原标题：【华西固收研究-平安夜福利】2021年7.4万亿国企信用债到期压力几何？-愿所有信用债平安滚续
来源：固收江坛
国企债（城投+产业债）2021年压力测试几何？
到期节奏：Q1、Q2、Q3、Q4到期占比分别为29%/26%/23%/22%，3月、4月为到期高峰。2021年全年信用债到期8.46万亿元，其中国企债（含央企+国企/产业债+城投债）占比87%（7.37万亿元）。到期国企债中，自然到期5.86万亿元，触发回售1.52万亿元，3月、4月为年内到期高峰，分别到期10430亿元/8821亿元。
区域压力：内蒙古、山西、天津等地2021年区域相对到期压力较大。合并城投、地方国企产业债后，江苏、北京、山东、浙江、广东2021年国企债到期绝对规模超3000亿元；从相对到期压力来看，2021年内蒙、山西、天津、新疆、云南、河北、上海国企债到期规模/国企债存量超过40%，建议关注以上区域相对到期压力。
国企产业债行业分布：公用事业、交运、采掘绝对到期规模大，关注医药、食品饮料、钢铁、商业贸易行业相对到期压力。从绝对到期规模来看，国企产业债中公用事业、交通运输、采掘、综合四大行业2021年绝对到期规模超4000亿元；从相对到期压力来看，存量债超1000亿元行业中，医药、食品饮料、钢铁、商业贸易2021年到期量/存量超过40%，建议关注其相对到期压力。
城投债2021年压力测试几何？
️2021年城投债（WIND城投口径）到期总金额约为3.54万亿元，其中自然到期规模约为2.67万亿元，回售（含本金提前兑付）最大规模为8645亿元。
️从时间分布来看，3、4和8月份为到期高峰期，分别需偿还5396亿、4335亿和3450亿。
️从绝对规模来看，江苏城投债到期规模为8057亿元，远超其他省份，超过2000亿的地区还有浙江（2458亿）和天津（2232亿）；
️从相对规模来看，天津市到期额/存量债比率最高，达到46.08%，其余超过40%的地区还有山西（44.115）、新疆（42.12%）和云南（41.41%）。
️明年共有1905家城投平台有债券到期或行权（回售或提前偿还），到期金额最大的平台到期规模高达632亿元，全部2000+城投到期压力名单见底稿。
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责任编辑：赵思远
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