13家医药公司率先披露业绩快报，林园看好营收与扣非净利“增速一致”的片仔癀

　　来源  红刊财经

　　癸卯兔年医药股走势一波三折，减肥药板块原本被寄予厚望，但最终所掀起的风浪并不如人工智能声势壮大，而年终排名前列的医药主题基金重仓中多为科创和创业板中的医药生物类股票，与科技有所交集。甲辰龙年，医药股中率先有所表现的依然是减肥赛道。考虑到年报和一季报的业绩浪将相继来袭，医药板块接下来的投资逻辑大概率也将回到业绩主线上。

　　那么，医药板块中率先披露业绩快报的公司成色几何呢？根据本刊利用Wind对截至2月23日中午披露情况进行统计，当前两市已经有13家医药产业的上市公司披露了2023年度的业绩快报，或许是“靓女先嫁”的缘故，这一阵营的医药公司中业绩多数好于预期。（当然，目前投资者耳熟能详的药明、恒瑞、迈瑞等龙头尚未披露业绩快报）

　　具体说来，在这批13家医药公司的业绩快报中，视野缩窄到营业总收入和扣非归属于上市公司股东净利润，本刊发现营业总收入中增幅最大的公司是科创板公司首药控股-U，快报显示其比上一年度增加了186.19%；而在扣非归属于上市公司股东净利润中，本刊发现增幅最大的公司是科创板公司翔宇医疗，公司快报显示其归母净利增长达到165.42%。

　　多家医药类上市公司营收可观

　　利润增速相形见绌背后或为研发创新所导致

　　截至目前，首批披露了年报业绩快报的公司包括了爱博医疗、艾得生物、毕得医药、片仔癀、首药控股、国药现代、千金药业、天坛生物、益方生物、盟科药业、南微医学、奇正藏药和翔宇医疗。

　　如果单从在行业中的知名度和投资者中的辨识度来看，其中无疑是“中药茅”片仔癀。从公司的最新业绩快报来看，相比2022年，该公司在2023年的营业总收入增幅达到15.42%；同时归属于上市公司股东的扣非净利润增幅约为14.89%，两者几乎是1比1的关系。

　　从公告中的表述来看，无论是上述两项指标中的哪项增幅，都与公司主营产品的销售收入增加有关。公司在快报中表示：“公司核心产品片仔癀系列产品、片仔癀牌安宫牛黄丸的销售增加导致营业利润增长所致。”

　　不过从二级市场的表现来看，片仔癀自从2022年以来连续回调，目前其在二级市场的收盘价较2021年的高点跌去将近一半。而从十大流通股股东来看，从去年三季报的呈现来看， 公募明星葛兰的代表作中欧医疗健康赫然在列，而且是连续多个季度榜上有名。

　　当然坚定看好片仔癀的还有“民间股神”林园，他曾公开表示医药板块会诞生下一个茅台，他曾对片仔癀有过公开评价：“公司主营的片仔癀是名贵中药，其在肝病、肝癌等领域有独特疗效，而且片仔癀还能消炎、解毒、缓解疼痛。目前市场上只有这一家企业可以生产片仔癀，它在行业内处于垄断地位；而且目前购买片仔癀的人还是少数，预测片仔癀未来股价或许会超越茅台。”

　　整体来看，并非所有公司都是片仔癀这样能够维持营收与净利的“平衡”局面，实际不止一家的公司呈现出营收与净利的极为不对等场景，所为何故呢？比如科创板公司首药控股，最新的业绩快报显示，公司营业总收入较上年同期增加186.19%，归属于上市公司股东的扣非净利润则变化不大。从数值上看，其从上年同期的-19895.10万元稍微回升至-19772.75万元。

　　在业绩快报中，公司也对表面数值上的反差做出了解释：一方面是营业总收入较上年同期增加186.19%，主要系本年合作研发项目发生的里程碑事件多于上年所致；另一方面公司营业利润、利润总额、归属于母公司所有者的净利润、基本每股收益等项目或指标较上年同期相比亏损增加，主要系公司新药研发平台、团队建设投入加大，核心自研管线持续推进，部分创新药物处于关键性临床试验阶段，研发费用提高所致。

　　营业总收入负增长但净利润却正增长

　　两家上海主板医药公司“逆潮流”引发关注

　　当然并非所有医药公司都是营收高增而净利不济，业绩快报中也有医药类上市公司反其道而行之，比如首批披露阵营中的千金药业和国药现代。

　　千金药业是以生产妇科药品在业内闻名，公司的主导产品妇科千金片、妇科千金胶囊是国家中药保护品种、国家基本药物目录品种、国家基本医疗保险目录甲类品种、《中国药典》收载品种，以及惟一列入国家秘密技术的妇科中成药品种。

