“捉牛”必看！全面注册制下，如何挖掘龙头股？

但凡做股票投资，没有人不喜欢龙头股，题材行情一旦爆发，抓住了就意味着赚大钱。不过，龙头股到底该如何界定，在不同投资者眼里，却有着不同的定义。

在趋势投资者眼里，龙头股是指当某个题材板块爆发时，行情表现最耀眼、最牛气冲天的那只（或少数几只）股票。它（们）是领头羊、是火车头，也可能是一匹黑马，能够带领板块内其它题材股一起强势上涨。捕获这类龙头股的策略，比如借助政策利好、技术分析、资金流向、市场热点、板块效应等研究方法。

在价值投资者眼里，龙头股是某个产业的领先者，在行业中具有先进的技术水平、经营模式、市占率、品牌（或服务）壁垒，是某个细分领域的风向标。这些公司，通常被冠以“大白马”或“核心资产”等字眼。

两者相比之下，后者无疑更加具备长期投资价值。从过往历史表现看，具有核心竞争力、公司治理完善、财务清晰的行业龙头股，能够获得明显的长期超额收益。有些公司可能体量并不算很大，但如果能在行业优胜劣汰中强势胜出，盈利能力有保障甚至实现持续高成长，未来也能成为龙头股。

司令之前分析过，在不同时代背景下，诞生龙头股的行业特征也有所不同！眼下，中国经济正从高速增长转向高质量增长，核心资产要么产品具有独特性，要么盈利模式有创新，从而能够更好满足消费升级的新需求。从这个角度看，互联网信息技术、新能源汽车、生物医药、半导体、高端装备制造等战略新兴产业，龙头股的挖掘策略或许更有成效。

对于基民小伙伴来说，借助行业主题型龙头策略产品，不仅能够轻松分享时代红利，还有望获得更多超额收益。

比如，司令从2022年5月25日起，以月定投方式买入了华夏互联网龙头混合A，截至2023年2月20日，目前持仓收益率为17.40%。产品2022Q4季报显示，截至2022年12月31日，成立以来跑赢中证互联网指数15.46%，跑赢业绩比较基准8.77%，收获了较好的超额收益。

当时选择这只“龙头”策略产品时，司令主要从以下两方面考虑：

一方面，互联网板块受到行业强监管政策影响，彼时出现了较大幅度调整，恒生科技、互联网指数等近乎腰斩，部分龙头股比如快手-W、拼多多、阿里巴巴-SW等，阶段性下跌同样惨烈。从估值角度看，性价比也较高，一旦压制因素逐步出清后，互联网科技行业或将再次迎来发展拐点；

另一方面，司令之前买过华夏创新前沿股票，比较熟悉基金经理屠环宇，他是清华大学电子工程系电子工程学士、清华大学五道口金融学院金融专业硕士，妥妥的学神一枚，作为华夏基金科技组组长，非常擅长互联网、TMT领域选股。

事实上，这只以投资“龙头行业+龙头个股”理念为核心，在赛道Beta之上，力争寻求阿尔法收益、实现超额回报的产品，成立至今确实也给投资者不少惊喜。

银河证券基金评价显示，屠环宇从2021年7月20日起管理华夏互联网龙头A，同类排名No.1（1/23，同类：混合基金-偏股型基金-TMT与信息技术行业偏股型基金A类，截至2023年2月3日）；晨星基金评价显示，同类排名也是第1（1/36，同类：开放式基金-行业混合-科技、传媒及通讯，截至2023年1月31日）。

从投资市场及行业分布看，华夏互联网龙头是一只A+H产品，港股主要投向偏向C端的互联网行业，就是以恒生科技为代表的消费互联网、传媒娱乐互联网。A股主要投向产业互联网，最典型的就是以云计算、企业数字化转型为代表的产业互联网标的。

在选股风格上，屠环宇采用的是集中投资方式，他认为这是主动投资能够获得超额收益非常重要的一个方式，因为从产业趋势变化来看，行业前几名往往能获得这个行业绝大多数的利润，而大部分公司可能都在盈亏平衡线上实现增长。

比如2023Q1季报前十大重仓股依次为：腾讯控股、快手-W、美团-W、广联达、恒生电子、海康威视、金蝶国际、ST泛微、香港交易所、新东方在线，合计占比64%（个股名单仅用作说明，不作为个股推荐），细分行业大市值龙头居多。

有小伙伴或许会觉得奇怪，重仓股中怎么还有一只ST股？其实，这反而是基金经理捕捉行业阿尔法的典型体现！

2022上半年时，泛微网络因为一个误操作事件而被证监会处罚，导致股价大幅下跌，华夏投研团队深入调研后发现，这家公司在业务层面其实并没有受到影响，并且在当时疫情下的在线办公业务，反而得到了迅速发展，于是在2022Q3前十大重仓股中，我们就看到了ST泛微的身影。从该股实际表现来看，2022下半年累计上涨38.78%，大幅跑赢中证互联网指数。

除了华夏互联网龙头以外，华夏产业龙头系列产品已经覆盖到多个细分成长赛道！在华夏基金投研团队眼里，这些产品之所以取名叫做“龙头”，核心理念是希望投资于各成长行业中，那些最有成长性、最有价值的公司，而不是刻板地选择当前阶段性市占率低的公司。

具体产品名单如下：

新能源赛道——华夏新能源车龙头；

高端制造&军工赛道——华夏先进制造龙头、华夏高端装备龙头；

数字经济&互联网赛道——华夏数字经济龙头、华夏互联网龙头；

创新药赛道——华夏创新医药龙头；

半导体赛道——华夏半导体龙头。

总的来说，相较于常见的行业或主题指数，优秀的主动型“龙头策略”投资范围更聚焦，有望捕捉更多行业阿尔法，从而实现更好的超额收益。如果自己不擅长“捉牛”，不如跟着有实力的华夏投研团队一起去挖掘。

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