7月预测：CPI同比转负，PPI触底反弹——华创投顾部债券日报2023-8-7|PPI_新浪财经

交易员冯彦宁对此文有贡献。

7月预测：CPI同比转负，PPI触底反弹

（一）CPI方面，高频数据显示，重点关注的4种农产品7月价格全线下跌，其中水果价格跌幅最大。7月国内夏季水果供应较为充足，7种重点监测水果价格月平均值为7.52元/公斤，价格月环比回落7.56pct。7月28种重点监测蔬菜价格季节性回落，月环比为-2.01%。7月仍为鸡蛋消费淡季，鸡蛋平均批发价格较上月下跌1.29pct，但跌幅有所收窄。猪肉价格7月末止跌走强，整月平均价格基本与上月持平，平均批发价格为19.11元/公斤。但月末受部分地区强降雨影响，生猪出栏难度加大，对价格形成支撑，后续需求端能否支撑猪价持续走强仍存疑。除此之外，7月菜篮子产品批发价格200指数和农产品批发价格指数分别回落2.00pct和1.71pct，跌幅均有所走扩；粮油批发价格200指数小幅回升0.09pct，增幅收窄。综合来看，食品价格整体下跌，预计7月CPI食品环比约为-1.5%。

非食品高频数据显示，7月原油价格大幅回升，布伦特和WTI原油价格月环比分别为7.17%和7.76%；市场普遍预计沙特自愿减产协议将延长至9月底，叠加美国原油库存持续回落，共同推升原油价格上涨。国内方面，7月百度迁徙指数月环比为12.69%，暑期客流有所显现，且人员出行对餐饮、住宿等综合消费均有一定程度正向拉动，预计教育娱乐消费价格在暑期旺季支撑下会有所抬升。但7月衣着消费往往呈现季节性偏弱现象，或会对非食品价格造成小幅拖累。综合来看，预计7月CPI非食品环比0.2%。综上，预计7月CPI环比为-0.2%，同比约为-0.7%。

（二）PPI方面，7月生产资料价格多数止跌反弹。对50种重要生产资料市场价格的监测显示，与6月平均价格相比，有40种生产资料价格上涨，10种生产资料价格下跌，生产资料价格整体走强。其中，草甘膦（95%原药）涨幅最大，月环比为31.24%；豆粕（粗蛋白含量≥43%）涨幅10.75%。除此之外，普通混煤（Q4500）山西大混（Q5000）等涨幅也都在8.0%以上。7月硫酸钾复合肥领跌，跌幅为8.90%，其次为液碱（32%），平均市场价月环比为-8.63%；普通硅酸盐水泥、浮法平板玻璃等7月价格进一步走弱。

从生产资料大类价格均值来看，除非金属建材以外，其他8类价格均有所上涨。非金属建材7月平均价格环比回落4.97pct。农业生产资料价格7月领涨，月环比为10.11%，主要为草甘膦拉动。煤炭类和农产品价格均为全线上涨，整体平均涨幅分别为6.59%和3.06%。综合来看，7月生产资料价格整体明显回暖，预计7月PPI环比转正，约为0.2%；同比触底反弹，约为-4.0%。

高频数据跟踪：极端天气扰动产需，外贸运价初显改善

本周高频数据重点关注，①生产端整体平稳，但受国内部分地区强降雨天气影响，建筑施工放缓，对建筑钢材等需求造成拖累，后续仍需持续关注极端天气影响减弱后，生产端的调整情况。②本周外贸货运价格指数整体回暖，本月以来各项价格指数的累计环比也明显改善，关注外贸指数回暖的持续性，或对8月出口形成支撑。③本周猪肉价格大幅上涨，或一定程度推升CPI回升，但终端需求暂无明显回暖，价格上涨或与极端天气有关；同时此前猪价过低，部分养殖户存在惜售心理，供应偏紧俏，猪价能否企稳回升仍需观察。

（一）生产：工业生产整体平稳

（1）螺纹钢产量下滑。8月4日当周，全国高炉开工率83.36%，周环比回升1.22pct，同比升10.66pct。螺纹钢产量269.78吨，周环比降1.58pct，同比为6.68%，增幅收窄。近期唐山钢厂开工数据缺失，对钢铁生产的判断难度增加。本周全国高炉开工情况平稳，但螺纹钢产量有所下滑。北方洪涝灾害或对钢铁生产造成影响，同时下游施工速度也放缓，需求回落。需持续关注极端天气影响减弱后生产开工情况。

（2）化工生产平稳。8月4日当周，PTA工厂负荷率均值为79.51%，与上周持平，周同比增12.56pct。江浙织机负荷率为63.47%，周环比基本持平上周，周同比增11.93pct。8月3日当周，江浙涤纶长丝开工率环比增0.17pct，同比增22.16pct；江浙织机开工率周环比降0.30pct，周同比增14.97pct。

（3）汽车开工有所放缓。8月3日当周，汽车半钢胎开工率为71.83%，连续第六周回升，但涨幅持续收窄，周环比为0.09%，周同比7.82%。汽车全钢胎开工率为58.93%，周环比降3.48pct，周同比升2.21pct。

