向实而行，走高质量发展之路——中国信贷资产证券化10年发展回顾与展望【市场篇】|ABS_新浪财经

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寄语

——中国工商银行金融市场部

自2012年重启以来，得益于监管制度的逐步完善和市场主体的积极参与，我国信贷ABS市场实现了平稳有序发展，从规模快速增长阶段逐渐转为高质量发展阶段：一是市场发行规模稳定增长，二是参与机构和发行品种日益丰富，三是市场结构日趋成熟，由早期以对公贷款ABS为主转变为以零售类ABS发行为主，四是市场深度和广度明显提升，其中RMBS作为发行量最大的品种，换手率甚至已经超过美国非机构发行的RMBS。信贷ABS在盘活存量资产、优化金融资源配置、支持实体经济发展、助力不良资产处置方面，均发挥了积极作用。

信贷ABS重启后，工商银行高度重视，积极稳妥开展业务，充分发挥信贷ABS在盘活存量资产、优化信贷结构，化解不良风险方面的作用。在监管的指导下，工商银行会同主承、评级、律师、会计师等专业中介机构，严格筛选基础资产、不断完善产品交易结构设计，并借助工行的市场影响力和销售渠道优势，持续加强产品推介和投资者交流，有效拓宽了信贷ABS的投资者范围。

截至2021年末，工商银行已累计发起近100单信贷ABS项目、发行规模超过7000亿元，位居市场前列，基础资产包括个人住房抵押贷款、对公贷款、个人汽车分期贷款、不良贷款等多种类型。工商银行创立的“工元”系列证券化产品，为市场化投资人提供了丰富的投资品种，拓展了银行间市场产品体系；同时凭借合理的交易设计、公开公平的定价、稳定的存续期表现和有效及时的信息披露，在一二级市场均获得投资者的充分认可，获得了良好口碑。工商银行还积极参与信贷ABS市场创新，成功发行全国首单商业银行绿色汽车分期资产支持证券、首单不良个人汽车分期贷款资产支持证券、首单挂钩LPR的RMBS等多单创新ABS产品。

中债资信作为国内首家采用投资人付费营运模式的信用评级公司和国内评级行业的引领者，参与了银行间市场所有信贷ABS的评级工作，积累了丰富的评级和研究经验。同时，中债资信还利用自身专业优势，定期发布信贷ABS研究报告和成果，有效帮助市场主体充分了解中国信贷ABS的发展情况；推出ABS估值曲线和估值工具，推动ABS二级市场建设，为信贷ABS的发展做出了重要贡献。自信贷ABS重启以来，工商银行与中债资信开展了深入合作，除项目评级外，还与中债资信就绿色认证、数据共享、市场研究等方面保持密切合作与沟通。

未来，工商银行将继续坚持以市场化为导向，持续完善内部制度和系统建设，切实履行发起机构和贷款服务机构职责；同时，将会同中债资信以及其他市场主体继续积极探索和发挥信贷ABS在盘活存量资产、支持实体经济等方面的积极作用，为信贷ABS市场的健康发展贡献力量。

摘要

自2012年信贷资产证券化试点正式重新启动以来，经过十年建设历程，我国信贷ABS市场不断成熟完善，并始终以安全稳定的态势助力我国债券市场的健康发展。十年间，在监管部门的悉心指导和监管政策的大力支持下，市场发行实现常态化，服务实体经济的能力日益增强。信贷ABS市场已经成为我国债券市场中的重要组成部分。

本文对中国信贷资产证券化在2012-2021年间的市场及产品发展情况进行全面梳理及总结分析。市场方面，我国信贷ABS发行规模先抑后扬、持续提升，维持平稳健康发展态势，二级市场流动性显著提升，发起机构类型不断扩充，投资者结构持续优化；产品方面，基础资产类型不断丰富，交易结构设计日益创新，信用风险持续可控。自重启以来，我国信贷资产证券化走出了一条符合中国国情，具有中国特色的资产证券化实践道路。本文通过对信贷ABS市场及产品的分析与总结，以期助推我国信贷ABS市场的持续健康发展。