农业政策性金融债券（以下简称“农发债”）适应我国经济发展和服务国家战略需要，在政策性银行履职发展过程中产生，已成为中国农业发展银行（以下简称“农发行”）主要的筹资来源、中国债券市场重要产品之一，是国家宏观调控和结构性资源配置的金融工具，是金融市场和实体经济的连接纽带。适逢农发行“而立之年”、市场化发债二十周年，围绕农发债主体职责，总结回顾发展历程，展望未来发展方向，能够为更好发挥农业政策性金融职能作用、推动中国债券市场高质量发展、推进强国建设提供有力支撑。
农发债是金融市场化改革的重要产物，与农发行履职发展同频共振
作为我国唯一专司“三农”的政策性银行，农发行因金融领域市场化改革的客观需要而成立，以贯彻政府经济政策和服务“三农”发展为目标，在国家发展大局中承担当先导、补短板、逆周期调节作用，是中国特色社会主义金融体系的重要组成部分，是实现有为政府和有效市场的关键结合点。农发行的履职发展直接影响了农发债的资金用途、供给需求，农发债的高质量发展又为农发行服务国家战略、推动经济社会发展提供了源头活水，两者相生相伴，形成了正向、顺畅的内循环。
（一）农发债在政策性银行改革、推动新农村建设中孕育并快速成长（2004—2014年）
2004年，伴随国家“三农”战略的重大调整，农发行抓住新农村建设机遇，进入综合改革期，形成了粮棉油全产业链业务和农业农村基础设施建设中长期信贷业务“两轮驱动”的业务发展格局。与此同时，原先以央行再贷款为主要资金来源的负债模式已难以满足农发行履职发展的资金需求，且在很大程度上制约了央行货币政策的实施。2004年7月，农发债应运而生，自此拉开农发行市场化自主筹资的崭新序幕。十年间，农发行年度发债规模从最初的408亿元增加到2014年的6550亿元，增长了15倍，存量农发债余额达2万亿元，在全行总负债中占比跃升至69%，推动农发行资金自筹率从16%提高到91%，为我国粮棉油收储、农业产业化经营、农业农村基础设施建设等提供了长期、稳定的资金来源，实现了内生性可持续健康发展。
（二）农发债在服务国家重大战略、助力打赢脱贫攻坚战中发挥重要作用（2015—2020年）
2014年12月，农发行改革实施总体方案获批复后，全行积极推进方案落地，持续加强治理体系和治理能力现代化建设，坚持执行政府意志、服务“三农”需求和遵循银行规律“三位一体”的职能定位，聚焦脱贫攻坚、国家粮食安全、农村基础设施建设、农业现代化等“三农”重点领域和薄弱环节，2015—2020年累计投放贷款近11万亿元，贷款余额突破6万亿元。尤其是自2015年脱贫攻坚战打响后，农发行以服务脱贫攻坚统揽业务全局，截至2020年末，累计投放扶贫贷款超2万亿元，扶贫贷款余额达1.5万亿元，投放额和余额均居全国金融系统首位，连续五年获得全国脱贫攻坚奖，连续三年在中央国家机关定点扶贫工作考核中获得“好”等次。在此期间，市场化发债作为农发行筹资主渠道的地位不断得到巩固和强化，历年新发债券规模均突破万亿元，累计发行债券超7万亿元，2020年末存量农发债突破5万亿元，占全行总负债的72%，有力、有效服务国家战略、助力打赢脱贫攻坚战。
（三）农发债在高质量服务乡村振兴、支持实体经济发展中积极贡献力量（2021年至今）
“十四五”时期是我国开启全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年。面对三年新冠疫情防控及防控转段后经济恢复发展的艰巨繁重任务，农发行坚守政策性银行职责使命，以服务乡村振兴战略为统领，全力支持国家粮食安全、巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接、农业现代化、农业农村建设、区域协调发展和生态文明建设六大领域，着力打造粮食银行、农地银行、水利银行、绿色银行“四个银行”特色品牌形象。截至2024年5月末1，贷款余额突破9万亿元，资产总额突破10万亿元，取得历史性突破；资产质量保持稳定，经营效益稳中向好，不良贷款保持在金融同业较好水平。市场化发债紧紧围绕金融工作三大任务，自觉融入全行发展大局，坚决服从资产负债统筹，瞄准“最优总量、最佳结构、最好效益、最低风险”的高质量发展目标，持续在“做精微、做安全、做效益、做特色”上发力，年度新发债券规模突破2万亿元大关，切实推动农发债量的合理增长和质的有效提升。市场化发债以来，累计发行农发债超17万亿元，存量农发债达7.66万亿元，占全行总负债的75%。
