高盛：A股是全球投资者必须持有的资产

来源：投基家

高盛表示，2020年是难以预测、难以忘怀、异常艰难的一年：全球有逾4300万新冠病毒确诊病例，全球GDP预期同比下降4.1%，为1930年代以来最严重的下滑，2月至3月全球股市也经历了历史级别的惨烈暴跌。

即便是这样的背景下，中国A股今年迄今累计上涨了15%，表现优于全球几乎所有主要股市，可以说是全球股市的一大亮点。这主要是由于中国政府采取了果断、有效的病毒防控措施，并给予政策支持，总需求随之强劲反弹。

预计2020年，中国GDP将增长2.0%，很有可能是高盛研究覆盖的全球47个大型经济体中，今年唯一能实现正增长的一个。

中国经济和股市的弹性表现凸显了A股对全球股票投资者的价值，作为全球规模第二大、又最具深度、增长迅速的股票市场，A股为许多全球股票投资组合带来了收益，但在全球基准指数中没有得到充分体现，这使得国内外投资者持有的股票都不足，卖方经纪人对其研究也普遍不足。

一边，美国等发达经济体中，家庭具有充裕的资本投资中国股票。

另一边，与发达经济体相比，中国家庭持有股票似乎明显不足，这表明从长期来看，中国国内资产流向股票潜力也仍然巨大。

目前，A股市场始终带着明显的散户味道。反映在市场结构上，散户投资在A股总市值中仅占32%，而成交额却在两市总成交额占比高达82%，表明许多散户都倾向短线投机。

不过即便如此，自2014年沪港通启等外资进入渠道（尤其是即将于11月1日生效的合格境外机构投资者（QFII）规定）拓宽以来，外资对A股的持股比例一直在逐步上升。A股和中国国债目前在全球所有主要指数中几乎都有所持仓。高盛估计，随着时间的推移，它们可能分别吸引4300亿美元和2550亿美元的配置需求。

A股内部来看，科创板自16个月前成立以来一直表现出色，累计为188家公司募集了370亿美元资金，总市值为4390亿美元，交易额达到68亿美元。

战略上讲，科创板一直被视为关键资本市场改革的先驱，尤其是以注册制IPO、交易限制的放松等方面，后也为中国创业板等其他上市板提供了改革模板。8月创业板注册制首轮IPO登陆后不久，创业板指成交额首次超过沪指。

高盛预计，未来5年创业板和科创板市值规模将呈现高速增长。

估值方面，高盛表示，对于大部分全球主要股市而言，目前估值都处于历史高位，但A股估值相对于自身历史估值、以及全球其他股市估值而言，仍显得合理。

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