一面定价照妖镜，看清股价绞肉机型上市公司及幕后推手吃相有多难看

来源：合富永道

作者：罗刹海市

如果说女神与大型车祸现场有时只差一瓶卸妆水。那么被包装的360度无死角的上市公司的“卸妆水”就是济安定价。

济安动态定价能够时时体现“动态均衡价值”，在一定程度上也可以为投资者们规避非系统风险，发现具有潜在投资价值的“黑马”和被严重高估的“地雷”。有了济安定价这个 “照妖镜”，有些新股定价有多离谱了一照便知。我们今天盘点几个代表性的案例。

案例1：“三无“奇葩公司亚虹医药发行价高估了264%

亚虹医药2022年1月上市科创板，募资净额23.81亿元，发行价为22.98元，济安定价为6.32元。两年来其股价表现证明，市场为这16元多的差价整整买了2年的单。

亚虹医药是一家“神奇”的公司：2018-2020年收入为0，2021年是总收入4575元，2022年2.61元；管理费2019年-2022年每年不低于6000万；2020年-2022年每年亏损2.47亿，2.38亿，2.48亿的神奇公司。

数据显示，亚虹医药承销商中信证券这单获得了1.3亿承销费。

案例2：投资者用3年半还没为“做空帝“君实生物的55.5发行价买完单。

第二个公司是比上市第一天做空自己的金帝股份还猛的君实生物。

君实生物2020年7月上市，募资净额44.97亿元，发行价55.5元，济安定价16.11元，目前价格31.15元。从济安定价看，君实生物上市3年半，这个单还没买完。

数据显示，2020年7月15日科创板上市第一天，君实生物当天融券余额高达2个亿，卖出量140.4万股。而后的一个月内君实生物的融券余额均超过2亿元，7月22日融券余额更是高达2.87亿。君实生物的大股东们和承销商究竟有多么不看好公司？！更奇葩的是，君实生物高管、技术核心冯辉在8月31日离职之前6-7月份就已经有了自己的公司，然后离职10天后迅速拿到君实生物的3000万风险投资。套路满满，吃相难看。

数据显示，君实生物承销商中金公司获得保荐及承销费3.2亿元。

案例3：发行价为299.88元万润新能高估了835%，市值已经低于融资额，业绩变脸成二级投资者绞肉机。

万润新能更加夸张。2022年9月上市，募资净额61.46亿元，发行价为299.88元，比济安定价32.07元高估了835%，目前价格47.6元，仍在下跌通道。

截至2月25日，万润新能股价为47.6元，较IPO发行价299.88元/股下跌了84%，公司目前的总市值为60亿元，竟然比63.88亿元的IPO募资额还低。

万润新能从一上市就是二级投资者绞肉机。发行市盈率远超行业均值、上市首日股价严重破发、弃购率高、业绩迅速“变脸”。万润新能近日的业绩预告称，公司预计2023年亏损14亿-16亿元。

数据显示，万润新能承销商东海证券获得承销费2.12亿元。

案例4：从净利1.89亿到亏损3000多万的业绩变脸大牛奥尼电子

奥尼电子2021年12月28日成功登陆创业板，净募资18亿，超募9.92亿元。发行价高达66.18元。而济安定价28.02元。两只价差高达38元，奥尼电子发行价高估了136%。

超募近10亿元的奥尼电子变脸究竟有多夸张呢？2017-2020年，奥尼电子扣非归母净利-688.27万元、-43.61万元、0.45亿元和1.89亿元。在申报IPO前夕奇迹般地净利润井喷式增长。

然而奥尼电子上市当年营收、净利润就突然变脸：2022年公司营收、净利润大幅下降；2023年，奥尼电子预告亏损（扣非归母净利亏损3200万元–3700万元），与上市前1.89亿利润表现天壤之别。

奥尼电子承销商东兴证券在该项目上获得1.63亿元的承销保荐佣金收入，赚的盆满钵满。

 “济安动态定价”理论源于“国家高技术研究发展计划863项目-证券行业风险识别、监控与防范技术支持系统”。 腾讯济安价值100A股指数(000847)就是这个定价理论支持下完成了11年的实践。该指数是由腾讯倡导、济安金信设计、中证指数公司发行的权威指数。自2013年5月18日正式发布以来，至今已成立十多年，累计涨幅达161.32%，领跑国内主要指数。不仅如此，在过去9年，A股远远落后于美股的环境下，本土的“腾讯济安指数”收益却超越了巴菲特和他的“BRK_A”。被网友们爱称为“地表最强阿尔法，没有之一”。

在济安定价这个照妖镜下，一些新股发行价的究竟有多离谱肉眼科技，也凸显了监管部门对上市公司财务造假、欺诈动刀子的紧迫性和必要性，期待这样的监管风暴来的更猛烈些吧。

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