建筑央企整体被严重低估中国铁建、中国中铁、中铁工业投资回报率高达164%以上_新浪财经

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作者：九尾

来源：合富永道

今日“中字头”再度群雄并起上演涨停潮，中国铁建上午就锁定涨停，中国中铁涨超9%，中国交建、中国化学涨超8%，中国建筑等大幅跟涨。中国交建和中国铁建等“中字头”基建巨头10个交易日累积涨幅都接近甚至超过30%。

在大家普遍感觉到“阵阵寒意”的2022年，央企控股上市公司的半年报却显得极有韧性且强劲，在国资委9月公布的《央企上市公司半年运行情况报告》中显示，上半年，央企公司营业收入持续增长，利润水平领先市场；净资产收益率为5.64％，优于同期境内和港股市场整体水平；截至2022年8月，央企公司总市值合计17.27万亿元，市值表现优于同期上证综指、恒生指数表现。此外，在上半年20家最赚钱的上市公司排名中，有14家为央国企。

然而如此会赚钱的优等生，在此前股市中的表现却多少有点一言难尽，11 月 21 日，中国证监会主席易会满在 2022 金融街论坛年会上强调，国有上市公司要“练好内功”，提高核心竞争力，让市场更好地认识企业内在价值。并首次提出“探索建立具有中国特色的估值体系”。此番讲话的内容，归结来讲就是2点：一是喊话国企，股价太低！二是指责机构投资者只追热点，不买央企股票。也因此掀起了“中字头”涨停潮。

那么央企股价估值究竟有多低？从今天开始，我们将借助济安定价，连续四天分行业直观地看看。

建筑央企整体被严重低估

中国是基建狂魔，在2022年卡塔尔世界杯上，“中字头”国企“跨界”代表中国足球“出场”，成绩斐然，而在国内，基建在稳增长、稳投资、保民生、就业等方面，也一直扮演着重要作用，比如2020年最火爆的“火神山医院”修建的直播，还有印象吗？

但建筑央企们在国内外市场上的亮眼展示，并没有延续到A股市场。我们将上周五收盘价与济安定价进行比较。

资料来源：济安金信公司评价中心

济安定价是基于内在价值、绝对价值、相对价值、市场博弈与反身性原理等定价模型，依据杨健教授创立的M2M启发式定价理论，根据沪深两市上市公司年报、中报、季报以及市场最新交易数据，结合市场运行状况和投资群体与时俱进的投资偏好，通过模糊聚类、多元回归、遗传算法、小波变换等一系列数学工具，逐日追踪计算，得到每只股票的均衡价值。

之所以选择济安定价，是因为这是一套经过市场的验证的定价体系，腾讯济安价值100A股指数（000847）正是基于济安定价的价值偏离率作为选股基准，自2013年5月18日正式发布以来，腾讯济安价值100A股指数（000847）累计上涨187.35%。战胜了股神巴菲特伯克希尔萨哈韦和世界主要股指，同期上证指数上涨38.25%，沪深300上涨49.34%，中证500上涨67.09%。

何为价值偏离？双向偏离是以股票价格与济安定价之中间值为基准的偏离程度。双向偏离度为负，则其市场价值被低估，有上升空间。而最新价格与济安定价之间的差额即为投资价值，如果投资价值大于零，则为折价，小于零则为溢价，因此，以济安定价指导投资，既可以让投资者发现价值被市场低估的黑马，又可以判断价值被市场人为高估的地雷。

从上表中，我们清晰可见，除中交地产偏地产类股票，，中国建筑、中国化学、中国中铁、中国铁建、中交集团、中国安能六大建筑央企及旗下上市公司投资价值均大于零，而在双向偏离度中，中国铁建高达-104.09，中国中铁紧随其后，为-99.22，中铁工业也达到-95.32。

从投资回报率来看，中国铁建、中国中铁、中铁工业的价值投资回报率分别高达188.28%、170.24%、164.91%。

换言之，建筑类央企不仅整体被低估，而且是被严重低估！

济安金信

资料来源：济安金信公司评价中心

盈利稳定的建筑央企发展韧劲持续

近几年来，虽然因消费和出口走强，基建板块在“三驾马车”中的作用一度被弱化，这让与之相关的产业和公司也未能体现出应有的价值。

但从财报数据来看，建筑央企的业绩增长一直相对比较稳健，2019~2021年建筑央企营业收入复合增长率均在双位数以上，平均增速15%；归母净利润平均复合增速10%。其中，中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国化学均保持了两位数以上复合增长，三年复合增速分别为11%、17%、10%、34%。今年前三季度，建筑类央企的营业收入占全行业的比重相比去年提升了2.9个百分点至23.7%，新签订单占比提升了4.3个百分点至40.1%。此外，建筑央企在手订单饱满度都较高，新签合同额大多保持双位数增长。

根据济安金信上市公司评价中心对今年三季度建筑央企公司财务报告的统计，截至2022年9月30日，12家建筑央企在盈利能力、规模实力、运营效率方面的平均评级均在“AA“和最高级“AAA”水平，现金流量和规模实力在全行业中的排名也居前列，偿债能力、现金流量、资产质量也基本良好的“BBB”上下浮动。

这也从侧面反映出，央国企凭借规模优势、资金优势、人才优势，使得市场份额持续提升，甚至行业竞争已沦为央企之间的竞争。

济安金信

资料来源：济安金信公司评价中心

常常听到股民们说的一句话就是“炒股炒的就是空间”，什么是空间？大抵可以粗暴归结为股价运行空间和行业发展带来的投资价值提拔空间。但很显然，央企的想象空间相比于高景气成长股和中小市值题材的股来说，股性确实没那么活跃。因此，当低估值与公司稳健增长之间形成“剪刀差”，也在一定程度上反映出市场对央企上市公司的成长天花板看得过低。