第一创业证券总裁王芳:债市在2019年依然值得期待

　　新浪财经讯 12月22日，由国家金融与发展实验室联合第一创业证券股份有限公司主办、第一创业债券研究院承办的“2018中国债券论坛”在北京召开，此次论坛的主题为“开放•包容•创新”，第一创业证券股份有限公司总裁王芳出席并发表演讲。

第一创业证券股份有限公司总裁王芳

　　王芳表示，展望2019年的债券市场，基于未来经济下行压力依然较大，且从“宽货币”传导到“宽信用”具有较长时滞的判断，始于今年的债市牛市的下半场行情值得继续期待，收益率或许仍有空间。同时，中国债券市场也将在2019年变得更为开放，其包容性和创新能力也将进一步提升。一个“开放、包容、创新”的债券市场不仅能为实体经济发展提供更有力的支持，也将为各市场参与主体创造更多、更好的投资机会。

　　以下为全文：

　　尊敬的刘副主任、李扬老师、白董事长，各位领导、各位嘉宾，女士们、先生们：

　　大家早上好！

　　欢迎与各位领导和专家再次相聚在中国债券论坛，共同探讨中国债券市场的“开放、包容、创新”。

　　今年是中国改革开放四十周年，各行各业以各种形式纪念改革开放。改革开放不仅重塑了中国，也改变了世界。中国债券市场也藉此历史性机遇从无到有的迅猛发展，到目前跻身全球三甲之列。债券市场作为资本市场的重要组成部分，在确保货币政策的有效传导、宏观经济的健康运行和金融资源的有效配置等方面发挥着重要的、无可替代的作用。

　　回首2018年，金融监管经历了严厉的“去杠杆”到“稳杠杆”的过程，在内需和外需均面临走弱风险的情况下，下一阶段，中国宏观经济面临的下行压力明显加大。根据国家统计局的数据，2018年第三季度，我国GDP增速降至6.5%，为2009年二季度以来近十年的最低值。面对宏观经济增速下滑的压力，央行适时采取了偏宽松的货币政策进行逆周期调节。同时，财政政策也正在转向“更加积极”，基建补短板力度明显加大，以对冲投资增速下行的压力。由于有经济基本面走弱和货币政策宽松两个有利因素的支持。我们的债券二级市场，在经历了2017年的调整之后，2018年整体进入了一个牛市阶段。代表性的10年期国债收益率由今年初的3.9%平台回落至3.3%附近，回落幅度超过60bp；10年期国开债收益率也由年初的4.9%水平回落到3.7%左右，回落幅度超过120bp。

　　2018年9月，经国务院同意，中国人民银行、财政部联合发布了《全国银行间债券市场境外机构债券发行管理暂行办法》，标志着中国债券市场对外开放再次迎来里程碑式的一步，推动境外机构在境内发行债券是我国债券市场对外开放的重要举措。此外，财政部也在最近宣布，自2018年11月7日起至2021年11月6日止，对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税，这也将吸引海外资金加大对中国债券市场的配置力度。

　　2018年也是债券市场新工具、新产品加速推进的一年。三方回购交易和信用风险缓释工具（CRM）等创新品种的加速推出，不仅服务了实体经济的大局，也为信用债投资起到了保驾护航的作用，对活跃信用债市场有关键性作用。银行间债券市场三方回购交易的推出，方便了市场参与者更加便利地开展回购业务，提升了风险防控能力，也有利于AA级别中等评级债券的质押。继银行间债券市场之后，交易所债券市场也推出了民营企业债券融资支持工具，以市场化方式支持民营企业债券融资。

　　展望2019年的债券市场，基于未来经济下行压力依然较大，且从“宽货币”传导到“宽信用”具有较长时滞的判断，始于今年的债市牛市的下半场行情值得继续期待，收益率或许仍有空间。同时，中国债券市场也将在2019年变得更为开放，其包容性和创新能力也将进一步提升。一个“开放、包容、创新”的债券市场不仅能为实体经济发展提供更有力的支持，也将为各市场参与主体创造更多、更好的投资机会。

　　今年也是“中国债券论坛”走过的第四个年头。中国债券论坛是由国家金融与发展实验室和第一创业证券共同设立的、专注于债券市场研究与发展的非营利性、专业性论坛。中国债券论坛自设立以来，李扬老师和他带领的国家金融发展实验室的各位专家、业内领导对论坛倾注了大量心血，研究成果日益丰富，在业内的影响力也日渐增强。在此，我谨代表第一创业证券团队，对您们的辛勤付出表示最崇高的敬意和深深的感谢！也衷心感谢各位领导、专家和我们的客户与中国债券论坛的一路相伴。

　　预祝大家冬至快乐，新年快乐，2019年收获满满！

　　最后，预祝本次论坛取得圆满成功！

　　谢谢！

责任编辑：郭建