【公募基金】医药基金配置“出海”的同工与异曲——出海基金系列_新浪财经

我们对“出海”属性较强的申万医药生物三级行业和概念医药行业深入研究，从定量的财务指标维度和定性的产品、销售模式维度探寻其中“出海”属性较强的个股，以期为投资者进行出海主题基金投资时提供一定的参考。

医药子行业出海逻辑：医疗设备&医疗耗材出海——海外占比提升，进入市场收获期；体外诊断&其他生物制品出海——空间广阔，差异化竞争；原料药出海——充分竞争，关注弹性；创新药出海——差异化创新，竞争力增强；CXO——出海主力，政策风险仍在

医药子行业中具备“出海”概念的个股的共性：出海离不开强大产品力的支撑，具体表现在：（1）公司通过并购加自研的方式不断扩大产品覆盖面，打造一站式服务平台，实现多业务板块和多产品种类之间的协同并形成生态；（2）通过新产品、新技术实现突围，继而实现国际融合；（3）突出高增长、高盈利业务并精细化管理，从而带动经营效率提升。

具备“出海”概念的个股的共性与主动基金经理选择成长空间大、竞争优势突出的选股理念大致相同，主动医药基金经理中或已布局了出海链。由于CXO作为出海优势较强的板块，受地区保护政策扰动，其投资逻辑明显区别于其他的医药子行业，因此在进行医药出海基金筛选时，我们对在CXO板块布局较多的基金单独分析：

（1）专注布局除CXO外其他“出海”属性较强的医药个股：根据最新一期重仓数据（2024年一季报）和最新一期全仓数据（2023年年报）分别计算出海医药个股纯度，全部持仓和重仓纯度均不低于60%的医药基金有且仅有2只，将纯度范围放宽至全部持仓纯度不低于50%、重仓纯度不低于40%，共有19只医药基金能被纳入。

（2）专注布局CXO个股：部分基金经理认为目前仍未观察到CXO基本面拐点出现的迹象，叠加海外不确定性扰动不断，因此持观望态度。在仓位方面，经历了CXO板块的大幅调整后，医药基金经理大多调降了其在该板块的仓位。根据基金产品的最新一期重仓数据（2024年一季报）和最新一期全仓数据（2023年年报）分别计算出海CXO个股纯度，结果显示葛兰管理的中欧医疗创新A（006228.OF）的综合纯度相对较高。

风险提示：本报告对于基金产品的研究分析均基于历史公开信息，可能受基金持仓的变化而产生一定的分析偏差，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；本报告涉及的个股分析仅限于选择出海标的，不作为推介；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何基金持仓的推荐。