六九一二研发投入不及同行，且披露同行数据有出入

作者 | 祝子淼

四川六九一二通信技术股份有限公司（下称：六九一二）作为军事装备领域参与者，于今年4月7日过会。公司产品主要应用于军工领域，客户主要为直接军方、军工集团及科研院所等。

研发投入不及同行

2020年至2022年（下称：报告期），六九一二分别实现营业收入11,732.25万元、20,083.83万元、34,093.12万元，同期净利润分别为467.17万元、5,725.11万元、10,099.41万元，报告期内的净利润出现暴增。

与此同时，2022年六九一二的子公司却出现半数亏损的情况。

截至招股书签署日（2023年3月16日），六九一二共拥有八家控股子（孙）公司，一家参股公司。

据招股书，重庆惟觉科技有限公司成立于2007年，2022年净利润为2,412.43万元；重庆惟觉军融科技有限公司成立于2018年，2022年净利润为-20.94万元；四川九源微能科技有限公司成立于2018年，2022年净利润为-65.79万元；四川惟景科技有限公司成立于2020年，2022年净利润为6,992.73万元；四川惟芯科技有限公司成立于2021年，2022年净利润为304.24万元；北京武贲创新科技有限公司成立于2021年，2022年净利润为-43.55万元；重庆晶源之芯光电科技有限公司成立于2022年，2022年净利润为-255.63万元；九源高能科技有限公司成立于2022年，2022年净利润为-57.72万元。

另外，值得一提的是六九一二的研发水平或令人担忧。

从研发投入来看，报告期内，六九一二的研发费用率逐年走低。

据招股书，报告期内，六九一二的研发费用分别为1,328.39万元、1,545.62万元、2,268.97万元，占各期营业收入的比例分别为11.32%、7.70%、6.66%。

2020年和2021年，与六九一二产品相同或类似的可比公司研发费用率均值分别为16.94%、16.82%，2022年数据截至招股书签署日尚未披露。

对比可见，在产品相同或类似的可比公司中，2020年、2021年六九一二的研发费用率均不及同行均值。

再从专利情况来看，截至招股说明书签署日（2023年3月16日），六九一二共有14项发明专利，其中7项为原始取得，其余7项均为继受取得。继受所得的发明专利中，1项申请人为杜锋，1项申请人为中国科学院计算技术研究所，其余5项申请人皆为中国工程物理研究院应用电子学研究所。

此外，在首轮问询回复文件中，六九一二被问询到向关联方拆入资金用于短期经营资金周转交易的必要性及合理性。

对此，六九一二回复称，报告期内，随着公司业务规模稳步增长，公司对流动资金的需求增长较快。但公司在报告期初由于资产规模较小，从银行获得贷款额度不高，银行贷款难以满足公司业务扩张的资金需求。为支持公司发展，解决公司经营资金周转需求，公司关联方向公司提供无息借款。按同期银行市场化利率水平模拟测算，报告期内，公司应付关联方的利息费用分别为19.87万元、4.99万元及0万元。关联方为支持公司发展，对公司的相关借款均未收取利息。

披露同行数据有出入

招股书披露，六九一二选取的行业可比公司以军工为主的上市公司中，军工类可比上市公司为三家（华如科技、霍莱沃、中科海讯）、其他军工企业为四家（中航西飞、三角防务、爱乐达、新兴装备）。

《壹财信》查询公开资料发现，华如科技2021年12月创业板过会，其后提交的注册稿显示，2020年、2021年华如科技前五名客户合计销售额占比分别为38.58%、34.03%。六九一二招股书披露的华如科技前五大客户销售占比则为42.00%、38.58%。

查询中科海讯的2020年、2021年年报发现，其2020年、2021年前五名客户合计销售额的占比分别为96.40%、93.75%，六九一二招股书披露的相应占比数据则为96.88%、96.40%。

查询中航西飞的2020年、2021年年报发现，其2020年、2021年前五名客户合计销售额的占比分别为96.01%、99.02%，六九一二招股书披露的相应占比数据则为97.51%、96.01%。

查询三角防务的2020年、2021年年报发现，其2020年、2021年前五名客户合计销售额的占比分别为98.30%、98.81%，六九一二招股书披露的相应占比数据则为97.42%、98.30%。

查询爱乐达的2020年、2021年年报发现，其2020年、2021年前五名客户合计销售额的占比分别为99.53%、99.40%，六九一二招股书披露的相应占比数据则为96.33%、99.53%。

查询新兴装备的2020年、2021年年报发现，其2020年、2021年前五名客户合计销售额的占比分别为98.70%、98.07%，六九一二招股书披露的相应占比数据则为99.27%、98.70%。

另外，招股书披露的同行可比公司高凌信息的相关数据也与公开信息有些出入。

据招股书，2020年以及2021年，高凌信息的净利润分别为10,907.43万元、11,859.36万元，而高凌信息的2021年的年报显示，2020年以及2021年，高凌信息的净利润分别为10,907.43万元、11,847.74万元。奇怪的是2020年两者的净利润金额一致，2021年两者的净利润金额却有所偏差。

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