（二）需求：基建修复偏弱，地产拿地、销售双双回落

（1）基建：钢价涨幅收窄，水泥价格持续回落。8月4日当周钢价多数上涨，螺纹钢、高线、热卷和冷卷价格周环比分别为-0.69%、0.14%、0.05%和0.75%，但涨幅明显收窄，持续上涨动力不足。螺纹钢库存周环比上升3.35pct，周同比-0.90%，累库持续。水泥价格指数为110.06，周环比为-1.12%，周同比为-22.71%，价格持续下探。8月2日当周石油沥青装置开工率42.2%，周环比升4.3pct，周同比升4.7pct。7月28日当周（最新数据），水泥发运率为44.23%，周环比回升0.85pct，周同比为0.85%；磨机运转率为44.50%，周环比降0.65pct，周同比为-7.71%。受近期多雨天气影响，基建施工进度放缓，后续天气影响减弱后，持续跟踪建筑需求变化。

（2）地产：商品房销售环比转负。8月4日当周，30城商品房日均成交面积周环比回落4.91pct，周同比为-23.86%。周环比方面，三线（14.07%）>二线（-6.25%）>三线（-15.13%）；同比方面，二线（23.24%）>一线（10.41%）>三线（8.06%）。二手房数据也持续走弱，9个重点城市二手房成交套数周环比为-1.03%，周同比为-14.48%。目前来看，地产投资企稳仍需进一步等待。拿地方面，7月30日数据显示，100大中城市土地成交面积944.61万平方米，周环比回落23.6pct；100大中城市土地溢价率当周值为4.87%，周环比小幅回升0.38pct。

（3）消费：7月汽车消费热度回落。7月31日当周（最新数据），乘用车厂家零售日均销量为7.65万辆，周环比22.79%；7月1-31日，乘用车市场零售173.4万辆，同比下降5%，环比下降8%。7月31日当周乘用车厂家批发日均10.10辆，周环比46.50%；7月整月批发201.7万辆，同比下降6%，环比下降10%。7月作为传统车市淡季，高温天气将在一定程度上制约消费者到店购车。

8月1-6日，电影票房累计收入18.30亿元，日均3.05亿元。观影人次累计达4372.92万人次，日均728.82万人次，暑期观影热度持续上升。截至8月7日14：30，2023年暑期档（6月1日至8月31日）票房148.23亿元，总出票量（观影人次）3.64亿张，已经远超2022年同期整体水平。

（4）外贸：运价指数回暖。8月4日当周，波罗的海干散货指数（BDI）涨8.9%，本月以来环比为9.04%，月同比为-19.67%。CCFI周环比为0.1%，本月以来环比0.63pct，降幅明显收窄，但累计同比表现仍较差，为-71.51%。SCFI指数周环比上涨1.0pct，本月累计环比6.42%，累计同比-70.06%。关注外贸指数回暖的持续性，或对8月出口形成支撑。

（三）物价：猪肉价格大幅上涨，国际油价持续回暖

（1）农产品价格涨跌不一。8月4日当周，农产品批发价格指数周环比-0.07%（前值跌0.44%）；具体来看，猪肉（涨9.5%）>鸡蛋（涨4.4%）>蔬菜（跌0.6%）>水果（跌1.7%）。本周猪肉价格大幅回暖，8月4日当日猪肉平均批发价格为22.17元/公斤，创今年3月以来新高。但当前需求端暂无明显提振猪肉消费的因素，本周猪肉价格上涨主要由于近期国内部分地区强降雨使得出栏难度加大，对猪价形成支撑。

（2）国际油价持续回暖。8月4日，布伦特原油现货价报86.88美元/桶，周环比涨2.58pct；WTI原油现货价报82.82美元/桶，周环比涨2.32pct。欧佩克主要成员国沙特延长了减产措施，推动油价进一步上涨。CRB商品价格指数有所回落，本周值为0.43%；南华工业品指数延续上涨趋势，但涨幅收窄，周环比为0.63%。

（四）交通物流：航班执飞持续改善，客运物流有所修复

8月6日当周，全国整车物流指数周均值为110.02，周环比为-1.72%；全国公共物流园吞吐量指数为94.01，周环比为-0.33%；主要快递企业分拨中心吞吐量指数为88.62，周环比为-0.42%，货运物流数据均持续回落。8月6日当周，国内航班执行架数日均1.41万架次，周环比回升2.94pct；国际航班日均执行1018架次，周环比回升3.30pct，暑期国内外航班执飞量仍在改善；此前政治局会议也提到，要增加国际航班，保障中欧班列稳定畅通。

城市交通方面，8月6日当周，百城平均拥堵延时指数周环比为-0.4%，拥堵延时指数持续回落；地铁客流存在明显分化，11座重点城市地铁客运量周环比为0.9%，上海、北京、广州和深圳四个城市客流环比变化分别为1.2%、-4.3%、3.0%和3.6%，背景主要受上周强降雨影响，城市客流明显回落，其他城市地铁客流有一定回升。截至8月5日，百度迁徙规模指数当周均值为568.34，周环比回升1.57pct，同比升20.01pct。