农发债是金融市场的优质产品，为推动我国债市发展积极赋能
农发债在我国债券市场存量中占比近5%，是具有高信用等级、高流动性的优质产品。市场化发债二十载，农发债从无到有，发展壮大，已经成长为中国债券市场第三大债券、最大的“三农”债券品种。农发行主动融入债市改革，积极参与债市建设，为我国债券市场高质量发展作出了积极贡献。
（一）丰富谱系，完善方式，产品成熟度不断提高
经过二十年的探索，农发债逐步发展成较为成熟的债券产品，期限涵盖3个月至30年期，币种包括人民币、美元、欧元，品类包括普通债券、专项债券、主题债券、含权债券等，计息方式包括贴现、固定利率和以1年期贷款市场报价利率（LPR）、7天期银行间存款类金融机构质押式回购利率（DR007）等为基准的浮动利率，发行方式包括利率招标、价格招标、数量招标、预发行、弹性招标、簿记建档等。
（二）优化布局，多点发力，筹资渠道愈发畅通
农发行始终坚守银行间市场主阵地，累计发行债券2649期16.95万亿元，常态化供给关键期限品种债券，稳定满足市场投资需求。积极利用境内交易所筹资渠道，累计发行债券13期550亿元，丰富交易所产品种类，满足投资者多元化需要。深入拓展柜台市场，鼓励商业银行在柜台发售存量农发债，创新发行面向中小金融机构的柜台债券，在一级市场累计发行柜台债券42期224.3亿元，践行普惠金融理念，为企业、个人、中小机构投资者提供高质量投资产品，助力多层次债券市场建设。
（三）走出去，引进来，对外开放稳步推进
伴随人民币国际化进程，农发行于2012年发行首单离岸人民币债券，开启境外发债征程。在境外累计发行债券362亿元人民币、7亿美元、5亿欧元，创新发行首单机构及零售合并债券，并推动境外农发债在香港交易所、卢森堡证券交易所等多地上市，农发行和农发债国际影响力持续提升。积极推动债券市场互联互通，在债券通“北向通”开通首日，作为该渠道首家发行人面向境内外投资者发行债券，率先启动直接面向境内外投资者的试点招标发行，发行首单境内外分销直连农发债，提高境外投资者参与境内债券投资的便捷度和积极性。
（四）突出重点，特色领航，债市担当充分彰显
农发行充分发挥国家金融扶贫、巩固衔接先锋主力模范作用，率先发行首单扶贫专项债券，参与设计研发首单扶贫社会效应债券，创新提出“债券+”金融扶贫新模式，并先后发行精准扶贫、深度扶贫、产业扶贫和乡村振兴等主题债券。推动绿色金融发展，助力“双碳”目标实现，深化绿色国际合作交流，联合中节能咨询有限公司首创存量债券第三方绿色认证，首批签署《“一带一路”绿色投资原则》，首次采用中国和国际双标准评估认证绿色债券，创新发行国内首单用于森林碳汇的碳中和债券、生物多样性债券、区域绿色债券，开展绿色农业、绿色金融改革与创新实践等课题研究。服务重点领域，践行社会责任，创新发行支持阻击疫情、春耕备耕等单次主题债券和三大系列七大主题债券。
（五）围绕债券，辐射周边，衍生价值持续提升
农发行配合中央结算公司发布中债-农发行债券总指数、中债农发行债收益率曲线，为农发债投资定价提供了重要依据。推出并完善做市考核评价指标体系，常态化开展农发债随买随卖做市支持操作，配合中国外汇交易中心上线农发债新老券利差交易策略，提高农发债做市交易积极性。配合推动农发债标准债券远期现金和实物交割业务上线，支持头部做市商推出涵盖农发债的债券篮子交易，支持基金管理公司推出农发债被动式指数基金、交易型开放式指数基金（ETF）等产品，助力衍生产品发展。在多年不懈努力下，农发债二级市场建设取得良好成效，周边衍生产品形成正向反馈，农发债吸引力不断增强，交易对手数量大幅增长，成交额和换手率显著上升，债券流动性逐步增强，市场影响力与日俱增。
