策支持下，下游整车需求同比增长的情况下，新能源车产业链业绩将再现成长性。

　　光伏方面，主产业链中硅料、硅片价格跌幅有所放缓。华安基金指数与量化投资部认为光伏主产业链价格将完成探底、企稳，从而带来更多装机需求的释放，三季度光伏行业有望呈现量增价稳的运行态势。

　　市场投资情绪有所回暖，以新能源为代表的板块估值已在低位区域，或受到行情扩散的影响，我们认为具备较高的配置价值。

　　l 医药

　　近期医药负面影响逐步消退，反腐利空情绪阶段释放。资金层面来看，市场对于医药的关注度明显提升。医药经历了两年多的调整，板块估值已来到历史低位，因此华安基金指数与量化投资部认为当下医药值得关注。

　　医药上市公司23年上半年医药板块整体收入较22年全年有所放缓，新冠受益板块增速下滑明显，中报业绩触底，后续随着疫情扰动的趋缓与负面事件的出清，板块业绩或将改善。

　　政策方面，国家政策支持创新药的方向非常清晰，龙头公司对创新、研发的投入意愿强烈。国务院常务会议审议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023-2025年）》，会议指出，要着眼医药研发创新难度大、周期长、投入高的特点，给予全链条支持，鼓励和引导龙头医药企业发展壮大，提高产业集中度和市场竞争力。我们认为，一系列政策推动下，国内创新药行业有望长期受益，本土龙头企业的竞争优势有望持续加强。

　　作为刚需行业，受益于人口老龄化，在经济下行阶段医药的逆周期属性明显，持续关注医药景气方向的投资机会。

　　l 电子

　　持续看好后续电子板块的投资机会。一方面，AI人工智能正迅速崛起为全球科技创新浪潮的核心驱动力。算力芯片→算力器件→云侧服务器→端侧 AIoT 的技术迭代与产品革新，将是未来 5-10年全球科技硬件创新的最强内核。AI需求拉动GPU芯片及先进封装需求持续旺盛，电子板块业绩有望改善。

　　另一方面，受华为新机催化，此前较为疲软的消费电子市场受到信心提振。加上苹果新机的发布，消费电子换机或将提速。从行业发展周期来看，行业周期触底复苏预期逐渐清晰，下半年行业有望会重回景气通道。

　　创业板50中前十权重股表现情况

数据来源：Wind，华安基金，截至2023/9/15

　　风险提示：以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。

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责任编辑：常靖蕾