国常会再提“降准”释放什么信号——工银瑞信基金11月23日国常会预告降准点评

　　11月23日，国务院常务会议指出：“适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕”。参考以往历史经验，在国常会预告降准后，央行大概率将在1-2周内正式宣布降准，宣布时点一般都在周五。

　　我们认为，在经济基本面与融资需求偏弱的背景下，客观上需要货币政策提供适宜的流动性环境，本次降准十分必要。而随着财政端央行上缴利润及留抵退税政策在8月以后逐步退坡，基础货币存在一定缺口。近期超额储蓄率基本处于1%左右的偏低水平，资金面波动有所加大，时隔7个月后再次降准可为市场提供中长期流动性。虽然未必带来资金利率中枢重新下行，但有助于稳定资金利率波动。

　　此次降准出于当前经济恢复有所放缓，在疫情的扰动下，我国宏观经济压力犹存，需货币政策发力稳增长。国家统计局公布的数据显示，10月多项经济指标出现回落。如10月份社会消费品零售总额40271亿元，同比下降0.5%，相比上月回落3个百分点；1-10月投资增速为5.8%，相比上月回落0.1个百分点。而考虑到近年珍惜货币政策空间的要求，市场预计此次降准可能只调降25BP。

　　此外，降准有助于平抑市场波动。近期债券市场波动较为剧烈。11月上旬随着资金面收敛，短端利率开始出现调整迹象。考虑到此次降准符合预期，更多是前期预期的兑现，建议债券投资保持中性久期。后续重点观察国内疫情形势的变化以及年底政治ju和中央经济工作会议对于明年经济的定调情况。

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责任编辑：常靖蕾