诺安基金为什么没看住蔡嵩松？

　　来源： 聪明投基者 

　　文/蕴海藏山

　　近日，财联社一则关于蔡嵩松行贿、受贿的消息，轰动了整个投资圈。

　　这位昔日的明星基金经理在去年9月离开诺安基金后，并未如外界所猜测的那样投身于私募行业，而是以这种意想不到的方式再次回到了公众视野。与他一同被告上法庭的，是另一位前诺安基金基金经理曲泉儒。

　　蔡嵩松案开庭公告

　　目前，官方尚未公布更多细节。不过据财新报道，本案应该发生在2020年前后，曲泉儒将一只股票的操作方法和好处介绍给了蔡嵩松后，两人分别用自己管理的产品持仓了小半年，总金额在1000万元左右。两人胆子比较大，直接让对方将好处费转到自己的账户，曲泉儒收了约百万元，蔡嵩松收了几十万元。而另一位当事人董博雄，可能在中间充当了掮客角色。

　　财新爆料后，很多业内人士纷纷表示震惊与不解。彼时的蔡嵩松，管理的基金规模近400亿元，薪水和奖金可能在千万元级别。曲泉儒虽不如蔡嵩松，但管理基金的规模也超过了35亿元。如此因小失大，赌上了自己职业生涯，真是得不偿失。

　　而这一起猖獗的“团伙作案”背后，不禁让人们对诺安基金的内部管理产生了巨大的质疑，这到底是公司的“圈子文化”，还是公司压根就没有能力对基金经理进行有效监管？

　　01

　　缺位的内控

　　事实上，早在几年前，网络上就出现了对蔡嵩松部分股票操作的质疑声，比如卓胜微、芯原股份。

　　2021年第二季度，卓胜微在不到两年时间里，股价已较IPO发行价上涨近4800%。即便是基本面再好的股票，股价也已严重透支企业未来的成长性。

　　卓胜微上市两年时间涨幅情况，数据来源：同花顺

　　在这样的情形下，就算是市场的小白，也知道应该谨慎。不过，作为投资专家的蔡嵩松，非但没有减仓该股，却意外地在股价最高点附近大幅加仓，并且在股价明显出现下跌趋势、公司业绩出现向下拐头后，越跌越买，并一度触发举牌线。

　　根据相关规定，股东举牌后6个月内不能卖出，从保持安全流动性的角度考虑，公募基金一般极少触发举牌线。而蔡嵩松这一手不留后路的操作，着实让人难以理解。

　　2022年诺安成长持有卓胜微股权超5%触达举牌线，数据来源：公告 

　　2022年第二季度卓胜微业绩出现向下拐头趋势，数据来源：Wind

　　与卓胜微相比，蔡嵩松更诡异的操作，是以高价受让了锁定期6个月的芯原股份股权。

　　根据公开资料，2021年8月，9家机构拟减持其持有的芯原股份4.28%的股权，转让价格为72元/股，而上一交易日股票收盘价为75.81元。尽管减持如此庞大数量的股权，并附带了6个月的锁定期，但转让价格却仅折价了5%，这让人感到意外。

　　在A股市场，1%以上的减持通常都会被视为重大利空消息，因为这意味着最了解公司内部情况的股东对公司的未来并不乐观，从而选择落袋为安。

　　然而，在这次股权转让中，蔡嵩松却无视这样的减持利空，而选择高价接手。这无疑增加了市场的困惑：蔡嵩松到底是真的看好，还是机构之间的利益输送？

　　事实上，诺安基金接手股权后，芯原股份的股价出现了一路下跌的趋势。在诺安基金解禁后不久，股价已经接近腰斩，这使得诺安基金损失惨重。

　　2021年8月27日芯源股份询价转让结果，数据来源：股东询价转让结果报告书

　　芯原股份股价趋势，数据来源：同花顺

　　网友开始质疑这些明显异常的交易行为，诺安基金却保持沉默。作为专业投资机构，诺安基金本应对基金经理的交易行为、基金经理的购买标的，有严格的监控和审查机制，以确保合规性和保护投资者的利益。

　　然而，这些异常交易行为的发生，公司内部不仅第一时间未能发现，被网友扒出后反而选择了装鸵鸟，这引发了投资者对公司内控机制的完善性和有效性的担心。

　　蔡嵩松当年管理的诺安成长混合净值走势，数据来源：天天基金

　　02

　　漠视投资者利益

　　如果说内控的失责可能会给投资者利益带来损害，那么将缺乏经验的新人直接推上百亿基金经理这一显要位置，无疑是对投资者利益的极度漠视。

　　这不，自蔡嵩松离开后，诺安基金便将仅有一年多基金管理经验的刘慧影推到了幕前，让其独自管理了3只合计超250亿元体量的基金。

　　据公开资料显示，刘慧影曾就职于东兴证券股份有限公司，从事行业研究工作。2020年12月加入诺安基金管理有限公司，历任研究员。2022年8月起，开始担任诺安优化配置的基金经理，并在2023年2月进一步接手了诺安成长、诺安积极回报的证券投资管理工作。

