意见领袖 | 莫开伟
上周五，也是11月25日就在国务院常务会议指出“加大金融对实体经济支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕”之后，央行即宣布于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，共计释放长期资金约5000亿元。
这是年内的第二次降准，也是一次普遍降准，即除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。让所有银行金融机构一齐发力共同为提高市场的流动性提供支撑。
央行此次降准既是突然，也是必然，事实上早就有机构预测央行会在年底之前降准；只是有一点让人始料不及，都临近年底了，央行缘何此时还急匆匆地降准？事实上，央行选择此时降准，也是迫于很多的无奈；且临近两节，降准具有很多金融含义：一方面，是积极响应和落实国务院常务会议要求的需要，就在11月22日，国务院常务会议指出，四季度经济运行对全年经济十分重要，当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点，必须紧抓不放保持经济持续恢复态势，要继续狠抓落实。其中提出，加大金融对实体经济支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕；落实因城施策支持刚性和改善性住房需求的政策，推进保交楼专项借款尽快全面落到项目，促进房地产市场健康发展。对于此，央行必须积极响应和配合，以便为经济复苏以及完成今年经济增长任务提供有力的金融支撑。另一方面，从当前看，10月宏观经济数据不及预期，经济受到疫情以及其他因素影响，依然处于低迷状态，尤其是房地产行业面临较大的流动性危机。最近中央政府对房地产救市政策频出，尤其是各大银行与头部房地产企业签署了愈万亿元的授信计划，这一切都需要流动性支持。央行降准更能为银行金融机构提供无成本长期资金，这样有利于推动接下来的LPR利率的下降，就会促成实体企业融资成本下降，进而提高我国整体经济的活力。
由此，央行在此时降准，确实有提振四季度经济、让经济复苏的总体状况达到预定目标的想法，同时更想通过降准对房地产救市提供充足的资金保障。
此次央行宣布从12月5日降准0.25个百分点，释放约5000亿元长期资金，无疑是一笔巨额的资金，也将释放出重大金融利好，谁得到这些资金的支持，谁就会享受到巨大的降准政策红利。那么，这些资金到底会重点流向哪些领域，谁将是这次降准的最大受益者？从当前金融运行实际看，首先受益的将是银行金融机构自身，让银行金融机构更有底气去支持实体企业。因为5000亿元资金让银行金融机构筹集存款的压力减轻，且有利于缓解两节期间资金紧张局势；尤其对于当前银行理财产品挽救因债券收益上升和债券价格下跌导致理财产品被赎回的危机，对于全面提升银行理财产品的声誉将起到有效作用。同时，5000亿资金是央行释放给银行金融机构无成本资金，可在很大程度上降低银行金融机构的筹资成本，这样有可能直接影响LPR的报价，为LPR利率下跌奠定了基础，预付12月LPR一年期和五年期双双利率报价下跌应毫无悬念。而LPR利率下调，无论对于实体企业还是自然人贷款，利率都将有所下跌，可有效降低实体企业的生产经营成本和居民贷款的利息负担，对于促进全社会经济活力回升将起到重要作有。
其次是此次降准利好房地产业以及楼市。因为近几天各大银行金融机构纷纷与房地产企业召开座谈会进行信贷授信签约，向房地产企业提供了愈万亿元的信贷支持，此次降准释放5000亿元资金，无疑减轻了银行金融机构支持房地产企业度难关上引起信贷资金短缺的压力，有利增强商业银行对房地产业信贷的实力，有利消除商业银行的信贷后顾之忧，使商业银行对房地产救市能够更加有底气和顺利。当然，除了一些头部房地产企业之外，其他具有一定实力、流动性出现暂时困难、拥有一定优质地产项目的房企也会得到银行金融机构的信贷支持，这样会形成一种信贷支持房地产企业的有利金融氛围，并形成银行与房地产企业互动效应，大量房地产企业因此可能脱困化险，而与房地产企业有关的上下游产业都会因此走出困局，这无疑能对当前经济企稳复苏起到有效提振作用。
再次是有利稳定当前债市。当前因为社会资金面略为趋紧，使得债券收益上升和价格下跌，也导致银行理财产品出现了赎回潮，对于整个银行业发行的理财产品带来较大的负面影响，也让很多投资者对银行理财产品失去了信心。而降准之后，将有效扩大社会资金来源，增加社会资金的充裕量，这样能有效缓解目前债市这种不利局面，对于稳定债券价格和银行理财产品、尤其对稳定投资者购买银行理财产品的信心都将起到有效作用，可间接稳定银行资金面，有利银行筹集更多资金用于支持实体企业，实现银行理财产品与银行筹资行为的互动，使得经济复苏进度加快。
最后是对当前股市来说也会带来极大的利好。当前资本市场总体有所复苏，股市呈回暖迹象，而银行降准之后，虽然资金可能主要流向房地产企业、楼市以及实体企业，但由于经济复苏之间的内在联系以及资金的正常流动规律，有部分资金必然会流向股市，对于股价上涨、整个股市向好起到积极作用，也有可能掀起一波小牛市，让部分投资者因此而解套或赚到不小数目的钱。
当然，降准也是一枚硬币的两面，既会产生正向的激励金融效应，也可能会带来一定的负面金融影响，就目前而言，有两个问题需要注意：一是有可能导致货币政策的进一步宽松，与美联储加息之间形成的反差更大，有可能会让人民币汇率承压，投资收益下降，国际游资有可能抽离，对资本市场也有可能带来负面影响，中国股市也有可能承压。二是进一步宽松的货币政策，有可能导致国内物价总体水平的上升，民众生活也将有所承压。由于降准释放的巨额人民币，有可能导致货币贬值和物价上涨；尤其人民币汇率有可能进一步承压，这对于进口企业、居民出国游、留学以及到国外购物等方面都会带来一定的负面影响：会进一步加大进口企业的成本，使得进口企业生产经营陷入更大的不确定性之中，效益也有可能会进一步下滑；对居民出国游、留学以及到国外购物等活动，所需要支付的人民币会更多，无疑会加大生活成本，也会抑制这些活动的拓展。
由此，对于央行降准之后可能带来的正反两方面的金融效应需及时关注，主要是关注人民币汇率变化、物价走势以及美联储货币政策走向等动向，待今年底或明年初经济有所复苏或稳定之后，对存款准备金率适度提高，以缩小人民币与美元以及其他国际货币之间的利差，确保人民币资产的价值稳定，确保中国金融市场和资本市场的稳定，更好地促进中国经济的企稳回升。
(本文作者介绍：知名财经评论人、独立经济学者)
责任编辑：李琳琳
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