供应：本周（6.22-6.28）高炉开工率环比增加，长材产量增幅明显。本周（6.22-6.28）高炉开工率（样本数247家）83.11%，环比增加0.3个百分点。五大材总产量910.72万吨，环比2.16%，相较去年同期（940.74万吨）-3.2%，低于季节性水平，前值为-4.5%，下滑幅度有所收窄；长材产量合计344.69万吨，环比6.01%，板材产量合计566.03万吨，环比-0.05%;其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的周度产量分别为244.76万吨、99.93万吨、157.98万吨、321.85万吨、86.2万吨，环比分别为6.17%、5.61%、-0.95%、0.35%、0.08%。本周五大材除中厚板外，其余品种产量均有增长，长材增幅尤为明显。受梅雨季影响南部供给仍然较弱，增长主要来自西北和华中地区。
库存：本周（6.22-6.28）钢材受供给增加、需求疲弱的影响有累库现象，钢厂库存增幅大于社会库存。根据钢联数据，本周五大材钢材总库存（社库+厂库）1773.91万吨，环比0.7%，增量主要来自长材；其中五大材钢厂库存合计501.2万吨，环比2.3%；五大材社会库存合计1272.71万吨，环比0.1%，钢厂库存增幅大于社会库存。螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的总库存（社库+厂库）分别为784.62万吨、166.23万吨、223.36万吨、412.8万吨、186.9万吨，环比分别为1.16%、4.11%、-0.09%、-0.68%、-0.09%。整体而言，受供给增加、需求仍显疲弱的影响，钢材库存有累库现象。当前五大材总库存、钢厂库存、社会库存均高于去年同期10%-13%的水平，钢材库存承压。
消费：五大品种长材与板材消费涨跌互现，但整体需求仍显疲弱。本周（6.22-6.28）五大材表观消费合计898.38万吨，环比0.2%，同比-0.7%。其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量分别为235.8万吨、93.37万吨、158.19万吨、324.66万吨、86.36万吨，环比分别为0.01%、-3.08%、-1.43%、1.79%、1.39%。长材表观消费量合计329.17万吨，环比-0.89%，同比-10.3%；板材表观消费合计569.21万吨，环比0.81%，同比5.9%。本周五大品种中长材与板材消费涨跌互现，板材消费为主要贡献力，建材需求受季节性影响仍然表现较差。从侧面来看，6月28日建筑钢材成交量MA5为11.8万吨，周环比+6%，但相较去年同期-26%，虽有短暂恢复但表现依旧疲弱，预计建材消费在短期内很难有明显好转。值得注意的是，5月13日财政部公布超长期特别国债开始发行，新增专项债发行进度加快，并将带动银行配套贷款跟进，为基建投资保持较快增长提供充足的资金来源。中长期来看，在基建发展带动下，钢材需求有望迎来边际改善。
价格及盈利：本周（6.22-6.28）钢价环比连续第五周震荡下行，钢企盈利能力持续承压。根据钢联数据，本周（6.22-6.28）钢材综合价格指数102.96点，环比下降1.27点，降幅为-1.22%。螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3611.54元/吨、3982.81元/吨、3737.09元/吨、3719.07元/吨、4152.1元/吨，环比分别为-1.9%、-1.74%、-1.63%、-1.22%、-0.9%，五大材的价格整体持续走弱。本周钢企盈利率（247家钢企）为42.86%，环比下降9.09个百分点。螺纹钢高炉利润、热卷毛利、冷卷毛利分别为-255.8元/吨、-169.64元/吨、-95.22元/吨，环比分别为-34.06%、-29.53%、-45.12%，三大品种亏损均走扩。本周受供给增加、需求疲弱、钢材累库等因素影响，钢价持续震荡偏弱，钢企毛利继续下行，整体压力较大。钢企盈利压力或将对供给造成一定制约，但淡季内钢材消费难以短期有明显好转，钢材去库或将受到影响，预计未来钢价或维持震荡运行。
投资建议：本周钢铁供给增加、需求整体仍显疲弱，钢价持续震荡下行，符合淡季表现。后续钢企盈利压力或将对供给形成制约作用，叠加政策强调2024年钢铁行业依旧实行平控政策，今年钢铁供应或有下降。受房地产筑底企稳、基建投资基金来源得到保障、制造业持续发展等因素影响，钢铁需求边际有望改善，加上行业部分公司处于价值低估区域，现阶段仍存结构性投资机会。短期内整体钢价仍需关注后续地产端需求表现、钢材库存变化情况及板材的消费韧性。
风险提示：钢铁供给持续增长导致钢价下跌风险；下游消费不及预期；钢材去库不及预期。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。
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