【主权评级】联合资信上调巴西、阿根廷主权评级展望至正面|阿根廷_新浪财经

2024年12月31日，联合资信公布了巴西和阿根廷的主权跟踪评级结果，其中：

●维持巴西长期本、外币信用等级为BBBi，评级展望由稳定调整为正面。

●维持阿根廷长期本、外币信用等级为CCCi，评级展望由稳定调整为正面。

巴西：维持长期本、外币信用等级为BBBi，评级展望由稳定调整为正面。

联合资信对巴西联邦共和国（“巴西”）的主权信用进行了跟踪评级，确定维持其主权长期本、外币信用等级为BBBi，评级展望调整为正面。此次评级展望调整反映了巴西外债偿付压力持续减轻、经济增长保持较强韧性、税制改革对巴西产业发展和经济增长的积极作用等因素。

2023年，受益于出口贸易规模创历史新高以及国内需求强劲，巴西经济实现超预期增长。巴西央行坚持实施紧缩货币政策使得通胀得到明显缓解，但仍略高于调控目标。巴西就业市场保持强劲，失业率继续下降。银行业资本充足率有所提高，盈利能力略有下降。政府实施的扩张性财政刺激政策导致财政支出大幅增加，财政赤字明显走扩，政府债务水平有所上行。受益于农产品和其他大宗商品出口贸易大幅增长，巴西贸易盈余规模激增，经常账户赤字明显收窄。巴西外债水平进一步下降，经常账户收入对外债的保障能力有所下滑，但仍处于较高水平，外汇储备对外债的覆盖程度较上年进一步提升。

2024年以来，受益于出口贸易继续保持强劲，叠加私人消费继续增长，巴西经济加速增长，一季度、二季度和三季度的GDP同比增速分别达到2.6%、3.3%和4.0%，预计2024年全年经济增速有望达到3.5%，2025年GDP增速预计在3.0%左右。巴西政府在2024年转回审慎的财政政策，严控政府支出和债务规模，截至2024年三季度末，巴西财政赤字为7.3%，政府债务相当于GDP的比值为78.2%，预计巴西全年财政赤字或在7.3%左右，政府债务水平预计维持在78.0%附近。2025年巴西财政赤字预计将进一步走扩至8.0%，政府债务水平或在82.0%左右。

阿根廷：维持长期本、外币信用等级为CCCi，评级展望由稳定调整为正面。

联合资信对阿根廷共和国（“阿根廷”）的主权信用进行了跟踪评级，确定维持其主权长期本、外币信用等级为CCCi，评级展望调整为正面。该评级展望调整主要是基于新任政府进行大刀阔斧的结构性改革、阿根廷经济和财政基本面有望在中长期得到改善、多边金融机构对阿根廷的资金援助有所增强等因素。

2023年，极右翼选举联盟“自由前进党”候选人哈维尔·米莱在阿根廷总统选举第二轮投票中胜出，当选为阿根廷新一任总统，米莱政府上台有助于改善政府机构效率并提升政府透明度。受恶性通胀、粮食减产等因素影响，阿根廷经济陷入衰退；流动性过剩叠加本币大幅贬值，阿根廷CPI同比增幅飙升至1990年以来新高；劳动力市场较为稳健，失业率小幅回落。阿根廷产业结构较为单一，较为依赖农产品等大宗商品出口，易受国际经贸波动影响；银行业资本充足率较高，在央行大幅加息的作用下，银行盈利能力得到显著提升。受税收收入增长疲软以及财政刚性支出规模较大影响，政府的财政赤字进一步走扩；为满足规模激增的公共开支政府大肆举债，财政收入对政府债务的保障能力进一步削弱。因干旱灾害频发造成阿根廷粮食减产，贸易余额由盈余转为赤字，拖累经常账户赤字走扩；阿根廷的外债规模较为庞大，其中主要以外币计价债务为主，考虑到阿根廷本币贬值和资本外逃严重，经常账户收入和外汇储备对外债的保障能力很弱。

2024年以来，米莱政府实施了一系列改革举措，修正了阿根廷政府长期以来的“庇隆主义”，有助于改善政府治理能力。米莱政府上台后大刀阔斧的对阿根廷经济展开“休克疗法”，短期内会令经济承受一定“阵痛”，预计2024年全年经济增速或进一步下滑至-3.5%，但中长期有助于释放经济活力，预计2025年实际GDP增幅或回升至5.0%。米莱财政改革的效果显著，财政收支结构趋于平衡，预计2024年阿根廷政府的财政赤字率或降低至-0.1%左右，2025年则有望由赤字转为盈余，预计政府债务也将在2024年和2025年进一步回落。