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3月，商品市场整体分化较大，部分国际化品种如贵金属、有色金属和能源等在宏观因素驱动下强势向上，而工业品品种在基本面较弱的背景下连续下行，分别呈现出各自趋势。对CTA尤其是中长周期趋势CTA来说，收益环境变得更加友善。产品方面，部分CTA尤其是中长周期趋势策略的CTA产品在3月行情中率先大幅反弹，商品市场波动或在未来逐步提升，收益环境的变好也将传导到其他CTA策略上，综合来看，维持对CTA策略乐观预期。
商品市场概况
1. 分板块行情走势
▼Wind商品指数
2024年3月，商品市场不同品种明显分化，Wind商品指数上涨2.25%。Wind商品大类指数中，贵金属、油脂油料和有色金属表现居前，涨跌幅分别为+11.04%、+8.70%和+6.88%。煤焦钢矿、非金属建材和农副产品表现居后，涨跌幅分别为-12.40%、-4.99%和-4.68%。
分板块看：
黑色板块3月跌幅较大，基本面数据较差叠加弱预期，对双焦、矿石和钢材都形成了比较大的价格压制。黑色板块整体以及部分地产相关工业品品种在3月呈现流畅下跌行情。
金属方面，黄金白银3月强势上行，单月双双上涨10%，3月贵金属的行情在一系列不及预期的美国经济数据之下展开，预期逻辑给贵金属带来了极强的拉升动力。有色金属方面，铜、铝在国内冶炼厂减产炒作、中国消费品以旧换新政策等预期刺激下明显上行，其他有色品种震荡为主。
能化方面，原油在减产预期、欧美需求回升背景下获得较强支持。化工板块各个品种无明显价格驱动因素，整体横盘震荡。
农产品方面，棕榈油在供需紧张背景下带动油脂整体走强，其他农副产品品种震荡较弱。
总体来看，3月商品市场品种走势分化，CTA产品获得一定收益，中长周期趋势类CTA产品表现较强。
2. 市场波动维持低位
▼Wind商品指数滚动波动率
▼Wind商品指数波动率锥
市场波动率维持较低水平。
3. 博弈资金情况
▼商品日均成交额（亿元）
▼商品日均持仓额（亿元）
3月，商品日均成交额16385亿元，较上月环比上升45.04%，同比下降-0.89%，日均持仓额1656亿元，较上月环比上升13.45%，同比下降-26.38%。
▼商品分板块情况
3月，商品成交活跃度在部分品种的较好行情下有一定回升，但市场整体持仓额较去年同期依然有所下降。
主要品种情况
1. 行情走势
▼黑色板块主要品种走势
黑色板块3月跌幅较大，基本面数据较差叠加弱预期，对双焦、矿石和钢材都形成了比较大的价格压制。黑色板块整体以及部分地产相关工业品品种在3月呈现流畅下跌行情。
▼能化板块主要品种走势
能化方面，原油在减产预期、欧美需求回升背景下获得较强支持。化工板块各个品种无明显价格驱动因素，整体横盘震荡。
▼金属板块主要品种走势
金属方面，黄金白银3月强势上行，单月双双上涨10%，3月贵金属的行情在一系列不及预期的美国经济数据之下展开，预期逻辑给贵金属带来了极强的拉升动力。有色金属方面，铜、铝在国内冶炼厂减产炒作、中国消费品以旧换新政策等预期刺激下明显上行，其他有色品种震荡为主。
▼农产品板块主要品种走势
农产品方面，棕榈油在供需紧张背景下带动油脂整体走强，其他农副产品品种震荡较弱。
2. 活跃度
▼部分活跃品种成交情况
3月，市场活跃度环比明显提升，行情较大的品种例如橡胶、沪金、沪铜成交量环比上升明显。
CTA因子
1. 因子表现
▼CTA因子表现
从CTA因子的表现来看，最近1个月中长周期动量因子表现最强，其他各类因子相对平稳。
策略与产品跟踪
1. 整体表现
▼CTA跟踪产品表现
2024年3月，各类CTA都有一定幅度反弹，趋势类策略反弹最为明显
2. 中长周期
▼中长周期
中长周期策略在3月市场中普遍迎来较好的反弹。
3. 短周期
▼短周期
数据来源：好买基金研究中心数据区间：2023.12.29-2024.3.29短周期整体表现稳定。
4. 截面
▼截面
截面策略今年以来波动不大。
5. 混合
▼混合
混合策略产品相对分化，中长周期趋势子策略占比较多的在本月反弹较为明显。
6. 基本面&主观
▼基本面&主观
总结建议
3月，商品市场整体分化较大，部分国际化品种如贵金属、有色金属和能源等在宏观因素驱动下强势向上，而工业品品种在基本面较弱的背景下连续下行，分别呈现出各自趋势。对CTA尤其是中长周期趋势CTA来说，收益环境变得更加友善。
展望后市，宏观层面，国内3月PMI重回扩张区间，显示制造业生产经营加速向好。海外来看，美国3月份制造业活动扩张，全球需求复苏预期进一步提升。
微观层面，商品市场整体成交活跃度也在春节后有序回升，3月商品日均成交额环比上升45%，未来或继续回暖。
产品方面，部分CTA尤其是中长周期趋势策略的CTA产品在3月行情中率先大幅反弹，商品市场波动或在未来逐步提升，收益环境的变好也将传导到其他CTA策略上，综合来看，维持对CTA策略乐观预期。
风险提示：1. 未来实际需求可能不及预期。2. 美联储降息节奏存在变数，可能影响商品行情节奏。
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