　　在公司的业绩快报中，公司方面披露：“报告期内，公司营业总收入379849万元，同比下降5.66%。营业利润为46057万元，同比增长3.67%；利润总额为45909万元，同比增长2.98%；归属于上市公司股东的净利润为31903万元，同比增长5.07%。”

　　作为医药圈中公认的“妇科之友”，公司的研发投入似乎有限，但或许利润的小步前行也正得益于此。从公司的十大流通股股东来看，去年3季度末时，明星医药基金经理吴兴武管理的广发医疗保健股票和广发医药健康混合同时出现在十大流通股股东中。

　　基金经理在季报中表示：“当前阶段，创新药和中药是医药板块内对大环境和政策比较免疫的板块，且这两个板块自身都有不错的阿尔法。CXO行业景气度仍处在长期磨底的过程中，院内医疗在逐渐从医疗反腐政策中恢复，这两个板块具备一定的配置价值。医疗服务和消费医疗则处在下行过程中，恢复拐点还需要等待较长时间。”如是对照分析，属于中药板块的千金药业恰好符合其投资思路。

　　对比来看，另一家公司国药现代所披露的业绩快报数据有相似之处：其营业总收入同比下降6.33%，但是归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润却增加了27.73%，在业绩快报中，公司重点解释了提升净利的原因：“2023年公司攻坚克难，深入开展提质增效。一是通过优化工艺技术、规模化生产，医药中间体及原料药板块整体毛利率得到提升，增加了盈利空间；二是针对重点制剂产品实施精准降本控费，缓解由于集采实施及原材料涨价等因素导致的盈利水平下降压力。”

　　从基本面来看，该公司在医药领域也是一家知名的老字号企业：公司是一家以原料药和制剂的生产为主业的医药企业。公司产品覆盖原料药和制剂、药物新型制剂和生物药品三大领域，主导产品包括阿奇霉素、硫辛酸、头孢氨苄缓释胶囊、硝苯地平控释片和人尿制品等。公司是国内颇具优势的缓释药技术产品生产厂家，生产的头孢氨苄缓释胶囊销量占国内同类产品市场一半份额以上，独家生产的硝苯地平控释片广泛用于治疗高血压和心绞痛，知名度较高。

　　不过该股在公募中的认可度似乎还不高，此前去年三季报中仅有招商安盈一只债基进入十大流通股股东的行列中。

　　上市公司回购公告披露机构医药股新思

　　化药、原料药等相对受宠 CXO相对被公募减持

　　实际上，机构的医药思维也是大概率因上市公司的业绩变化而出现微调；从这层意义上看，公募基金四季报已经是过去时，最新的变化则通过春节前上市公司最新披露的前十大股东持仓能够判断一二。

　　其中最受关注的还是“公募一姐”葛兰，2月6日数据显示，在泰格医药公布的前十大流通股东名单中，葛兰的中欧医疗健康混合现身，与基金2023年四季报持仓数据对比，减少253.77万股。2月以来，该股在二级市场上涨约8%。

　　实际上减仓CXO的逻辑，稍早前在她的四季报中已见苗头。或许是由于不确定性的困扰，以她的代表作中欧医疗健康混合基金的2023年四季报为例，葛兰在四季度对创新药等进行了加仓，对CXO类股票一律减仓，包括药明康德、泰格医药、凯莱英以及康龙化成等。

　　同在上海，明星基金经理丘栋荣的调仓也是颇受人关注，这位素来不以医药见长的公募舵手，今年却罕见地在生物科技赛道的公司中闪现身影。今年1月，丘栋荣管理的中庚小盘价值新进安图生物前十大股东，不过2月初又减持该股45.48万股；继去年三季度减持212.83万股，陈涛管理的中庚价值先锋今年1月又减持安图生物348.13万股。不过若从安图生物的十大流通股股东看，陈涛所管理的该基金已经连续上榜了多个季度。

　　而在深圳的公募基金公司中，融通的万民远是近几年颇受关注的人物。据公告披露，较去年三季度末，万民远旗下融通健康产业增持了东方生物、新天药业2只个股，同时今年1月新进睿昂基因前十大股东。