　　刘慧影业绩表现，来源：Wind

　　值得注意的是，刘慧影在接手诺安成长后，延续了蔡嵩松的投资风格，前十大股票均聚焦于芯片概念。然而，尽管她继承了前人的投资方向，但其管理业绩却不忍直视。近一年来，她所管理的基金平均亏损超过30%，亏损幅度远超沪深300指数。

　　而业界对刘慧影的关注，不仅只是她糟糕的业绩，更多的是因为诺安基金的决定。要知道，让一个新人管理规模超过200亿的“巨无霸”基金，这在市场上是极为罕见的。

　　目前，市场上管理着超过200亿元规模的基金经理共有25人，这些基金经理平均任职期限为10.1年，绝大多数都经历过完整牛熊周期，拥有丰富的管理经验。

　　管理超200亿资金的基金经理任职期限统计，数据来源：Choice，2024.4.22

　　而诺安基金选择刘慧影，给出的理由很简单：专业能力获得了公司投委会的认可。

　　不过，在刘慧影完全接手诺安成长不久，诺安基金的员工却用脚投票，几乎清仓式减持诺安成长。

　　左为诺安成长2023年度半年报，右为诺安成长2023年报，数据来源：Wind

　　这不禁让人疑惑，既然专业能力受到公司认可，诺安基金的员工们为什么会如此步调一致地减持呢？

　　这种几乎是漠视投资者利益的企业文化，着实令人愤慨。

　　03

　　亲新人，远老臣

　　说到底，权益投资是很“吃”经验的。操盘的基金经理们不仅需要具备对宏观经济、行业动态、公司基本面出色的分析能力，还需要具备强烈的风险意识与控制回撤的能力。而这些基本素质，显然不是一个任职不到5年的基金经理所具备的。

　　不知何时，也不知是何原因，诺安基金开始信任并大量重用“新人”，而任职年限长、经验丰富的基金经理，如杨谷、杨琨、韩冬燕、王闯练，却遭边缘化。

　　根据Wind数据统计，目前诺安基金共有24位权益基金经理，其中任职年限在5年以内有14位，占权益基金经理总数的58.33%。这些“年轻”的基金经理们，却掌管着近70%的权益类资金。

　　其中，像赵森，陈衍鹏，任职回报只能说勉强过得去，而多数年轻的基金经理们，任职回报都极为惨淡。反观像杨琨、韩冬燕、王闯练这些老将，任职回报远高于新人，但管理的资金规模，只有刘慧影管理规模的1成上下。

　　基金经理任职年限、在管规模及任职回报统计，数据来源：Wind

　　赏罚不明，是企业大忌。这可能也是老将蔡宇斌在去年9月份离开了诺安基金重要原因。相关数据显示，蔡宇斌在诺安先后接手了三只基金，任职回报最好的是诺安低碳经济A，管理期间整体收益率近150%，年化回报率近25%，妥妥的大牛基金经理。

　　不过令人唏嘘的是，蔡宇斌管理的三只高收益基金，规模累计加起来也不过18亿元。如果将早在2021年3月卸任的诺安平衡去掉，蔡宇斌离任前仅管理着“可怜的”8.3亿元规模的基金。

　　蔡宇斌任职回报统计，数据来源：Wind

　　亲新人、远老臣，内控失位，漠视投资者利益，最终的结果就是，只管公司管理费赚得盆满钵满，哪管投资者洪水滔天。放任蔡嵩松各种折腾，最终养出一只“硕鼠”，也不足为奇了。

　　事实上，蔡嵩松事件，只是诺安基金近年混乱的一角。补充几条诺安基金过去的新闻：

　　2022年6月，诺安基金创始人秦维舟被爆重婚。据报道，秦维舟与原配娄女士1984年在北京登记结婚并育有两子。在两人未离婚的情况下，秦某舟又于2016年与覃女士在长沙登记结婚。为此，原配娄女士将秦维舟告上法庭。最终，秦维舟被法院作出刑事判决，犯重婚罪。

　　2022年9月，诺安基金原总经理奥成文（2006年9月任总经理，2019年11月被免去诺安基金党支部书记、总经理职务）涉嫌严重违纪违法，正接受调查。2023年1月，中国中化公告称，奥成文被开除党籍和公职，已将奥成文涉嫌犯罪问题移送检察机关依法审查起诉。

　　2022年9月，诺安基金投资部原执行总监兼基金经理邹翔，犯利用未公开信息交易罪、行贿罪等，被执行有期徒刑十一年，并处罚金1445万元。

　　2023年2月，中国证监会证券基金机构监管部通报，诺安基金全资控股的子公司诺安资产管理有限公司，存在未按法规要求压降产品规模、将不同产品资产混同运作、未向投资者披露重大事项、由后期投资者承担投资风险、关联交易管理存在重大漏洞等严重违规行为，被责令撤销，其与母公司多名责任人员也被采取认定不适当人选等监管措施。

　　这样的诺安基金，还有人敢买吗？

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责任编辑：韦子蓉