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7月24日，政治局会议召开，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。与此前的市场预期对比，本次会议存在两个重要的边际变化。
第一，会议表态整体更为积极。相比4月会议中认为“经济增长好于预期”，将产业政策置于宏观政策之前，7月会议则客观谈到“当前经济运行面临新的困难挑战”，提出“加大宏观政策调控力度”“把稳就业提高到战略高度通盘考虑”，具体思路也从此前的通过保市场主体稳供给转向通过终端需求带动有效供给。
第二，房地产和地方政府债务领域有新提法。本次会议较为罕见地在非12月会议中未提房住不炒（12月通常会在经济工作会议中提起），称“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求”，这虽不代表地产政策出现根本性转向，但进一步优化过去在市场长期过热阶段陆续出台的四限政策可期。地方政府债务方面，思路由严控新增隐性债务变为“制定实施一揽子化债方案”，主动性加强。本次会议在财政和货币政策方面没有给市场太多超预期的感受，财政主要以落实现有政策为主，讨论的是加快地方政府专项债券发行和使用，结合化债需求来看，现阶段休养生息、保留政策子弹或更为关键；货币提到发挥总量和结构性工具作用及保持人民币汇率稳定的问题，未来货币宽松还有空间，但降息时点可能还需等待。
资产定价角度看，债市在此前计入了过多没有新增政策的预期，会后短期情绪可能偏谨慎，类似6月中旬降息后情形，阶段性止盈力量较强。但中期来看，高质量发展仍是政策主要目标，当前面临的人口等跨周期问题不是逆周期政策能够解决的，市场预期的扭转不会一蹴而就，债券面临的中期风险有限，短期调整可能反而为债市带来新的机会。
本次会议特别提到“要活跃资本市场，提振投资者信心”，市场资本市场的受重视程度增加。预计会对当前A股各板块，尤其顺周期低迷的情绪有提振作用。在预期推动的短期行情后，顺周期板块后续的表现更加取决于政策力度、经济数据和投资者信心真正恢复带来的增量资金。
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责任编辑：杨赐
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