　　至于具体的医药投资机会，富国基金明星医药基金经理赵伟表示，截至2023年末，医药已获主动权益基金连续五个季度加仓，回顾A股历史，医药行业也是诞生牛股最多的行业之一，医药投资价值仍值得关注。医药板块细分领域中，目前创新药谈判机制已基本形成，创新药或将进入收获期，以创新为主的产业性机会或是2024全年医药板块投资的核心主线。

　　（文中提及个股仅做举例分析，不做买卖建议。）

　　那么，医药板块中率先披露业绩快报的公司成色几何呢？根据本刊利用Wind对截至2月23日中午披露情况进行统计，当前两市已经有13家医药产业的上市公司披露了2023年度的业绩快报，或许是“靓女先嫁”的缘故，这一阵营的医药公司中业绩多数好于预期。（当然，目前投资者耳熟能详的药明、恒瑞、迈瑞等龙头尚未披露业绩快报）

　　具体说来，在这批13家医药公司的业绩快报中，视野缩窄到营业总收入和扣非归属于上市公司股东净利润，本刊发现营业总收入中增幅最大的公司是科创板公司首药控股-U，快报显示其比上一年度增加了186.19%；而在扣非归属于上市公司股东净利润中，本刊发现增幅最大的公司是科创板公司翔宇医疗，公司快报显示其归母净利增长达到165.42%。

　　多家医药类上市公司营收可观

　　利润增速相形见绌背后或为研发创新所导致

　　截至目前，首批披露了年报业绩快报的公司包括了爱博医疗、艾得生物、毕得医药、片仔癀、首药控股、国药现代、千金药业、天坛生物、益方生物、盟科药业、南微医学、奇正藏药和翔宇医疗。

　　如果单从在行业中的知名度和投资者中的辨识度来看，其中无疑是“中药茅”片仔癀。从公司的最新业绩快报来看，相比2022年，该公司在2023年的营业总收入增幅达到15.42%；同时归属于上市公司股东的扣非净利润增幅约为14.89%，两者几乎是1比1的关系。

　　从公告中的表述来看，无论是上述两项指标中的哪项增幅，都与公司主营产品的销售收入增加有关。公司在快报中表示：“公司核心产品片仔癀系列产品、片仔癀牌安宫牛黄丸的销售增加导致营业利润增长所致。”

　　不过从二级市场的表现来看，片仔癀自从2022年以来连续回调，目前其在二级市场的收盘价较2021年的高点跌去将近一半。而从十大流通股股东来看，从去年三季报的呈现来看， 公募明星葛兰的代表作中欧医疗健康赫然在列，而且是连续多个季度榜上有名。

　　当然坚定看好片仔癀的还有“民间股神”林园，他曾公开表示医药板块会诞生下一个茅台，他曾对片仔癀有过公开评价：“公司主营的片仔癀是名贵中药，其在肝病、肝癌等领域有独特疗效，而且片仔癀还能消炎、解毒、缓解疼痛。目前市场上只有这一家企业可以生产片仔癀，它在行业内处于垄断地位；而且目前购买片仔癀的人还是少数，预测片仔癀未来股价或许会超越茅台。”

　　整体来看，并非所有公司都是片仔癀这样能够维持营收与净利的“平衡”局面，实际不止一家的公司呈现出营收与净利的极为不对等场景，所为何故呢？比如科创板公司首药控股，最新的业绩快报显示，公司营业总收入较上年同期增加186.19%，归属于上市公司股东的扣非净利润则变化不大。从数值上看，其从上年同期的-19895.10万元稍微回升至-19772.75万元。

　　在业绩快报中，公司也对表面数值上的反差做出了解释：一方面是营业总收入较上年同期增加186.19%，主要系本年合作研发项目发生的里程碑事件多于上年所致；另一方面公司营业利润、利润总额、归属于母公司所有者的净利润、基本每股收益等项目或指标较上年同期相比亏损增加，主要系公司新药研发平台、团队建设投入加大，核心自研管线持续推进，部分创新药物处于关键性临床试验阶段，研发费用提高所致。

　　营业总收入负增长但净利润却正增长

　　两家上海主板医药公司“逆潮流”引发关注

　　当然并非所有医药公司都是营收高增而净利不济，业绩快报中也有医药类上市公司反其道而行之，比如首批披露阵营中的千金药业和国药现代。

　　千金药业是以生产妇科药品在业内闻名，公司的主导产品妇科千金片、妇科千金胶囊是国家中药保护品种、国家基本药物目录品种、国家基本医疗保险目录甲类品种、《中国药典》收载品种，以及惟一列入国家秘密技术的妇科中成药品种。

