来源：WIND
香港万得通讯社报道，随着月末叠加年中的接近，交易所14天逆回购利率大幅走高，但银行间的Shibor隔夜利率还在震荡下探，近期是否会开启大反攻，市场资金是否仍充裕，值得关注。
国债逆回购利率持续走高
Wind行情显示，6月以来，各期限国债逆回购都有所走高。6月16日，盘中除了182天年化利率还未到2%外，其余各期限国债逆回购最高年化利率均突破2%。尤其是短期覆盖到月底的14天和28天国债逆回购纷纷大幅上涨，其中14天盘中最高冲至年化2.42%，最终报收2.37%，利率较高。
以当前利率最高的GC014来看，Wind行情显示，自4月开始，利率在持续走低，5月中旬到达底部年化利率1.2%左右开启回升。随后持续的上涨，因覆盖月底，6月16日，GC014大幅跳空强劲上涨，最终以年化利率2.37%报收，创两个半月新高。预示着6月底资金成本将走高，市场流动性或不是非常富裕。
Shibor隔夜震荡回探
Wind行情显示，五一节前Shibor隔夜一直在持续下跌。4月29日创出0.661%新的历史低点，不过4月30日节前最后一天却大幅攀升到1.888%。短暂的大反弹后，节后又再度快速走低，直到5月13日报0.705%低点后开启一路走高的反攻，一直到5月底回升到2%上方后再度震荡走低。
6月份银行间Shibor隔夜下探反弹再下跌，不断创出近日低点。其中6月15日再度回落到1.477%，较5月底高点已经回落了不少。不过16日又反弹至1.751%，与交易所的1天国债逆回购GC001年化利率1.92%，R-001年化利率1.5%相比不大。随着月底的到来，该利率有望反弹走高。
央行公开市场操作投放不大
6月16日，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2020年6月16日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日有600亿元逆回购到期。而6月15日，央行如期开展中期借贷便利（MLF）操作，但较之到期规模，续做量大幅缩减，操作利率也保持不变。
央行为何大幅缩量续做？方正证券首席经济学家颜色认为，原因在于市场需求较少。与政策性利率比较，银行在市场所获得的资金成本较低。目前DR007和同业存单等市场利率均低于政策性利率，1年期同业存单到期收益率在2.4%左右，因此大银行对MLF需求较少。特别国债和专项债还未大量发行，加上央行近期频繁通过逆回购操作进行流动性调节，使短期内流动性较充裕。
月末市场资金是否会紧张？
中信证券发布研报称，近期货币政策总体缩短放长，再贷款及创新型货币政策工具将助力中长期流动性投放。资金利率回落，央行货币投放仍显谨慎。目前流动性总量“合理充裕”，流动性压力的减小背景下货币政策投放较为收敛。预计后市价格型宽松仍有空间。后续货币政策结构宽松多于总量，价格工具多于数量工具。
国盛证券熊园团队分析认为，6月资金需求较大，但对于央行的流动性投放方式，市场存在分歧。从目标上看，央行一方面继续压制套利空间，另一方面希望给实体企业和发债降成本。认为要实现这两者共赢，比较合适的方式是锁短放长并配合窗口指导，比如投放偏长期的逆回购（28天），或者是降准提供长期资金，部分置换到期的MLF。
15日MLF降息落空之后，降准概率进一步提升，可能时间点在6月末7月初。尽管15日央行未降低MLF利率，20日LPR仍有一定的降息空间，宽信用之下央行可能会通过窗口指导等方式推动实体融资成本下降。待银行间利率回归合意水平，结构性存款规模得到一定压降，资金套利缓解之后，央行有望开启新的降息窗口，三四季度MLF降息空间在20BP-30BP。鉴于通胀缓解、银行净息差压降幅度有限等因素，三季度存款基准利率也有望调降。
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责任编辑：李铁民
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