农发债是金融市场和实体经济的连通枢纽，在社会主义现代化强国建设中大有可为
中央金融工作会议指出，金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要加快建设金融强国，坚定不移走中国特色金融发展之路；同时，提出强化政策性金融机构职能定位、促进债券市场高质量发展等要求。站在新的起点上，农发行将牢记支农初心，坚守职能定位，有效发挥农发债桥梁纽带作用，促进金融市场高质量发展，助力加快建设金融强国。
（一）坚守主责主业，全力支持重大战略、重点领域和薄弱环节
农为邦本，本固邦宁。当前，世界百年未有之大变局加速演进，稳住农业基本盘、守好“三农”基础是应变局、开新局的“压舱石”。作为我国唯一一家农业政策性银行，农发行将认真贯彻落实中央金融工作会议精神，深刻把握金融工作的政治性、人民性，深入贯彻“八个坚持”，聚焦“三农”主业，围绕“五篇大文章”，充分发挥市场化发债筹资主渠道作用，坚持发债工作的系统性、科学性和稳定性，合理安排发债规模、节奏和结构，持续拓展主题债券系列产品，不断加大绿债创新发行力度，引导更多金融资源用于重大战略、重点领域和薄弱环节，全力服务国家粮食安全，全力做好重点任务、重大工程，全力助推乡村全面振兴。
（二）坚持稳中求进，助力债券市场高质量发展
高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。农发行将强化担当，引领债券市场高质量发展。借鉴美国等发达国家经验，加强农发债到期日管理，探索发行非标准期限和固定到期日的农发债，提升债券规范化、标准化。积极推动柜台市场建设，提高各类主体参与积极性，促进居民投资多样化，提升债券市场普惠性。在实现T+1日缴款的基础上，与金融基础设施研究缩短上市日，探索一级市场发行券款对付结算方式，提高债券市场资金流转效率。常态化开展做市支持操作，持续完善农发债做市考核评价和做市支持机制，搭建做市商分享交流平台，激发市场做市交易热情。积极支持标债远期等衍生品发展，满足农发债投资者风险管理需求。持续推进对外开放，适时发行境外债券，提升农发债国际吸引力，以高水平开放推动高质量发展。
（三）发挥枢纽作用，推动生态体系良好运行
农发债的磅礴生命力在于多重使命的有效执行，在于各方参与主体的积极运作，在于整个生态体系的顺畅循环。农发债一端连着田间地头，一端连着债券市场，是农业政策性金融履职的“蓄水池”，是债券市场和信贷市场的“传导器”，是“三农”资产的“定价锚”，农发债生态体系建设是一个需要久久为功的课题。农发行将继续巩固农发债各方关系，按照主管部门发展债券市场要求，配合基础设施机构合规开展市场创新，持续深化与承销商、做市商的合作交流，疏通金融服务实体经济通道，推动债券市场内部良性循环和外部正向反馈，为经济社会发展贡献金融力量。
砥砺奋进汇聚金融活水，支农报国再谱时代新篇。农发行将坚定不移以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，强化职能定位，携手市场机构，汇聚金融合力，共建良好生态，继续发挥好农业政策性金融在乡村振兴和中国式现代化建设中的重要作用，为全面推进强国建设、民族复兴伟业作出新的更大贡献！
注：
1．如无特别说明，下文数据统计时间均为截至2024年5月末。
◇ 本文原载《债券》2024年6月刊
◇ 作者：中国农业发展银行资金部总经理 韦士歌
◇ 编辑：刘颖
责任编辑：赵思远
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