　　在公司的业绩快报中，公司方面披露：“报告期内，公司营业总收入379849万元，同比下降5.66%。营业利润为46057万元，同比增长3.67%；利润总额为45909万元，同比增长2.98%；归属于上市公司股东的净利润为31903万元，同比增长5.07%。”

　　作为医药圈中公认的“妇科之友”，公司的研发投入似乎有限，但或许利润的小步前行也正得益于此。从公司的十大流通股股东来看，去年3季度末时，明星医药基金经理吴兴武管理的广发医疗保健股票和广发医药健康混合同时出现在十大流通股股东中。

　　基金经理在季报中表示：“当前阶段，创新药和中药是医药板块内对大环境和政策比较免疫的板块，且这两个板块自身都有不错的阿尔法。CXO行业景气度仍处在长期磨底的过程中，院内医疗在逐渐从医疗反腐政策中恢复，这两个板块具备一定的配置价值。医疗服务和消费医疗则处在下行过程中，恢复拐点还需要等待较长时间。”如是对照分析，属于中药板块的千金药业恰好符合其投资思路。

　　对比来看，另一家公司国药现代所披露的业绩快报数据有相似之处：其营业总收入同比下降6.33%，但是归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润却增加了27.73%，在业绩快报中，公司重点解释了提升净利的原因：“2023年公司攻坚克难，深入开展提质增效。一是通过优化工艺技术、规模化生产，医药中间体及原料药板块整体毛利率得到提升，增加了盈利空间；二是针对重点制剂产品实施精准降本控费，缓解由于集采实施及原材料涨价等因素导致的盈利水平下降压力。”

　　从基本面来看，该公司在医药领域也是一家知名的老字号企业：公司是一家以原料药和制剂的生产为主业的医药企业。公司产品覆盖原料药和制剂、药物新型制剂和生物药品三大领域，主导产品包括阿奇霉素、硫辛酸、头孢氨苄缓释胶囊、硝苯地平控释片和人尿制品等。公司是国内颇具优势的缓释药技术产品生产厂家，生产的头孢氨苄缓释胶囊销量占国内同类产品市场一半份额以上，独家生产的硝苯地平控释片广泛用于治疗高血压和心绞痛，知名度较高。

　　不过该股在公募中的认可度似乎还不高，此前去年三季报中仅有招商安盈一只债基进入十大流通股股东的行列中。

　　上市公司回购公告披露机构医药股新思

　　化药、原料药等相对受宠 CXO相对被公募减持

　　实际上，机构的医药思维也是大概率因上市公司的业绩变化而出现微调；从这层意义上看，公募基金四季报已经是过去时，最新的变化则通过春节前上市公司最新披露的前十大股东持仓能够判断一二。

　　其中最受关注的还是“公募一姐”葛兰，2月6日数据显示，在泰格医药公布的前十大流通股东名单中，葛兰的中欧医疗健康混合现身，与基金2023年四季报持仓数据对比，减少253.77万股。2月以来，该股在二级市场上涨约8%。

　　实际上减仓CXO的逻辑，稍早前在她的四季报中已见苗头。或许是由于不确定性的困扰，以她的代表作中欧医疗健康混合基金的2023年四季报为例，葛兰在四季度对创新药等进行了加仓，对CXO类股票一律减仓，包括药明康德、泰格医药、凯莱英以及康龙化成等。

　　同在上海，明星基金经理丘栋荣的调仓也是颇受人关注，这位素来不以医药见长的公募舵手，今年却罕见地在生物科技赛道的公司中闪现身影。今年1月，丘栋荣管理的中庚小盘价值新进安图生物前十大股东，不过2月初又减持该股45.48万股；继去年三季度减持212.83万股，陈涛管理的中庚价值先锋今年1月又减持安图生物348.13万股。不过若从安图生物的十大流通股股东看，陈涛所管理的该基金已经连续上榜了多个季度。

　　而在深圳的公募基金公司中，融通的万民远是近几年颇受关注的人物。据公告披露，较去年三季度末，万民远旗下融通健康产业增持了东方生物、新天药业2只个股，同时今年1月新进睿昂基因前十大股东。

　　至于具体的医药投资机会，富国基金明星医药基金经理赵伟表示，截至2023年末，医药已获主动权益基金连续五个季度加仓，回顾A股历史，医药行业也是诞生牛股最多的行业之一，医药投资价值仍值得关注。医药板块细分领域中，目前创新药谈判机制已基本形成，创新药或将进入收获期，以创新为主的产业性机会或是2024全年医药板块投资的核心主线。

　　（文中提及个股仅做举例分析，不做买卖建议。）

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责任编辑：王其霖