菲利普·费雪的十不投资原则和八大核心投资哲学

来源：投资家

作者：菲利普·费雪

今天给大家介绍下费雪的十不投资原则和八大核心投资哲学，具有很高的实践价值。在选择股票时可以对照着看一下，当要买入的公司符合其中的大部分原则时才值得买入。买入之前一定要谨慎，对于个股来说，其实在买入的那一刻就已经决定了以后是赚是赔。

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1、不要买入创业阶段的公司

这是不是说我们创业板的公司都不能买呢？

首先是确认什么是创业型公司，费雪的界定是不满3年或者没有一年稳定盈利的企业。A股创业板，很多企业都有接近十年的历史，盈利不仅仅是稳定，而且高成长，因此不属于创业型企业。

其次，创业型企业只是一种探索、尝试，不可能大规模推出新的产品和技术，而后者只有稳定发展的成长企业才能推出，这正是成长股的特点；因此创业型企业破产的多，特别是1929年开始的大萧条，小企业抵抗不了经济危机，这就是费雪特别强调这个原则的背景。

最后，如果一家公司正处于创业阶段，投资人或其他人只能看到公司的发展蓝图，信息不对称程度极高，与分析老公司相比，做出错误判断的几率要高很多，而老公司里面多的是绝佳投资机会。

2、不要因为一支好股票在“场外市场”交易，就弃之不顾

投资的关键是选择成长股，选好的企业，而不是这个企业在哪里上市。在费雪那个历史时期，很多中小型企业愿意选择“OTC”上市，等长大后再到大的市场——纽约证券交易所上市，这就是费雪重视这类店头交易的成长股的原因。

3、不要因为喜欢公司年报的“格调”，就购买该公司的股票

就如同仅看产品广告无法判断产品质量一样，如果因为喜欢公司年报的“格调”，就购买该公司的股票，实际上是过度情绪化的表现，优秀的投资者一定要在任何时刻保持足够的理性。

4、不要以为公司的市盈率高，就表示未来的盈利增长已经在股价上得到反映

这是费雪的思想最精彩的地方。费雪的解释是，一个好的企业，会连续的成长，表面看，x公司的目前的PE（本益比）是市场平均的两倍，似乎是价格太高，以为透支了未来的成长。但是这个企业未来的成长也许更快，因此目前高于市场2倍的估值还是很便宜的。

同时也需要注意，选择高市盈率的成长股，一定要练就一双火眼金睛，并配合严格的投资纪律，在成长被证伪时，迅速承认错误、果断抽身。

5、不要锱铢必较

很多投资人精通技术分析，对于买入和卖出价有着严格的条件，为了几分钱的价格而与高额利润失之交臂，正所谓“拣了芝麻，丢了西瓜”，得不偿失。若因此而错过大牛股，那就很可惜了，可见买成长股不能太“省钱”。

6、不要过度强调分散投资

费雪认为，投资者如果过分强调分散投资，那么将可能对手中持有的大量股票无暇顾及，最终效果反而不好。

费雪将公司类型分为三类，A类公司是历史悠久、根基稳固的大公司，B类公司是刚刚步入成熟的公司，c类则是中小型公司，如果经营成功则获利丰厚，但一旦失败则血本无归。投资者应该在ABC三类公司中进行分散投资，并且注意不要在同一行业类过度集中。而投资者对于C类公司，必须注意千万不要把赔不起的钱拿去投资。

另一个极端就是过分集中，但投资者必须警惕，任何人都可能犯错，而且有可能一蹶不振。因此，分散的原则就是投资者对自己的投资清单的公司，具有时刻把握的能力。

7、不要担心在战争阴影笼罩下买进股票

股市总会有所反应。股市每一次都在战争忧虑下重挫，在战争忧虑消散后强劲反弹。战争往往意味着通胀，此时持有现金往往更不符合投资之道。费雪以美国为例，认为趁战争恐惧弥漫之际买入股票是合理的。

8、不要受无关紧要事务的影响

许多投资人经常把一些肤浅的金融数字奉为至宝，过于强调公司过往的股价波动和盈利起伏。历史因素固然需要考虑，但是主宰股价走势的是未来，不是过去。公司所处行业的变化、市场竞争力的变化、新产品的推出，管理层的更换等等，更应该成为投资人潜心研究的内容。

9、买入真正优秀的成长股时，除了考虑价格，不要忘了时机因素

在费雪看来，买入价格不是依据技术上的重要点位，即不在特定的价格买进股票，而在特定的日子买进。研究这家公司历史上成功的经营计划，可以发现这些经营计划在发展阶段上的某一点，便会反映在股价上。

10、不要随波逐流

股市里面有流行，也有狂热，这种投资的狂热，羊群的效应，每隔一段时间就会发生，对同一事实的解读也会大相径庭，股价的波动会超出预期，有时会向反方向偏离很远。只要能够看透事实真相，远离羊群，这正是价值投资的良机。

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《怎样选择成长股》包含了费雪一生的投资哲学，也是第一本打进《纽约时报》畅销书排行的投资书。不只金融专业人士仍对这本书详细研究并付诸实践，也是许多人在投资理财上的宝贵教科书。除了以上的“十不原则”书中还有很多经典投资理论，下面我们分享一下费雪的八大核心投资哲学。

1、买进的公司，应该是那种有竞争壁垒（特许经营权）的公司。

2、集中全力买进那些失宠的公司：也就是说，由于整体市况或当时市场误判一家公司的真正价值，使得股价远低于真正价值时，则应该断然买进。

3、抱牢股票，直到：a、公司性质发生根本变化；b、公司成长到不再能够高于整体经济。除了两个因素外，除非有非常确凿的证据，否则绝不轻易卖出。

4、投资者对股利不应持有太高的兴趣，那些发放股利比例最高的公司中，难以找到理想的投资对象。

5、要明白，投资者犯下错误是不可避免的成本。重要的是尽快承认错误，并了解和从中吸取教训。要养成好的投资习惯，不要只是为了实现获利就获利了解。

6、真正出色的公司，数量相当少，往往也难以以低廉价格买到。因此，在某些特殊的时期，当有利的价格出现时，应充分掌握时机，资金集中在最有利的机会上。买入那些创业或小型公司，必须小心的进行分散化投资。花费数年时间，慢慢集中投资在少数几家公司上。

7、对持有的股票要进行卓越的管理：基本要素是不盲从当时金融圈的主流意见，也不会只是为了反其道而行，便排斥当时主流的观点。相反，投资者应该拥有更多的知识，应用更好的判断力，彻底判定当时情形，并有勇气，在你的判断结果告诉你，你是对的时候，学会坚持。

8、投资和人类其他大部分工作一样，想要成功，必须努力工作、勤奋不懈、诚实正直。

费雪认为，投资也难免需要些运气，但长期而言，好运和坏运会相互抵消掉。想要持续成功，必须依靠技能和继续运用良好的原则。相信，未来主要属于那些能够自律且肯付出心血。

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